Poslední zpráva o výsledcích společnosti Oracle (ORCL) zapůsobila na investory. Za druhé čtvrtletí fiskálního roku 2023, které skončilo 30. listopadu, vzrostly tržby meziročně o 18 % na 12,3 miliardy USD a překonaly odhady analytiků o 260 milionů USD. Její upravený zisk na akcii zůstal na stejné úrovni 1,21 USD, ale také překonal konsenzuální odhad o čtyři centy.
Akcie společnosti Oracle po zveřejnění zprávy vzrostly, ale za posledních 12 měsíců stále klesly o více než 20 %. Stále vypadá levně při 16násobku forwardového zisku a vyplácí slušný forwardový dividendový výnos 1,6 %, ale je to skutečně dobrá koupě na medvědím trhu?
Přehled cloudové transformace společnosti Oracle
Zdroj: Shutterstock
Společnost Oracle byla kdysi považována za stárnoucí technologickou firmu, která dosahovala jen slabého růstu díky svým produktům v oblasti databázového softwaru a hardwaru. V posledních několika letech však transformovala svůj lokální software na cloudové služby, databázový gigant urychlil tento vývoj velkými akvizicemi (zejména NetSuite v roce 2016) a rozšířil svůj ekosystém cloudových služeb pro plánování podnikových zdrojů (ERP), aby si uzamkl své zákazníky.
Tato transformace umožnila společnosti Oracle opět dosáhnout stabilního růstu tržeb. Po poklesu o 1 % ve fiskálním roce 2020 vzrostly její tržby o 4 % ve fiskálním roce 2021 a o dalších 5 % ve fiskálním roce 2022 (který skončil 31. května). Toto zrychlení bylo důsledně taženo dvouciferným růstem její cloudové infrastruktury, Fusion ERP a služeb Netsuite ERP, které kompenzovaly pomalejší růst jejích starších on-premise softwarových a hardwarových produktů.
Růst společnosti Oracle se stále zrychluje
Zdroj: Getty Images
Letos v červnu společnost Oracle koupila za 28 miliard dolarů společnost Cerner, aby rozšířila své působení na trhu IT ve zdravotnictví. Tato akvizice způsobila, že její vykázané tržby v prvním i druhém čtvrtletí fiskálního roku 2023 meziročně vzrostly o 18 %.
Na organické bázi konstantní měny, která nezahrnuje společnost Cerner a vliv silného dolaru, se tržby společnosti Oracle v prvním čtvrtletí zvýšily o 8 % a ve druhém o 9 %. Její zbývající výkonnostní závazky (RPO), neboli příjmy, které ještě nevykázala ze svých stávajících smluv, vzrostly ve druhém čtvrtletí na organické bázi konstantní měny také o 28 % a zrychlily svůj 22% růst v prvním čtvrtletí. Toho dosáhla i přesto, že její odchod z Ruska snížil růst tržeb v obou čtvrtletích přibližně o procentní bod.
Tento silný organický růst naznačuje, že hlavní činnost společnosti Oracle je i nadále lépe chráněna před makroekonomickými vlivy než řada jejích kolegů. Za celý rok společnost očekává, že její příjmy z cloudu vzrostou v organickém vyjádření v konstantní měně o více než 30 %, zatímco ve fiskálním roce 2022 činil jejich růst 22 %.
Zdroj: Reuters
Společnost Oracle očekává, že ve třetím čtvrtletí vzrostou její tržby meziročně o 17 % až 19 % na základě vykazovaných údajů a o 21 % až 23 % v přepočtu na konstantní měnu. Přesný výhled organického růstu společnost neuvedla.
Růst nejvyššího obratu společnosti Oracle se zdá být stabilní, ale její marže se snižují v důsledku rostoucího podílu cloudových služeb s nižší marží a integrace společnosti Cerner. Její upravená provozní marže klesla ve fiskálním roce 2022 o dva procentní body na 47 % a v první polovině fiskálního roku 2023 se propadla na 40 %. Během posledního konferenčního hovoru společnosti Oracle však generální ředitelka Safra Catzová předpověděla, že fiskální rok 2023 bude pro její provozní marže „rokem dna“, protože sníží náklady ve společnosti Cerner a „úspory z rozsahu“ se projeví u jejích cloudových služeb.
Toto prohlášení by mohlo investorům připomenout společnost Microsoft (MSFT), jejíž provozní marže v roce 2016 rovněž klesly na několikaleté minimum, když generální ředitel Satya Nadella realizoval svou strategii „mobilní zařízení na prvním místě, cloud na prvním místě“. Provozní marže Microsoftu se však vrátily zpět – a jeho akcie se za posledních pět let více než zčtyřnásobily, protože se toto úsilí vyplatilo.
Zdroj: Pexels
Mezitím volný peněžní tok (FCF) společnosti Oracle za posledních 12 měsíců ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 18 % na 8,4 miliardy USD, což snadno pokrylo zpětný odkup v hodnotě 2,2 miliardy USD a výplatu dividend v hodnotě 3,4 miliardy USD za poslední čtyři čtvrtletí. Společnost také ukončila druhé čtvrtletí se 7,4 miliardy USD v hotovosti a obchodovatelných cenných papírech, což z ní činí atraktivní bezpečný přístav, protože rostoucí úrokové sazby nadále trestají nerentabilní společnosti se špatnou likviditou.
Je správný čas na nákup společnosti Oracle?
Analytici očekávají, že ve fiskálním roce 2023 vzrostou vykazované tržby společnosti Oracle o 16 % a očištěný zisk na akcii o 1 %. Ve fiskálním roce 2024 očekávají růst tržeb o 7 % a upraveného zisku o 14 %, protože společnost dokončuje akvizici společnosti Cerner.
Zdroj: Unsplash.com
Tyto odhady bychom měli brát s rezervou, ale silný růst společnosti Oracle v posledních třech letech naznačuje, že se postupně vyvíjí v cloudovou společnost s vyšším růstem, jako je Microsoft. Společnost možná v dohledné době nezopakuje zisky Microsoftu, ale věřím, že její stabilní růst, silná rozvaha, strategie zaměřené na budoucnost a nízké ocenění dělají ze společnosti Oracle skvělou akcii k nákupu, protože makro problémy nadále otřásají technologickým sektorem.
