Společnosti Goldman Sachs Group Inc. a BlackRock Inc. se v krátkodobém horizontu staví k akciím spíše odmítavě a varují, že trhy ještě neocenily riziko globální recese.
Stratégové Goldmanu označili rostoucí reálné výnosy za hlavní protivítr a v globální alokaci americké investiční banky snížili v příštích třech měsících váhu akcií na podhodnocenou, zatímco hotovost zůstala nadhodnocená. Společnost BlackRock doporučuje investorům, aby se „vyhýbali většině akcií“, a dodává, že takticky podvažuje akcie rozvinutých trhů a v krátkodobém horizontu preferuje úvěry.
„Současná úroveň ocenění akcií nemusí plně odrážet související rizika a možná bude muset dále klesat, aby dosáhla tržního dna,“ napsali v pondělí stratégové Goldman včetně Christiana Muellera-Glissmanna. Pravděpodobnost recese odhadovaná trhem se podle Goldmanu po nedávném výprodeji dluhopisů zvýšila na více než 40 %, „což historicky naznačuje zvýšené riziko poklesu akcií,“ napsali.
K podobným obavám se připojily i banky Morgan Stanley a JPMorgan Asset Management poté, co centrální bankéři od USA po Evropu vyzdvihli své odhodlání bojovat s inflací, což v posledních dnech způsobilo volný pád světových akcií. Zdá se, že v dohledu je jen málo úlevy, i když členové indexu MSCI World ztratili od svého vrcholu v polovině září na pozadí prudkého růstu amerických výnosů a dolaru více než 8 bilionů dolarů.
„Nevidíme „měkké přistání“, kdy by se inflace rychle vrátila k cíli, aniž by došlo k drtivé aktivitě,“ napsali v pondělí ve své poznámce stratégové investičního institutu BlackRock včetně Jeana Boivina a Weie Liho. „To znamená větší volatilitu a tlak na riziková aktiva.“
Zdroj: Unsplash
TINA a TARA
Vzhledem k tomu, že volatilita na akciových trzích stále roste, drží se společnost JPMorgan Asset i ve čtvrtém čtvrtletí svého doporučení pro akcie. Firma „silně“ upřednostňuje úvěry investičního stupně před vysokými výnosy, napsala v úterý Sylvia Sheng, globální analytička pro multi-asset strategie, a očekává pomalý růst v USA a recesi v Evropě v příštích 12 měsících.
Model pravděpodobnosti globální recese společnosti Ned Davis Research nedávno vzrostl nad 98 %, což vyvolalo signál „vážné“ recese. Takto vysoká byla podle firmy pouze v době předchozích akutních poklesů, například v letech 2020 a 2008-2009.
Dny mantry TINA – There Is No Alternative – pro akcie skončily, napsali stratégové Goldman. Zatímco od globální finanční krize klesající výnosy zvyšovaly atraktivitu akcií, „nyní investoři čelí TARA (There Are Reasonable Alternatives), přičemž dluhopisy se zdají být atraktivnější,“ napsali.
Medvědí postoj Goldmanu přichází poté, co jeho američtí stratégové minulý týden snížili svůj cíl pro index S&P 500 na konci roku z 4 300 na 3 600 bodů. Podobně evropští stratégové včetně Sharon Bell snížili cíle pro regionální akciové indexy a snížili svou prognózu růstu zisku na akcii v roce 2023 pro index Stoxx Europe 600 z nuly na -10 %.
Jak index S&P 500, tak Stoxx Europe 600 zakončily pondělní seanci na nejnižších úrovních od prosince 2020.
„Tento medvědí trh ještě nedosáhl svého dna,“ napsala Bell a její kolegové o evropských akciích v pondělí v samostatné poznámce.
