Trhy se pohybují v cyklech, některé jsou velké, jiné malé. V roce 2021 byl zaznamenán silný býčí trend, nejsilnější za poslední desetiletí; po něm následoval v roce 2022 silný medvědí trend, nejsilnější za poslední desetiletí. Letošní rok začal obratem zpět vzhůru, který trval po většinu ledna. A v únoru nastala pauza. Pravděpodobně krátká pauza před zahájením dalšího vzestupu, alespoň podle hlavního technického stratéga společnosti Oppenheimer Ariho Walda.
Wald poznamenává, že index S&P 500 zvrátil loňskou medvědí sérii a že navzdory volatilitě v tomto měsíci zůstává tento zvrat nedotčen nad úrovní 3 950 bodů. Ve skutečnosti se index S&P 500 nyní nachází na úrovni 4 137 a směřuje zpět vzhůru.
„I když očekáváme, že býčí trh bude pokračovat,“ říká Wald, „opakujeme, že to také nebude přímka vzhůru. Přesto jde o to, že investoři by podle našeho názoru měli přemýšlet spíše o nákupu slabosti než o prodeji síly. S tím, jak se zmírňují protivětry shora dolů, doporučujeme také klást větší důraz na identifikaci vznikající relativní síly a menší důraz na časování trhu. S ohledem na to zastáváme názor, že finanční sektor má předpoklady k tomu, aby vedl další etapu růstu.“
Zdroj: Getty Images
Když se dostáváme k podrobnostem, Wald dodává: „Kapitálové trhy jsou naším nejlepším nápadem pro expozici sektoru Financials na základě dlouhodobého trendu vyšších relativních minim od roku 2012. Toto odvětví je podporováno širší vnitřní šíří a podle naší analýzy je také blíže relativnímu proražení.“
Na tomto pozadí jsme využili databázi TipRanks a vytáhli podrobnosti o dvou akciích z odvětví kapitálových trhů, které společnost Oppenheimer označila za Top nápady pro rok 2023. Jsou to ty správné akcie pro vaše portfolio? Podívejme se na ně blíže.
KKR & Co. Inc. (KKR)
Prvním tipem společnosti Oppenheimer, na který se podíváme, je KKR, globální investiční a správcovská společnost, která nabízí služby klientům po celém světě. KKR se řídí modelem, který přináší kapitál třetích stran do spojení s podnikáním na kapitálových trzích, což jí dává k dispozici zdroje na vše od provázení společností procesem vstupu na burzu přes upisování nových transakcí na trhu až po investice do dluhu a vlastního kapitálu. Společnost mobilizuje dlouhodobý kapitál na tyto účely, čímž v průběhu času generuje solidní výnosy pro investory fondů a akcionáře.
Zdroj: Getty Images
Na konci 4. čtvrtletí roku 22 měla společnost ve správě aktiva v celkové hodnotě přes 504 miliard USD, což je nárůst oproti 470,6 miliardy USD před rokem. Portfolio správy aktiv přineslo výnosy přes 693 milionů dolarů a dalších 1,835 miliardy dolarů pocházelo ze segmentu pojišťovacích služeb, takže celkové výnosy podle GAAP za čtvrtletí činily 2,53 miliardy dolarů. To je sice méně než 4,05 miliardy USD ve stejném čtvrtletí loňského roku, ale překonalo to očekávání Wall Street ve výši 1,41 miliardy USD. Společnost je i nadále solidně zisková, neboť adj. zisk na akcii dosáhl 0,92 USD, čímž překonal očekávání ulice ve výši 0,85 USD.
Celkově KKR zakončila rok 2022 se zdravými kapitálovými ukazateli. Společnost měla 108 miliard USD v nevyzvednutých závazcích, což představuje kapitál, který je k dispozici pro nasazení, a i když byl loňský rok obtížným ekonomickým prostředím, KKR získala během roku 2022 kapitál ve výši 16 miliard USD.
Pětihvězdičkový analytik Chris Kotowski ve svém pokrytí této akcie pro společnost Oppenheimer i nadále zaujímá optimistický postoj k vyhlídkám KKR, a to navzdory výzvám, které před ní stojí. Píše: „Ještě nejsme z nejistoty venku, protože výzvy z pozadí roku 2022 přetrvávají; nicméně se ocitáme s pokračující důvěrou v motor KKR vzhledem k její odolnosti na všech frontách (fundraising, nasazení, výkonnost) a pokračujícímu, rozvahou posílenému flexibilnímu růstu – jak organickému, tak strategickému… Nadále si myslíme, že KKR je velmi přesvědčivou investicí.“
Kotowski dále potvrzuje svůj rating Outperform (tj. Buy) pro akcie KKR a jeho cílová cena 80 USD znamená roční zisk 35 %, který čeká v záloze.
Celkově mají akcie KKR od konsensu analytiků hodnocení Strong Buy, což ukazuje, že Wall Street s Kotowského hodnocením souhlasí. Hodnocení vychází z 9 nákupů a 2 držení stanovených za poslední 3 měsíce.
Goldman Sachs (GS)
Další akcií, na kterou se podíváme, je jedna z nejvýznamnějších bankovních společností, Goldman Sachs Group. GS je mezinárodní bankovní holdingová společnost, jedna z firem kótovaných v indexu Dow Jones Industrial Average, která je velkým hráčem v oblasti obchodování a investic, správy aktiv a služeb v oblasti cenných papírů. Goldman slouží především jiným institucím, jako jsou banky, podniky a vlády, ale je známo, že přijímá i malé množství individuálních klientů s velmi vysokým čistým jměním.
Zdroj: Reuters
Ve finanční zprávě z minulého měsíce za 4. čtvrtletí a celý rok 2022 banka vykázala meziroční pokles výnosů i zisku. Začneme-li u horního řádku, Goldman dosáhl výnosů ve výši 10,59 miliardy dolarů, což je o 16 % méně než v předchozím čtvrtletí. Na dolním řádku se zisk oproti předchozímu roku propadl o 66 % na 1,33 miliardy dolarů, tj. 3,32 dolaru na akcii. Obě čísla nesplnila očekávání ulice.
Kmenoví akcionáři si však nevedli špatně. Goldman si za celý rok 2022 udržel rentabilitu vlastního kapitálu 10,2 % a za 4. čtvrtletí 4,4 %; tato čísla lze srovnat s 11 % a 4,8 % z předchozího roku. Celkově vzato, v roce, který byl bičován vysokou inflací a rostoucími úrokovými sazbami, přinesly akcie GS investorům solidní výnos.
Chris Kotowski ze společnosti Oppenheimer zde vidí klíčový bod návratnosti akcií, když píše: „I kdyby přetrvávalo pomalé prostředí investičního bankovnictví, očekávali bychom, že si GS udrží dvoucifernou hodnotu ROTCE, a myslíme si, že akcie jsou přeprodané na úrovni pouhého 1,2násobku hmotného účetního…“. Relativně nový tým vrcholového managementu Goldmanu zahájil řadu iniciativ s cílem zvýšit ROTE, která v posledních letech dosahovala v průměru zhruba 11 %, na nejméně 15 %. Domníváme se, že toto úsilí má velkou šanci na úspěch, protože společnost má silnou franšízu a existuje řada strategií optimalizace výnosů, nákladů a kapitálu, které lze realizovat, ale trh stále oceňuje akcie, jako by výnosy zůstaly beze změny po neomezenou dobu.“
Při pohledu do budoucna Kotowski stanovuje pro akcie GS rating Outperform (tj. Buy) spolu s cílovou cenou 441 USD, která naznačuje jednoletý potenciál růstu o ~24 %.
Jeden pětihvězdičkový analytik se tedy v tomto případě zastává býků – ale co si o vyhlídkách GS myslí zbytek ulice? Akcie získala 15 nedávných hodnocení analytiků, mezi nimiž je 9 “ Buy“ a 6 „Hold“, což znamená konsenzuální názor „Moderate Buy“.
