V letech, na které většina investorů zapomíná, mají věčně trpěliví akcionáři společnosti International Business Machines (IBM) důvod k radosti. Akcie totiž válcují trh. Do roku 2023 zbývá už jen pár týdnů a IBM si v roce 2022 připsala 10 % (včetně vyplacených dividend) oproti zápornému celkovému výnosu 18 % u indexu S&P 500.
Pokud jste sledovali dění, není tento hvězdný výkon žádným překvapením. IBM již delší dobu jasně vysílá své plány, jak vrátit své podnikání do správných kolejí. Z toho, jak se to tomuto staronovému gigantovi výpočetní techniky podařilo, se můžeme poučit.
Kdy je „nuda“ dobrá věc
Abyste pochopili, musíte se vrátit k některým zásadním opatřením, která přijal generální ředitel Arvind Krishna a nejvyšší tým v roce 2021. Konkrétně mluvím o Krishnovi a rozhodnutí společnosti zbavit se staršího byznysu „spravované infrastruktury“, který je od konce roku 2021 samostatnou nezávislou společností známou jako Kyndryl (KD).
Udroj: Shutterstock
Navrhování, budování a správa rozsáhlých hardwarových systémů IT má stále svou hodnotu, ale není to rostoucí odvětví. V dnešní době je IT hardware a správa systémů komoditou. Ziskové marže jsou nízké.
Co však roste a má stále nadprůměrné ziskové marže? Cloud. A různé cloudové služby IBM byly zastíněny jejími staršími operacemi. Ale díky tomu, že Kyndryl je nyní z této směsi odstraněn, může cloud computing IBM (v čele s Red Hatem, který koupila již v roce 2019) nyní zazářit o něco jasněji.
Aby bylo jasno, finanční výsledky IBM nebyly nijak závratně dobré, ale „nudné“ je dost dobré během medvědích trhů, jako je ten v roce 2022. Reorganizace společnosti nebyla v letech 2019 až 2021, kdy byly hyperrůstové akcie na vrcholu popularity, tak vzrušující, ale zásluhy Krishnových akcí byly letos hodně populární. Ve třetím čtvrtletí roku 2022 vzrostly tržby meziročně o 6 %, resp. o 15 %, pokud vyloučíme vliv rekordního nárůstu amerického dolaru vůči zahraničním měnám. Na základě čísel, která IBM vykazovala po většinu předchozího více než desetiletí, je to opravdu skvělá zpráva pro ty, kteří zůstali u staré dobré „Velké modré“.
Zdroj: Getty Images
Hledání hodnoty
Aby bylo jasno, IBM má stále co dělat. Volný peněžní tok, což je ukazatel zisku, z něhož se vyplácejí dividendy, letos poklesl. Do značné míry to souvisí s výše zmíněným převýšením hodnoty amerického dolaru vůči hodnotám ostatních měn (snižuje hodnotu mezinárodního prodeje při přepočtu zpět na dolary). IBM však také získala řadu malých konzultantů v oblasti cloud computingu, aby upevnila svou pozici poskytovatele cloudových služeb pro podniky. Tyto akvizice také prozatím snížily ziskovost.
Přesto vedení očekává, že volný peněžní tok za celý rok 2022 dosáhne přibližně 10 miliard USD, zatímco v roce 2021 to bude jen 6,5 miliardy USD a v roce 2020 10,8 miliardy USD. To se nezdá jako příliš vysoká statistika, ale mějte na paměti, že letošní výsledky volného peněžního toku jsou bez společnosti Kyndryl, která představovala významnou část starších příjmů IBM.
Zopakuje to IBM v roce 2023?
Pokud nejste akcionářem IBM, výkonnost společnosti v roce 2022 samozřejmě nic neznamená. Zopakují se akcie v roce 2023? Možná.
To do značné míry závisí na tom, jak se bude trh vyvíjet v příštím roce. Pokud se ekonomické podmínky začnou zlepšovat, mohl by akciový trh zažít velkou rally. IBM stále není žádná rychle rostoucí společnost, takže je pravděpodobné, že by ji v tomto scénáři mohli nechat v prachu někteří její mladší kolegové z oblasti cloud computingu.
Zdroj: Shutterstock
Pokud se však ekonomické bouřkové mraky budou držet v pozadí, pomalé, ale stabilní podnikání IBM by mohlo zůstat v módě. V době psaní tohoto článku se akcie IBM obchodují za 18násobek svého klouzavého 12měsíčního volného peněžního toku. Není to zrovna levná cena jako před rokem touto dobou, ale rozhodně bych ji také nenazval špatným obchodem – zejména pokud se volný peněžní tok v roce 2023 zvýší.
Domnívám se však, že důležitějším poučením je důležitost diverzifikace. I když jsou vaší parketou módní narušitelé byznysu, má smíchání akcií, jako je IBM, svou hodnotu. Ačkoli to zdaleka není tak vzrušující, stabilní akcie vyplácející dividendy a vedené šikovným manažerským týmem mohou pomoci vyvážit vaše podíly, když se nedaří. IBM by mohla být jednou z těch akcií, které se vyplatí držet dlouhodobě. Sázejte a sestavte si podle toho své portfolio.
