Historie ukazuje, že jednotná měna má v prosinci tendenci vůči dolaru posilovat. Po listopadovém nárůstu o více než 5 % je však laťka další sezónní pohody mnohem vyšší.
A to ještě předtím, než investoři vezmou v úvahu řadu makroekonomických překážek, které region postihnou v zimě, kdy se bude připravovat na možnou energetickou krizi. Když k tomu připočteme několik významných zasedání centrálních bank, musí se euroví býci vypořádat s mnoha riziky.
„Sezónní tendence eura je silná, ale říjnová a zejména listopadová rally může znamenat, že pohyb začal dříve než obvykle,“ uvedl Derek Halpenny, vedoucí výzkumu ve společnosti MUFG, který vidí pokles eura zpět k paritě na začátku roku 2023. „Základy pro trvalý výprodej amerického dolaru zatím skutečně nejsou na místě.“
Euro minulý měsíc prudce vzrostlo, protože sázky na to, že Federální rezervní systém zpomalí svou kampaň na zvyšování úrokových sazeb, oslabily dolar a investoři spekulovali, že Čína znovu otevře svou ekonomiku. Některé údaje naznačující, že tempo poklesu v eurozóně se zpomalilo, také zvýšily naději, že všeobecně očekávaná recese se může ukázat jako méně závažná, než se původně obávalo.
Sezónní měnové trendy jsou často odmítány jako pouhá náhoda, i když v případě prosince je argument o časově specifických tocích pravděpodobnější. Tehdy investoři uzavírají pozice, protože likvidita se vypařuje před svátky, zatímco evropské požadavky na vykazování na konci roku mohou vyvolat repatriační toky.
Zdroj: Bloomberg
Euro rostlo v 15 z 23 prosinců od svého vzniku. To znamená průměrný růst o 1,5 % – více než dvojnásobek oproti dalšímu nejlepšímu měsíci.
Historická výkonnost může být částečně vedlejším produktem záporných úrokových sazeb v Evropě, říká Simon Harvey, vedoucí oddělení měnových analýz společnosti Monex Europe. Docházelo by k odlivu kapitálu z Evropy, protože investoři hledali aktiva s vyšším výnosem jinde, aby se tyto toky vrátily domů v průběhu ročních účetních období.
Nyní se však trhy potýkají s novým režimem inflace a vyšších sazeb.
„Letošní rok bude zajímavý ze dvou důvodů: síla dolaru byla již v průběhu listopadu po zveřejnění říjnového indexu spotřebitelských cen snížena a ECB opustila záporné sazby.“
Rizika spojená se sazbami
Rizika by se mohla zvýšit v polovině měsíce, kdy se očekává, že Evropská centrální banka i Federální rezervní systém zpomalí tempo zvyšování úrokových sazeb. Pokud bude Fed nadále upozorňovat na rizika růstu inflace, mohlo by to přimět investory k návratu k dolaru na úkor eura. Další vodítka ohledně inflačních tlaků mohou přinést údaje o cenách výrobců v USA, žádostech o podporu v nezaměstnanosti a sentimentu, které budou zveřejněny příští týden.
„Vzhledem k blízkosti klíčových rozhodnutí centrálních bank v polovině měsíce, kdy bude likvidita začínat slábnout, je korekce eura stále reálným rizikem,“ uvedl Jeremy Stretch, vedoucí oddělení měnové strategie G10 ve společnosti CIBC v Londýně.
Zdroj: Unsplash
Také počasí je stále více považováno za hlavní hrozbu pro zisky měny. Objevují se náznaky, že teploty v severní Evropě se chystají prudce klesnout a otestovat tak připravenost regionu na zimu v podmínkách omezených dodávek po ruské invazi na Ukrajinu.
Toto riziko si uvědomují dokonce i euroví býci, jako je stratég Nomury Jordan Rochester. Ten očekává nárůst na 1,08 USD v polovině prosince před dosažením 1,10 USD do konce ledna. Sezónní trendy je třeba brát „s rezervou“, připouští, přičemž za hlavní riziko svého odhadu považuje počasí a ceny energií.
„Samotné sezónnosti bychom nepřikládali příliš velkou váhu. Spíše to budou makro a tokové faktory, které budou určovat cenovou akci v příštích čtyřech týdnech,“ uvedl s odkazem na pozitivnější evropská ekonomická data a příliv kapitálu do eurových burzovně obchodovaných fondů. „Budeme muset pozorně sledovat předpověď počasí a futures na zemní plyn.“
Podle Brada Bechtela, devizového stratéga společnosti Jefferies v New Yorku, by pohyby měn v obou směrech mohly být také zesíleny, protože likvidita před svátky na konci roku klesá. Navíc obchodní parkety letos mohou být také odsunuty stranou kvůli zápasům na mistrovství světa ve fotbale, které končí týden před Vánocemi, dodal.
„To by mohlo znamenat pohyb směrem k 1,10 nebo dokonce k paritě,“ uvedl, přičemž dodal, že pravděpodobnější je pohyb směrem k 1,00, vzhledem k tomu, že očekává, že výprodej dolaru tento měsíc poleví.
