Hrozí uzavření vlády, ale to není důvod, proč se vyhýbat obrannému dodavateli General Dynamics. Jakékoli oslabení způsobené politikou by jen zvýšilo atraktivitu této akcie.
Společnost General Dynamics (GD) je vedle společností Boeing (BA), Lockheed Martin (LMT) a Northrop Grumman (NOC) stejně robustní a spolehlivá jako kterýkoli z velkých amerických hlavních dodavatelů. Společnost má uzavřeny dlouhodobé kontrakty na výrobu některých z nejznámějších prostředků americké armády, jako je hlavní bojový tank M1 Abrams a jaderné ponorky nové generace, a má růstový potenciál ve svém segmentu business jetů Gulfstream.
Akcie, které v roce 2023 poklesly o 11 %, se nechovají jako jeden z nejstabilnějších růstových titulů na trhu. To nedává příliš smysl. Výdaje na obranu ze strany USA a jejich spojenců nevykazují v geopoliticky nestabilnějším světě žádné známky zpomalení a obnova zásob munice a vybavení po rozsáhlých transferech na Ukrajinu bude v příštích letech dodávat průmyslu šťávu z prodeje. Společnost Gulfstream se chystá uvést na trh nový proudový letoun, což zvyšuje potenciální růst, a akcie zůstávají levné v porovnání s vlastní historií a srovnatelnými společnostmi. Vyplácí také atraktivní a rostoucí dividendu.
„V dnešní situaci má bohužel smysl být dlouhým dodavatelem v obranném průmyslu a v případě General Dynamics je tu navíc bonus v podobě blížícího se inflexu Gulfstreamu,“ říká prezident Boyar Research Jonathan Boyar.
Zdroj: Reuters
Obranný byznys společnosti General Dynamics je silný a stále silnější. Společnost měla na konci druhého čtvrtletí rekordní objem nevyřízených objednávek na výrobky a služby ve výši 91 miliard dolarů, zatímco celková odhadovaná hodnota smluv činila 129 miliard dolarů, což představuje příjmy za tři roky.
Největší podíl na tomto objemu nevyřízených zakázek má segment námořních systémů společnosti, který vyrábí a udržuje ponorky a hladinové lodě pro americké námořnictvo a jeho spojence. Jedná se o dlouhodobé kontrakty a drahé výrobky, které patří mezi hlavní priority USA v oblasti výdajů na obranu. Jen jaderné balistické ponorky třídy Columbia pro námořnictvo představují patnáctiletý program v hodnotě více než 110 miliard dolarů pro společnost General Dynamics a její partnery.
„Stavba lodí je jednou z nejbezpečnějších částí amerického obranného rozpočtu,“ říká Matthew Akers, analytik pro letecký a obranný průmysl ve společnosti Wells Fargo Securities. „Čína buduje svou flotilu velmi rychle a velkému počtu lodí v příštím desetiletí končí životnost.“
Na souši General Dynamics vyrábí tank M1 Abrams a obrněné bojové vozidlo Stryker a je finalistou soutěže o stavbu náhrady za M2 Bradley, jehož verze jsou ve službě od roku 1981. Nedávný růst byl urychlen poptávkou ze strany evropských států, které budují své pozemní síly a nakupují dělostřelecké granáty a rakety, a tržby v tomto segmentu se v posledním čtvrtletí meziročně zvýšily o 15,5 % oproti 10,5 % u celé společnosti.
Portfolio General Dynamic doplňuje segment IT, který se na tržbách podílí zhruba 30 % a který konkuruje společnostem jako Leidos Holdings (LDOS) a Booz Allen Hamilton (BAH) v oblasti návrhu a provozu počítačových systémů pro ministerstvo obrany a další vládní agentury. Jedná se o stabilní, ale pomaleji rostoucí segment s nižšími ziskovými maržemi.
Na rozdíl od většiny ostatních lídrů v obranném průmyslu investoři dostávají také cyklickou vzpruhu v podobě společnosti Gulfstream, která konkuruje výrobcům jako Bombardier (BBD.B.Canada) a Dassault Aviation (AM.France). Gulfstream má podle odhadů 50% podíl na trhu velkokapacitních letadel s dlouhým doletem, což je nejrychleji rostoucí segment trhu, a jeho nabídka se jen posiluje: Vedení společnosti očekává, že Federální úřad pro letectví dokončí ve čtvrtém čtvrtletí značně opožděnou certifikaci proudového letounu G700 a v roce 2024 by měla následovat certifikace FAA pro letoun G800 s ještě delším doletem.
Zdroj: Getty Images
Certifikace letounu G700 a zlepšený dodavatelský řetězec v leteckém průmyslu by měly společnosti Gulfstream umožnit dosáhnout přibližně 140 dodávek v tomto roce, přičemž velkou váhu bude mít čtvrté čtvrtletí. Tato dynamika bude pokračovat i v roce 2024. Podle některých analytiků by Gulfstream mohl v příštím roce dodat 170 letadel, přičemž konsenzus počítá s vyššími prodeji a rozšířenými ziskovými maržemi, které zvýší provozní zisk jednotky o 30 %.
„Trh s obchodními letadly by se měl dočkat několika let pozitivních fundamentů kvůli stárnoucím flotilám po celém světě a pokračujícím potížím v komerční letecké dopravě po skončení Covidu,“ říká Bill Whelan, portfolio manažer společnosti Clough Capital Partners. „To je vidět na silném objemu nevyřízených objednávek společnosti Gulfstream.“
Analytici očekávají, že zisk na akcii společnosti General Dynamics v roce 2024 vzroste o 18 % na 14,93 USD a volný peněžní tok dosáhne rekordní výše 4,2 miliardy USD, což je o 12 % více. Přesto se jejím akciím při nedávné ceně 221 dolarů nedostává zaslouženého uznání. Akcie se obchodují za 14,8násobek očekávaného zisku v roce 2024, což je diskont oproti jejich historickému průměru. Lockheed se prodává za podobný 14,5násobek očekávaných zisků v příštím roce, ale analytici předpovídají růst pouze o 4 %. Northrop se obchoduje s prémií 17,5násobku při očekávaném růstu zisků v roce 2024 o méně než 10 %.
Společnost General Dynamics zvyšuje výplatu dividend již 26 let v řadě, přičemž za posledních deset let se její roční výplata zvyšovala v průměru o 9 % ročně na 5,28 USD při současném výnosu 2,4 %. Ve stejném období společnost snížila počet svých akcií v oběhu o téměř 25 % zpětným odkupem.
Průměrná cílová cena společnosti General Dynamics na Wall Street je 265 USD, což představuje přibližně 17,5násobek odhadovaného zisku v roce 2024, tedy nárůst o přibližně 20 %. To je vyšší násobek než v nedávné historii a u některých srovnatelných společností, což odráží vyšší očekávaný růst společnosti v nadcházejících letech.
Uzavření vlády může přinést určité krátkodobé turbulence. Pokud se akcie opět propadnou, investoři by měli využít příležitosti k nákupu. „Historicky jsou výprodeje v souvislosti s uzavřením vlády docela dobrou příležitostí, jak se dostat dovnitř,“ říká Akers.
Akcie General Dynamics zůstávají solidní volbou pro klidné i bouřlivé moře.
