Pro akcie čipů nastává těžké období a společnost ON Semiconductor Corp. není výjimkou. Akcie tohoto výrobce čipů se sídlem ve Scottsdale v Arizoně, jehož hodnota dosahuje 31 miliard dolarů, se propadly o 31 % na 72 dolarů ze svého rekordního maxima z 28. července 2023. To vše v době, kdy index S&P 500 za stejné období posílil o 29 %. Zákaznická základna společnosti ON, kterou tvoří především výrobci a producenti automobilů, se potýká s problémy, i když poptávka po čipech s umělou inteligencí stále roste.
Výhled do budoucna je však slibnější a okamžik návratu společnosti ON by mohl být na obzoru. Očekává se, že výrobci automobilů po několika letech slabších prodejů zaznamenají oživení poptávky. Tento vzestup by mělo podpořit snížení úrokových sazeb Federálního rezervního systému, které by mohlo podpořit hospodářský růst, a potenciální posílení ekonomiky po zvolení Donalda Trumpa. Přestože ON není společností Nvidia, a dokonce ani hráčem na poli umělé inteligence (AI), začínají analytici z oboru považovat akcie za dobrý nákup.
Analytik společnosti Charter Equity Research Jack Egan poznamenává, že “ON Semi je silným kandidátem na překonání výkonnosti, jakmile dojde k oživení poptávky”. Společnost bojuje s problémy souvisejícími s jejími polovodiči určenými pro automobily, které tvoří o něco více než polovinu jejích celkových tržeb. Tržby z prodeje čipů pro automobily se ve druhém čtvrtletí letošního roku snížily na 907 milionů dolarů, což představuje 21% pokles oproti vrcholu 1,16 miliardy dolarů ve třetím čtvrtletí předchozího roku.
Výrobci automobilů se po výlukách po Covidu 19 snažili nakoupit polovodiče kvůli obavám z jejich nedostatku. Nyní se potýkají s nadměrnou nabídkou a výroba vozidel stagnuje. Tato situace znamená, že společnosti jako Ford Motor a General Motors nakupují méně čipů. Její důsledky spolu s letargickým trhem průmyslových čipů způsobily pokles hrubých ziskových marží společnosti ON. Marže klesly na 45 % ze 47,3 % ve třetím čtvrtletí roku 2023, což vedlo k 31% propadu zisku.
Záchranou je, že tyto problémy se zdají být minulostí a měly by v ní zůstat. Ekonomickému výhledu by mělo prospět snížení úrokových sazeb ze strany Fedu a dalších centrálních bank. Trumpovo volební vítězství potenciálně znamená štěstí pro ekonomiku a automobilový průmysl. Existují však i potenciální úskalí, jako je zpomalení prodeje elektromobilů, což je pro ON klíčové odvětví.
Analytik společnosti Piper Sandler Harsh Kumar poskytuje uklidňující pohled: “Svět se chystá na elektromobily a žádný z výrobců automobilů se nevzdává plánů na elektromobily.” Vzhledem k tomu, že výrobci automobilů zaznamenávají rostoucí poptávku, budou pravděpodobně objednávat další čipy, aby zvýšili výrobu vozidel. To může vést ke každoročnímu růstu počtu prodaných čipů ON, což současně povede k růstu cen polovodičů, protože navyšování dodávek polovodičů vyžaduje čas.
Převažující známky naznačují zlepšení. Tržby společnosti ON Semi z prodeje automobilů vzrostly ve třetím čtvrtletí o 4,9 % na 951 milionů USD, což představuje oživení po neuspokojivém druhém čtvrtletí. Navíc se marže zvýšily o půl procentního bodu na 45,5 %.
B. Craig Ellis, analytik společnosti Riley Securities, dále potvrzuje, že ON přečkal nejtěžší část bouře. “Existuje prvek objednávání čipů, který je jako otočení vypínače,” zdůraznil Ellis a dodal, že k oživení společnosti ON významně přispěje oživení automobilového průmyslu.
Statistiky z odvětví ukazují, že její průmyslové tržby by měly v příštích třech letech růst o 6 % ročně. Tato předpověď je přisuzována tomu, že stále více výrobců využívá automatizaci, což vede k prudkému nárůstu poptávky po čipech.
Vzhledem k těmto faktorům analytici předpokládají, že celkové tržby vzrostou o 10 % a do roku 2027 dosáhnou 9 miliard USD. Tento rekordní příjem je dosažitelný, protože se jedná pouze o jednu z mála společností, která se zaměřuje na výrobu automobilových čipů z karbidu křemíku. Její větší konkurent, společnost STMicroelectronics, generuje ročně jen něco málo přes 1 miliardu USD z prodeje čipů z karbidu křemíku.
Zlepšující se růst prodeje společnosti ON by měl odpovídat jejímu zvyšování efektivity. V předchozím roce společnost ON získala závod East Fishkill ve státě New York společnosti GlobalFoundries. Tento nový závod může vyrábět větší množství čipů za podobné náklady jako starší závody společnosti ON, což může pomoci výrazně snížit výrobní náklady.
Očekává se, že mimo jiné náklady na výzkum a mzdy zaměstnanců porostou méně rychle než tržby. Takto vyvážená situace by podpořila cíl společnosti dosáhnout 53% hrubé marže, který byl zopakován při prezentaci výsledků za třetí čtvrtletí.
ON Semiconductor Corporation (ON)
Vedení společnosti navíc disponuje volným peněžním tokem ve výši více než 1 miliardy USD a plánuje využít polovinu peněžního toku za každé čtvrtletí na zpětný odkup akcií. Analytici v současné době předpokládají růst zisku na akcii o 21 % ročně na 7,11 USD do roku 2027, oproti 4,01 USD v letošním roce. Pokud dojde k rychlejšímu oživení automobilového průmyslu, mohly by se tyto odhady zvýšit.
“V tuto chvíli existuje větší riziko směrem vzhůru,” poznamenává Egan z Charter. Akcie se v současné době prodávají za 17násobek 12měsíčních forwardových zisků, což je výrazně méně než 22násobek indexu S&P 500 a 23,8násobek průměrné akcie čipové společnosti. I při zachování současného násobku by akcie do konce roku 2026 stály přibližně 112 USD. To odpovídá 25% ročnímu nárůstu oproti dnešku.
Vzhledem ke slibným známkám zlepšení by dlouhodobí investoři mohli chtít pozorně sledovat příležitosti k nákupu dalších akcií společnosti ON Semi. Investice do tohoto výrobce čipů by se mohla v dlouhodobém horizontu vyplatit, zejména s oživením polovodičového a automobilového průmyslu.
