Akcie elektronické společnosti HP (HPQ) – nezaměňovat s cloudovou společností HP Enterprises – se na jaře objevily v portfoliu akcií Warrena Buffetta. Ve zprávě pro regulační orgány Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) odhalil, že získal více než 11% podíl ve společnosti HP, což je pozice v hodnotě téměř 3,8 miliardy dolarů.
Odvětví spotřební elektroniky se však v poslední době dostalo pod tlak a akcie pomalu se rozvíjející společnosti HP se letos propadly o 15 %. Kde bude HP za pět let? A měli byste následovat Buffettova příkladu a nakupovat?
Pomalá, ale stabilní sázka na spotřebitelské výdaje
Společnost HP je špičkovým výrobcem domácí a firemní elektroniky. Své tržby vykazuje ve dvou segmentech: osobní systémy (osobní počítače, notebooky, příslušenství) a tisk (tiskárny, inkoust a dokonce i prodej některých opravdu špičkových 3D tiskáren). Od roku 2015, kdy se rozdělila se svou cloudovou divizí HP Enterprises, sází HP na technologická zařízení konzervativně.
Zdroj: Reuters
Tato pandemie vyvolala v posledních dvou letech nárůst prodeje práce z domova. Zdá se však, že tyto zvýšené výdaje se nyní zastavují. Výrobce čipů Micron Technology ve své poslední čtvrtletní zprávě z konce června uvedl, že na trhu je přebytek spotřebitelských technologických zařízení a může trvat několik čtvrtletí, než se s ním vypořádá. Jinými slovy, prodeje společnosti HP se letos pravděpodobně dostanou do rychlého útlumu, a proto nedávno došlo k poklesu ceny jejích akcií.
Ne že by se HP řítil po silnici vysokou rychlostí. Počítače a tiskárny nejsou zrovna nejrychleji rostoucími segmenty technologického průmyslu. Jde o cyklický trh, který bude obecně sledovat trendy spotřebitelských a podnikových výdajů – ty mají tendenci postupně se pohybovat nahoru a doprava s mělkým sklonem v čase. Tato situace se za pět let pravděpodobně nezmění. Řada technologií společnosti HP bude postupovat kupředu, ale to bude více taženo jejími technologickými partnery (například polovodičovými společnostmi jako Nvidia a softwarovými společnostmi jako Microsoft) než společností HP.
Zdroj: Bloomberg
Levné, ale proč?
Proč tedy Buffett přidal HP do portfolia Berkshire? Stabilita, pomalý a stabilní růst a návrat kapitálu akcionářům. Za posledních 12 měsíců společnost HP vygenerovala volný peněžní tok ve výši 5,32 miliardy dolarů (marže volného peněžního toku činí pouze 8 %), ale v podstatě všechen tento kapitál vrací akcionářům prostřednictvím dividend a zpětného odkupu akcií.
Ve fiskálním roce 2021 (rok končící 31. října 2021) činil zpětný odkup akcií 6,25 miliardy USD a vyplacené dividendy 938 milionů USD. Za prvních šest měsíců fiskálního roku 2022 (šest měsíců končících v dubnu 2022) činil odkup akcií 2,52 miliardy dolarů a vyplacené dividendy 533 milionů dolarů. V době psaní tohoto článku se akcie obchodují za slabý 6,8násobek klouzavého 12měsíčního volného peněžního toku a dividendový výnos činí 3,1 % ročně.
Vzhledem k tomu, že společnost HP má na trhu osobních počítačů a kancelářského vybavení dostatečnou konkurenci, není příliš důvodů se domnívat, že by akcie náhle vylétly nahoru. Naopak, společnost ví, co je zač, a neinvestuje do toho, aby se pokusila o nějakou radikální změnu. V tuto chvíli jde především o návratnost kapitálu. Podnikání HP bude za pět let vypadat víceméně stejně.
Zdroj: Getty Images
Měli byste si koupit akcie HP? Pokud vás zajímá levné ocenění a investice generující příjem, určitě se na ni podívejte. Pokud ne, pouhé vlastnictví části akcií Berkshire Hathaway vám v průběhu příštích pěti let poskytne veškerou expozici vůči HP, kterou byste kdy potřebovali nebo chtěli.
