Společnost Dollar General je schopna přenést vysokou inflaci na konečného spotřebitele.
Dollar General (NYSE:DG) se díky silným ziskům za 1H22 i nadále těší dobré výkonnosti. Společnost investorům předvedla stabilní úroveň ziskovosti, růst tržeb a efektivní práci s produktovým mixem a řízením nákladů. Domnívám se, že v současné makro situaci je DG podle mého osobního názoru vynikající sázkou na zachování kapitálu a růst.
Navíc společnosti, které se zaměřují na základní potřeby, jsou méně citlivé na cyklus zvyšování úrokových sazeb.
Zdroj: Bloomberg
Prognóza
Pro přesnější prognózování jsem sestavil samostatný model pro modelování výnosů společnosti. Domnívám se tedy, že Dollar General bude v souladu se svou strategií pokračovat: 1) otevírat nové prodejny 2) udržovat kladnou úroveň SSS (LFL) (prodej ve stejných prodejnách). Vidíme tedy, že tržby společnosti budou i nadále růst rychleji než růst prodejní plochy.
Kromě toho se domnívám, že na základě předpokladů pro následující období:
Hrubé ziskové rozpětí: Společnost bude i nadále vykazovat vysokou hrubou marži díky růstu cen (minimálně o míru inflace), efektivní práci s dodavateli a příznivému sortimentu výrobků.
Výnosy z prodeje a režie (% tržeb): Společnost bude i nadále efektivně řídit náklady. Tím mám na mysli, že společnost bude schopna udržet náklady na nájemné a zaměstnance na stabilní úrovni vzhledem k silné vyjednávací pozici a snížené konkurenci v oblasti pracovních sil.
Daně (% z PBT): Stabilní úroveň na základě historických údajů.
Reálná hodnota akcie je tedy 374 USD, což představuje 55% potenciál růstu. Podle mých výpočtů se společnost nyní obchoduje pod férovou úrovní. V důsledku toho máme podle mého názoru atraktivní vstupní bod pro otevření pozice.
Také jsem vypočítal násobky na základě současné kapitalizace a mých odhadů tržeb a čistého zisku. Ve výsledku vidíme, že růst kapitalizace bude probíhat na základě silného reportování společnosti o růstu a ziskovosti, a nikoliv na základě růstu násobků.
Věřím, že provozní a finanční výkazy za další období poslouží jako katalyzátor růstu ceny akcií.
Zdroj: Bloomberg
Klíčové ukazatele
Makro
Snížení nejistoty na makroúrovni, nižší inflace a rostoucí důvěra spotřebitelů budou mít v budoucích obdobích pozitivní vliv na růst tržeb a prodejů ve stejných prodejnách.
Produktový mix
Efektivní manažerský přístup k řízení sortimentu v prodejnách umožní společnosti jak udržet si věrnost publika, tak ziskovost prodeje.
Efektivní řízení nákladů
Efektivní řízení nákladů na nájemné, personál a ztráty produktů by mělo podpořit provozní marži společnosti v následujících obdobích.
Rizika
Vyšší inflace a rostoucí životní náklady by mohly vyvolat tlak na spotřebitele, což by mohlo vést ke snížení nákladů v maloobchodním prodeji na více linkách.
Rostoucí náklady na vstupy
Rostoucí náklady na zboží, stejně jako na personál a nájemné, mohou vytvářet tlak na provozní marži podniku, což bude negativně vnímáno investiční komunitou.
Sortiment výrobků
Změna sortimentu výrobků ve prospěch méně ziskových kategorií je rovněž negativním faktorem pro hodnocení vyhlídek společnosti investory a pro spravedlivou úroveň ceny akcií.
Myslíme, že Dollar General je vynikající společnost, která úspěšně zvládá současný makro tlak. Zaprvé, společnost nadále vykazuje růst tržeb a průměrné kontroly. Za druhé, společnost efektivně pracuje s dodavateli a vlastním sortimentem, což má pozitivní dopad na hrubou marži. Kromě toho kontrola nákladů na SGA (% tržeb) umožňuje společnosti vykazovat silnou úroveň provozní ziskovosti v době makro nejistoty, což je důležité zejména pro investory. Podle mých výpočtů je spravedlivá cena akcie 374 USD s potenciálem růstu o 55 %. V současné době je DG jedním z mých nejlepších tipů pro rok 2022.
