Volatilita na trhu s cenou ropy byla v letošním roce přerušována prudkými vrcholy a poklesy. Cena ropy West Texas Intermediate (WTI), která je hlavní americkou referenční cenou, se v jednu chvíli vyšplhala až na více než 85 dolarů za barel. Od té doby však mírně klesla a v současné době se pohybuje těsně pod 70 dolary za barel.
Kolísání cen ropy má kritický dopad na producenty ropy, jako je Devon Energy. V tomto článku prozkoumáme, zda současná cena ropy mění vyhlídky na investici do této ropné akcie.
Navzdory poklesu cen ropy vykázala společnost Devon Energy ve třetím čtvrtletí provozní cash flow ve výši 1,7 miliardy USD, což představuje 8% nárůst oproti předchozímu čtvrtletí. Tento nárůst vydržel i přesto, že průměrná realizovaná cena ropy za barel společnosti činila v tomto období 74,26 USD a klesla ze 78,95 USD z předchozího čtvrtletí. Společnost Devon zmírnila ztrátu příjmů z poklesu ceny ropy tím, že zvýšila těžbu ropy a plynu o 4 %. Toto zvýšení produktivity se připisuje robustnosti jejích podílů v povodí Delaware v Novém Mexiku a Texasu a nedávné akvizici společnosti Grayson Mill Energy, která byla dokončena koncem září. Společnost dále profitovala ze 7% poklesu výrobních nákladů.
Akvizice společnosti Grayson Mill Energy se náhodně shodovala s tímto finančním obdobím. Přestože společnost ještě nebyla schopna tuto transakci plně využít, předpokládá se, že výrazně zvýší peněžní toky. Společnost Devon koupila společnost Grayson Mill Energy s dvouciferným výnosem z volných peněžních toků spolu s perspektivními úsporami získanými ze synergií nákladů. Nová koupě se může pochlubit také aktivy v oblasti středního proudu, která se nacházejí v regionu Williston Basin v Severní Dakotě a Montaně. Tato výhodná poloha umožňuje společnosti Devon získat prémiové ceny za místní produkci.
Snížení cen ropy sice zhorší finanční situaci společnosti Devon, ale tento efekt je vyvážen nárůstem produkce, snížením nákladů a finančním posílením díky transakci s Grayson Mill Energy.
Navzdory nestabilitě trhu s ropou společnost Devon Energy očekává v příštím roce dostatečnou produkci peněžních toků bez ohledu na další pokles cen ropy. Při ceně ropy 60 dolarů může společnost získat přibližně 1,5 miliardy dolarů volných peněžních prostředků, což se zvýší na více než 2,5 miliardy dolarů, pokud se bude ropa pohybovat v průměru kolem 70 dolarů za barel. S ohledem na současnou tržní kapitalizaci činí výnos z volných peněžních toků společnosti Devon 5 % při ceně ropy 60 USD a 9 %, pokud bude ropa v průměru za 70 USD za barel. V porovnání s širším trhem, který má výnos z volných peněžních toků v nízkých jednociferných číslech, nabízí transakce společnosti Devon přesvědčivou nabídku.
Toto atraktivní ocenění vede společnost Devon k tomu, aby přesměrovala více svého přebytečného volného peněžního toku na zpětný odkup akcií. Jen ve třetím čtvrtletí vygenerovala volný peněžní tok ve výši 786 milionů USD. Přebytečnou hotovost – zahrnující volný peněžní tok a rozvahovou hotovost – společnost vyplatila na výplatu čtvrtletní dividendy, umořila dluh ve výši 472 milionů USD po splatnosti a reinvestovala 295 milionů USD do svých akcií. Devon Energy Corporation (DVN) se rozhodl nevyplatit v tomto čtvrtletí variabilní dividendu, protože upřednostnil posílení rozvahy po transakci s Grayson Mill Energy a zpětný odkup akcií.
Společnost Devon plánuje ponechat si 30 % volného peněžního toku na posílení rozvahy a zbývajících 70 % vrátit investorům. Hlavním závazkem zůstává výplata rostoucí fixní dividendy. Podle současného ocenění má však přednost odkup akcií před výplatou variabilní dividendy.
V rámci probíhajícího programu zahájeného koncem roku 2021 společnost Devon doposud odkoupila akcie v hodnotě 3 miliard USD. Ropný gigant zvýšil své oprávnění k odkupu akcií na 5 miliard USD a předpokládá jeho dokončení do poloviny roku 2026, a to současně s transakcí s Grayson Mill Energy. Tento rozšířený zpětný odkup je důkazem jejího přesvědčení o obezřetnosti reinvestic do akcií vzhledem k současnému tržnímu scénáři.
I v případě, že ceny ropy budou nadále klesat, společnost Devon očekává, že si v následujícím roce udrží silný volný peněžní tok. V důsledku toho i při ceně ropy pod 60 USD stále představuje poměrně lákavé ocenění, a proto je v současné době prioritou zpětný odkup akcií. Díky tomu je společnost Devon v rámci ropného sektoru věrohodnou investiční volbou, i když ceny ropy klesají pod hranici 70 USD za barel.
