Za poslední měsíc nakoupilo akcie na volném trhu více zasvěcených osob.
Úvod
Společnosti Cassava Sciences (NASDAQ:SAVA) uděluji silné doporučení ke koupi. V průběhu poklesů jsem pokračoval v přidávání akcií a DCA. V minulosti jsem společnost Cassava Sciences označil za společnost s nejlepším poměrem rizika a výnosu na akciovém trhu, a když se cena přes šum stane ještě atraktivnější, je to ještě lepší poměr rizika a výnosu. Velké farmaceutické firmy utratily miliardy dolarů při hledání léků, které by pomohly pacientům s Alzheimerovou chorobou (AD). Přesto malá bývalá společnost zabývající se léčbou bolesti z Austinu v Texasu – místa, které není známé jako biotechnologická mekka – zveřejnila údaje, které vyrazily všem ostatním jejich produkty dech. Na rozdíl od drahých a nepraktických infuzních roztoků plných bezpečnostních problémů, které nabízí konkurence, je řešení společnosti Cassava Sciences malou pilulkou bez známých bezpečnostních problémů. Ze hřbitova terapie AD vzešel život s názvem Simufilam. Kvůli této nepravděpodobnosti byla společnost zkrácena na haléře ze svých historických maxim dosažených loni v létě. Zatímco shortování vysoce hypované akcie je obvykle geniální sázka, na základě pohledu na všechna tvrzení pro a proti společnosti se domnívám, že Cassava Sciences se zdánlivě podařilo nemožné. Níže si můžete přečíst mé býčí veřejné zpravodajství, které se na Seeking Alpha táhne už více než rok, a důvody pro mé posilující přesvědčení.
Čtyři býčí události od našeho posledního rozhovoru
Jak uvedl Peter Lynch: „Zasvěcenci mohou prodávat své akcie z mnoha důvodů, ale kupují je jen z jednoho: myslí si, že cena poroste.“ V tomto případě se jedná pouze o jeden důvod. A insideři společnosti Cassava Sciences nakupují. Od poslední čtvrtletní zprávy nakoupili čtyři insideři na volném trhu akcie za více než 3 miliony dolarů, včetně dlouholetého člena představenstva společnosti Salesforce (CRM) a podporovatele neurověd Sanforda Robertsona, který zvýšil svou akciovou pozici o ~10 % a překročil tak hranici 1 milionu akcií. Kromě výše uvedených nákupů žádný z insiderů již několik let akcie neprodal. Insidery mají privilegované informace a jejich pohyby vypovídají o mnohém. Tito insideři velmi hlasitě křičí, protože se snaží získat co nejvíce akcií. Poslední nákup insiderů na volném trhu se uskutečnil 24. září 2020, krátce předtím, než akcie v létě 2021 vzrostly na více než 100 dolarů a staly se nejvýkonnější akcií roku. Ještě důležitější je, že to bylo tři měsíce předtím, než společnost oznámila své převratné pololetní výsledky OLE. Zasvěcenci společnosti měli pravděpodobně uzavřené nákupní období krátce po tomto nákupu a přinejmenším do oznámení dat v roce 2021. Září 2020 bylo s největší pravděpodobností posledním obdobím, kdy měli insideři možnost nakupovat na otevřeném trhu, vzhledem k tomu, že jsme mezi těmito dvěma nákupy na otevřeném trhu nezaznamenali žádné nákupy.
Jednou z věcí, která nepochybně posílila víru insiderů, bylo, když společnost 3. srpna oznámila 12měsíční údaje o 100 pacientech ze svých studií fáze 2. Na základě těchto údajů se společnost rozhodla, že bude pokračovat ve vývoji. Ačkoli druhá kohorta 50 pacientů nebyla sice tak dobrá jako první kohorta 50 pacientů, druhá kohorta 50 pacientů byla stále velmi dobrá. Mezi nejdůležitější údaje patří, že u 63 % pacientů došlo ke zlepšení kognitivních funkcí, což je pozoruhodný úspěch vzhledem k tomu, že AD je onemocnění s neustálým zhoršováním. Navíc u dalších 21 % pacientů došlo ke zpomalení o méně než pět kognitivních bodů, což znamená, že lék dokázal zpomalit účinky AD. Celkově lék pozitivně ovlivnil 84 % pacientů. Pokud se společnosti podaří dosáhnout výsledku blížícího se tomuto, přičemž bezpečnostní profil léku zůstane bezchybný, pak bych byl šokován, kdyby se jí nepodařilo získat schválení. Údaje o 100 pacientech dále snižují riziko akcií tím, že snižují pravděpodobnost neúspěchu třetí fáze.
Uprostřed šílenství zasvěcených kupců došlo k překvapení, když další vědecký časopis nezjistil žádnou manipulaci s údaji ve vědeckých publikacích společnosti Cassava Science o přípravku Simufilam. Časopis Journal of Prevention of Alzheimer’s Disease (JPAD)je pozitivním krokem správným směrem, zatímco čekáme na kritické schválení regulačními orgány ze strany City University of New York (CUNY). Mnoho drobných investorů zpochybňuje význam CUNY, ale to proto, že její význam není pro drobné investory. Její význam je naopak pro institucionální investory. Spekuluji, že právě to je důvodem, proč mnoho institucí nákup akcií brzdí, což má za následek velmi nízký podíl institucionálních vlastníků. Instituce se musí zodpovídat svým klientům, a bez ohledu na to, jak dobře vypadají údaje pro Cassava Sciences, pokud by instituce investovala před prověrkou CUNY a CUNY by rozhodl v neprospěch Cassava Sciences, pak by instituce musela čelit vážným následkům.
Zatímco na CUNY stále čekáme, máme pozitivní zprávu, že SEC ukončila všechna svá šetření společnosti. Z práce experta na vyšetřování SEC Johna P. Gavina z Disclosure Insight můžeme zjistit, že SEC provedla ve společnosti Cassava Sciences rozsáhlé vyšetřování, celkem 48 krabic dokumentů, které neskončilo žádným formálním vyšetřováním. Generální ředitel Remi Barbier uvedl, že společnost předala „téměř 100 000 stran dokumentů abecední polévce externích vyšetřovacích agentur … [doposud] přinesly důležité zjištění: neexistují žádné důkazy o pochybení při výzkumu“. Komerčně zakoupený papír má 5000 stran na krabici, ale volné listy se do krabice vejdou mnohem volněji. Z mého průzkumu vyplývá, že do krabice se vejde jen asi 2500 kusů volně ložených listů papíru, takže počet dokumentů z této citace se shoduje s komentářem Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) o 48 krabicích. Bez ohledu na množství je to pro společnost ve zpětném zrcátku.
Události na obzoru
Do konce roku by společnost Cassava Sciences měla zveřejnit 12měsíční údaje o 200 pacientech ze studie OLE, což v případě, že budou údaje nadále pozitivní, dále zvýší šance na úspěch ve třetí fázi zkoušek. Kromě toho společnost zveřejní 12měsíční údaje o biomarkerech u 25 pacientů, které poskytnou další potvrzení výsledků společnosti Cassava Sciences. Je třeba si uvědomit, že přípravek Aduhelm od společnosti Biogen (BIIB) byl schválen na základě údajů o biomarkerech, nikoliv na základě kognitivních údajů. Při pohledu do budoucna by v polovině roku 2023 měly být k dispozici výsledky udržovací kognitivní studie společnosti, která ukáže údaje od pacientů užívajících lék po dobu 18 měsíců a bude mít první údaje kontrolované placebem. A konečně na začátku až v polovině roku 2024 bude mít společnost dokončené studie třetí fáze, jejichž výsledky rozhodnou o tom, zda bude přípravek Simufilam schválen, či nikoli. Nadcházející dva roky budou pro investory společnosti Cassava Sciences vzrušující.
Finanční údaje
Podle poslední čtvrtletní zprávy má společnost 197 milionů dolarů v hotovosti a pouze 9 milionů dolarů v krátkodobých závazcích, z nichž 0 dolarů tvoří dluh. Společnost vykázala míru spalování necelých 20 milionů dolarů za čtvrtletí, která se s největší pravděpodobností zvýší s postupem třetí fáze zkoušek. Stav hotovosti by neměl investory znepokojovat, protože společnost uvedla, že má dostatek hotovosti na to, aby vydržela do konce třetí fáze zkoušek, kdy se dozvíme, zda bude lék schválen, či nikoli.
Rizika
Tato akcie je spekulativní hrou. Tradiční fundamentální ukazatele nemohou ocenit žádnou biotechnologickou společnost před dosažením příjmů. Místo toho se ocenění odvíjí od potenciální hotovosti získané po schválení léku. Protože budoucí příjmy silně oceňujeme diskontem za úspěch studie, je lepší se na ni dívat téměř jako na rychle rostoucí společnost. Jakékoli makro podmínky, které ovlivňují rychle rostoucí společnost, ovlivní i tuto společnost. Například inflace znehodnocuje budoucí příjmy, protože až je společnost získá, budou mít menší kupní sílu než současné dolary. Čím vyšší je inflace, tím vyšší je tento efekt. Tuto společnost tedy neovlivňují pouze rizika neúspěchu procesu, ale také všechny špatné makro podmínky. Při jakémkoli měřítku rizika je tato hra velmi riziková. Postupujte opatrně a uvědomte si, jaké riziko podstupujete.
Závěrem
Debata o této akcii je jednoduchá. Býci spekulují, že lék bude mít i nadále skvělé výsledky v klinických testech, což nakonec povede ke schválení, které přinese společnosti hotovost. Na druhé straně medvědi spekulují, že se společnosti z nějakého důvodu nepodaří dostat lék na trh. Společnost uvedla, že má peníze na financování třetí fáze zkoušek, která bude schopna dotlačit tento lék ke schválení nebo zamítnutí. Pokud nedojde k zastavení zkoušek, což se zdá být velmi nepravděpodobné, uvidíme, zda bude lék schválen, nebo ne. Investoři mají čas se rozhodnout, na čí straně nakonec skončí, ale nakonec se ukáže, kdo má pravdu.
