Loňský rok byl pro investory náročný. Index S&P 500 a technologický index Nasdaq Composite ztratily v roce 2022 19 %, respektive 33 %, což znamenalo nejhorší roční výsledky od roku 2008, kdy světovou ekonomiku ničila velká recese.
Letošní rok začíná lépe: Oba indexy v lednu slušně vzrostly. Akciové trhy jsou však volatilní a bez ohledu na to, co se bude dít v blízké budoucnosti, nebudu váhat naložit ještě více zejména s akciemi společnosti Alphabet (GOOGL) (GOOG). Zde je důvod, proč se mi tento podnik tak líbí.
Podívejte se na nedávná čísla
Po hvězdném nárůstu ročních tržeb o 41 % v roce 2021 společnost Alphabet v roce 2022 zabrzdila a zvýšila celkové tržby za rok pouze o 9,8 %. Určitou vinu na tom nesou obtížná srovnání, protože vykázat silný růst nad rámec působivého čísla z roku 2021 by bylo nesmírně obtížné.
Zdroj: Getty Images
Investoři příliš dobře znají druhou příčinu: měkčí makroekonomické prostředí. Vyšší úrokové sazby, zvýšená inflace a recese na obzoru, to vše vážně poškodilo reklamní trh. Značná část celkových příjmů společnosti Alphabet – 78 % v roce 2022 – pochází z reklamy. Není tedy překvapivé, že by tuto společnost negativně ovlivnilo to, že podniky omezují své výdaje na reklamu a marketing.
Ve čtvrtém čtvrtletí se společnosti Alphabet podařilo zvýšit tržby pouze o 1 % v meziročním srovnání (7 % na konstantní měnové bázi), čímž pokračoval trend zpomalování růstu tržeb v průběhu roku 2022. Možná ještě více alarmující je, že provozní marže klesla z 29 % ve 4. čtvrtletí 2021 na 24 % v posledním tříměsíčním období. A co víc, příjmy z reklamy na YouTube klesly o 8 %.
Tento nepříznivý vývoj pomáhá vysvětlit, proč akcie společnosti Alphabet skončily v roce 2022 s poklesem o 39 % za celý rok, protože investoři, kteří se zaměřují na krátkodobý vývoj, zřejmě zanevřeli na tento podnik.
Bylo zde však i několik světlých míst. Platforma Google Cloud Platform nejenže v tomto čtvrtletí vykázala tržby ve výši 7,3 miliardy dolarů (což představuje 10 % celkových tržeb), což je meziroční nárůst o 33 %, ale její provozní ztráta se snížila z 699 milionů dolarů ve 3. čtvrtletí 2022 na 480 milionů dolarů ve 4. čtvrtletí. A vedení se letos plně soustředí na „rightsizing“ nákladové struktury napříč celým podnikem, čemuž by měli akcionáři fandit.
Zdroj: Shutterstock
„Probíhají významné práce na zlepšení všech aspektů naší nákladové struktury, abychom podpořili naše investice do našich nejvyšších růstových priorit a dosáhli dlouhodobého ziskového růstu,“ uvedla finanční ředitelka Ruth Poratová v tiskové zprávě k výsledkům. Nedávné oznámení o propuštění 12 000 zaměstnanců s těmito komentáři koresponduje.
Lepší dny před námi
Jeden obtížný rok není dostatečným důvodem k opuštění dlouhodobé investiční teze, která zůstává silná. Ve skutečnosti by investoři měli zvážit nákup dalších akcií společnosti Alphabet vzhledem k jejímu oslabení v uplynulém roce. V době psaní tohoto článku se akcie obchodují s poměrem ceny k zisku nižším než 22, což je levnější než jejich tří-, pěti- a desetileté historické násobky ocenění. To znamená, že nyní je možná jedna z nejlepších dob pro nákup akcií.
Obavy investorů mohou být oprávněné, ale když se podíváme zpět a zaměříme se na širší souvislosti, je jasné, že vyhlídky společnosti Alphabet jsou stále neuvěřitelně silné. Začněme tím, že s příjmy z reklamy ve výši 225 miliard dolarů v roce 2022 má společnost 29% podíl na celosvětovém trhu s digitální reklamou. A přestože konkurenti s menším podílem, jako je Amazon a TikTok, rozhodně dosahují rychlých zisků, celosvětový trh s digitální reklamou podle odhadů v roce 2027 překoná hranici 1 bilionu dolarů, což ponechává všem stranám spoustu příležitostí k postupnému zvyšování příjmů.
Zdroj: Shutterstock
Vzhledem ke zdvojnásobení objemu dat na světě každé dva roky a skutečnosti, že na světě stále existují zhruba 3 miliardy lidí, kteří ještě nepoužívají internet, je zřejmé, že pozice společnosti Alphabet jako brány k internetu je silná a lukrativní. Společnost bude pravděpodobně i v příštích letech rozhodujícím poskytovatelem služeb pro jednotlivce, korporace i vlády.
Nejnovější problémy společnosti Alphabet nejsou nutně specifické pro její podnikání a měly by se ukázat jako dočasné, což by mělo zmírnit obavy investorů. Stále se domnívám, že se jedná o jednu z nejlepších společností na světě, což z ní snadno činí bezvýznamnou akcii, kterou by investoři mohli bez váhání koupit bez ohledu na to, co dělá širší akciový trh.
