Společnost Intel (INTC) prožívá bolestivý rok. Kvůli zhoršujícím se ekonomickým podmínkám se tržby výrobce polovodičů ve třetím čtvrtletí propadly o 20 %, zatímco jeho zisk se propadl ještě více. To vytváří tlak na jeho finanční profil, protože se společnost snaží financovat svůj ambiciózní program expanze a zároveň udržet vysoce výnosnou dividendu.
Tato situace vedla společnost Intel k hledání netradičních způsobů financování růstu, aby si udržela pevnou rozvahu a výplatu investorům. To se jí podařilo představením prvního programu spoluinvestování do polovodičů svého druhu, jehož prvním účastníkem se stala společnost Brookfield Infrastructure (BIPC) (BIP). Zdá se, že bolest společnosti Intel je ziskem společnosti Brookfield.
Kreativní přístup ke zmírnění finančních problémů
Společnost Intel má ambiciózní plán na rozšíření svých kapacit na výrobu čipů v USA. Investuje až 30 miliard dolarů do výstavby dvou špičkových továren na výrobu čipů v Arizoně. Plánuje také vynaložit více než 20 miliard dolarů na výstavbu dalších dvou továren v Ohiu. Kromě toho Intel investuje velké prostředky do několika dalších investičních projektů po celém světě.
Zdroj: Unsplash
Přestože společnost generuje velké množství hotovosti a má rozvahu bohatou na hotovost, zhoršující se podmínky na trhu jí ztěžují financování expanze a vyplácení dividend při zachování silného finančního profilu. Společnost předpokládá, že její celoroční čisté kapitálové výdaje dosáhnou 21 miliard USD na bázi non-GAAP, a předpokládá, že její upravené volné peněžní toky budou záporné – 2 až 4 miliardy USD. To způsobuje, že společnost spaluje hotovost, protože zároveň financuje svou dividendu, která za prvních devět měsíců roku dosáhla téměř 4,5 miliardy USD. V důsledku toho se její hotovost, ekvivalenty a krátkodobé investice snížily z 29,3 miliardy USD ke konci loňského roku na 22,6 miliardy USD na začátku října. Zadlužení mezitím vzrostlo z 33,5 miliardy USD na 37,2 miliardy USD.
Tato situace vedla společnost Intel k uzavření partnerství s Brookfieldem na financování svých dvou závodů v Arizoně. Společně budou investovat až 30 miliard dolarů, přičemž Intel bude financovat 51 % a Brookfield 49 % nákladů. Toto ujednání umožní společnosti Intel chránit svou hotovost a dluhovou kapacitu pro další investice a zároveň jí umožní pokračovat v růstu dividend.
Zdroj: Unsplash
Perfektní volba pro společnost Brookfield
Potřeba společnosti Intel získat partnera pro financování přišla pro společnost Brookfield Infrastructure v ideální dobu. Společnost již téměř dokončila své současné investiční projekty, mezi něž patří petrochemický komplex Heartland v Kanadě a druhá fáze výstavby elektrického přenosového vedení v Brazílii. Díky této transakci mohla doplnit svůj objem nevyřízených investičních projektů. Celkový kapitálový závazek společnosti bude činit pouze asi 500 milionů dolarů, zbytek bude získán od institucionálních partnerů a z dluhu, který společnost již zajistila. Brookfield může financovat část vlastního kapitálu z nerozdělených peněžních toků a z výnosů svého programu recyklace kapitálu. Většinu tohoto vlastního kapitálu bude financovat blíže k uvedení projektu do provozu v roce 2024.
Tato investice je také v souladu s tematickým přístupem společnosti Brookfield, který se snaží využít megatrendy digitalizace a deglobalizace. Partnerství v oblasti financování pomůže společnosti Intel umístit část svých výrobních kapacit na pevninu. Podpoří také větší digitalizaci tím, že bude do země dodávat více polovodičů.
Zdroj: Intel
V neposlední řadě by investice měla společnosti Brookfield přinést atraktivní výnosy. Spolupracuje s vysoce bonitní protistranou v podobě společnosti Intel a nepřebírá žádné technologické riziko. Získá 49 % příjmů z těchto zařízení, které by měly být díky rostoucí poptávce po polovodičích relativně stabilní. Podle odhadu společnosti IDC by celosvětové tržby z prodeje čipů měly do roku 2030 dosáhnout 1 bilionu dolarů, což je více, než předpokládala pro letošní rok (638 miliard dolarů). To je v souladu s její strategií investovat do aktiv, která přinášejí předvídatelný peněžní tok.
Tato investice dává společnosti Brookfield ještě silnější pozici, aby v příštích několika letech dosáhla organického růstu na úrovni 6 % až 9 % nebo vyšší. Společnost by neměla mít problém splnit svůj cíl rozšířit dividendu s výnosem 4,4 % tempem 5 až 9 % ročně.
Zdroj: Unsplash
Ideální investice pro Brookfield
Finanční potíže společnosti Intel nemohly přijít pro společnost Brookfield Infrastructure ve vhodnější dobu. Dokázala využít toho, že Intel potřeboval partnera pro financování, aby mohl doplnit své nevyřízené investiční projekty. Investice je v souladu s tematickým přístupem společnosti a zároveň jí umožňuje dosáhnout atraktivních výnosů. To dále posiluje růstový profil společnosti, který by jí měl umožnit další zvyšování atraktivní dividendy.
