Společnost Adobe (NASDAQ:ADBE) se již více než 30 let zabývá inovacemi v oblasti kreativních digitálních řešení. V současné době se nástroje a platformy společnosti stále zdokonalují a integrují řešení pro cloud, sdílení obsahu a spolupráci. Jedinečná nabídka řešení společnosti potvrdila její vedoucí postavení na trhu. Práce na dálku a růst online podnikání po pandemii jen posílily dominantní postavení společnosti. V roce 2022 zaznamenala společnost Adobe prudký pokles ceny akcií navzdory dobrým finančním výsledkům. Vzhledem k tomu, že se výrazně snížily násobky ocenění, nabízí ADBE potenciálním investorům poměrně atraktivní nabídku.
Výkonnost akcií: Prudký pád po letech vynikající výkonnosti
Společnost Adobe patřila v posledním desetiletí k nejvýkonnějším technologickým akciím s velkou tržní kapitalizací – až do roku 2022. Vzhledem k tomu, že ceny technologických akcií po začátku roku 2022 implodovaly, společnost Adobe zaznamenala ztráty přes 40 % a od svého maxima klesla o 51 %. Přesto si ADBE za sledované pětileté a desetileté období drží celkové výnosy 91 %, resp. 809 %.
Na rozdíl od mnoha růstových akcií, které v roce 2021 výrazně posílily, vykazuje ADBE solidní finanční základnu, která se vyznačuje udržitelným růstem, silnými maržemi a dostatečnou produkcí peněžních toků. Přesto akcie trpí, protože index Nasdaq 100 (NDX) zůstává ve srovnání se začátkem roku téměř o 30 % níže.
Zdroj: Getty Images
Příběh nepřetržitého růstu
Společnost Adobe v posledním desetiletí trvale dosahuje silného růstu. Tržby rostly po dobu deseti let tempem 14,6 % a po dobu pěti let tempem 20 %, což naznačuje zrychlení růstu, zejména po pandemii. Provozní výnosy a zisk na akcii rostly ještě agresivněji, a to s desetiletým a pětiletým CAGR 18-21 %, resp. 25-27 %.
Pro fiskální rok končící v listopadu 2022 analytici očekávají meziroční nárůst zisku na akcii (EPS) o 9,2 % a meziroční nárůst tržeb o 11,6 %. Ačkoli lze vzhledem k problémům současného makroekonomického prostředí pozorovat zpomalení růstu, očekávání jsou nastavena tak, že v příštích několika letech bude pokračovat dvouciferný růst horní i dolní linie.
Vysoká ziskovost a tvorba peněžních toků
Zatímco růst tržeb a zisků je trvale dobrý, ziskovost společnosti Adobe je mezi technologickými akciemi s velkou tržní kapitalizací téměř nesrovnatelná. Společnost vykazuje 87% hrubou marži, 40% marži EBITDA a 28% čistou marži. Podle všech ukazatelů ziskovosti ADBE výrazně překonává svůj sektor i trh.
Zdroj: Unsplash
Působivá je také produktivita peněžních toků, protože společnost zvýšila hotovost z provozní činnosti z 2,2 miliardy dolarů v roce 2016 na 7,2 miliardy dolarů v roce 2021. V roce 2022 bude produktivita cash flow ještě vyšší. Volné peněžní toky převyšují čistý zisk, což nabízí velmi pozitivní signál ohledně kvality a udržitelnosti zisků. Marže FCF společnosti Adobe činí více než 30 %.
Nízká úroveň rizika v rozvaze
Společnost Adobe má velmi dobrou rozvahu. Oběžná aktiva převyšují krátkodobé závazky, což svědčí o silné likviditě spolu se stálým peněžním tokem společnosti. Úroveň zadlužení je rovněž nízká, přičemž dlouhodobé závazky činily v posledním čtvrtletí 4,93 miliardy USD, což je přibližně 3,1 % tržní hodnoty společnosti. Problémy s dlouhodobou platební schopností jsou proto velmi nepravděpodobné.
Nedávná akvizice společnosti Figma
V září 2022 oznámila společnost Adobe akvizici společnosti Figma za 20 miliard dolarů v hotovosti. Tato transakce také rozředí podíl akcionářů společnosti Adobe, protože zaměstnanci společnosti Figma mají obdržet akcie společnosti. Vedení společnosti Adobe uvádí, že akvizice rozšíří možnosti společnosti v oblasti spolupráce a zapojí řešení a uživatele společnosti Figma do ekosystému Adobe.
Zdroj: Getty Images
I když se zdá, že dohoda dává ze strategického hlediska velký smysl, mnozí analytici vyjádřili obavy, že je ve skutečnosti příliš drahá. Figma je sice rychle rostoucí společnost, která zdvojnásobuje své roční tržby, ale stále produkuje tržby nižší než 0,5 miliardy dolarů, což znamená vysoký akviziční násobek. A to uprostřed období, které je pro akciový trh velmi nejisté. Analytici se obávají, že transakce může negativně ovlivnit ziskovost a produkci peněžních toků společnosti Adobe, zejména v krátkodobém horizontu.
Ocenění společnosti ADBE se blíží atraktivitě
Adobe je pravděpodobně typem společnosti, za kterou by investorům nemělo vadit zaplatit vyšší cenu, což se odráží v ocenění akcií v posledních několika letech. Zatímco dříve, zejména před rokem 2022, se ADBE obchodovala s extrémním oceněním, s poměrem P/E přes 40x a poměrem P/S nad 10x, nyní se zdá být její násobek ocenění mírnější.
Přesto se společnost stále obchoduje výrazně výše, než je průměr trhu, pokud jde o ukazatele P/E a P/S. V současné době se ADBE obchoduje s 24,8násobným násobkem forwardových zisků a 9násobným násobkem forwardových tržeb (pro fiskální rok 2022). Oba ukazatele jsou však blízko svých pětiletých minim zaznamenaných na začátku tohoto roku. Na bázi poměru ceny k finančním prostředkům se ocenění společnosti Adobe zdá být lepší a nabízí 20násobný forwardový násobek.
Zdroj: Adobe
Je podle analytiků ADBE dobrá akcie ke koupi?
Podle Wall Street má společnost Adobe na základě dvanácti nákupů a čtrnácti držení za poslední tři měsíce mírné nákupní hodnocení.
Průměrná předpověď ceny akcií ADBE ve výši 366,59 USD představuje 7% potenciál růstu, přičemž nejvyšší předpověď ceny je 475 USD a nejnižší předpověď 310 USD.
