Trhy se nyní nacházejí v proměnlivém stavu a na blízkém horizontu se chystají velké změny. Krach Silicon Valley Bank – a převzetí této banky a kryptoměnových bank Silvergate a Signature Fedem – vyvolal obavy z nové bankovní nebo finanční krize a také volání po tom, aby Federální rezervní systém omezil svou politiku zvyšování úrokových sazeb a zpřísňování měnové politiky.
Údaje o inflaci za únor byly v souladu s očekáváním, když meziměsíčně vzrostla o 0,4 % a meziročně o 6 %. To sice znamená, že ceny zůstávají vysoké, ale tempo růstu se zmírňuje. Pro představu, lednová anualizovaná míra inflace byla vykázána ve výši 6,4 %.
Dnešní údaje o inflaci vzhledem ke krizové atmosféře v bankovním sektoru obrázek nevyjasnily. Tyto zprávy by měly dát Federálnímu rezervnímu systému potřebný impuls k omezení zpřísňování měnové politiky, což by mohlo podpořit banky – bez obav, že se inflace rozběhne naplno. To je v rozporu s „hlavní směrnicí“ centrální banky, kterou je boj proti inflaci, ale panuje hluboká nejistota ohledně toho, co bude následovat.
Slovy Mohameda El-Eriana: „Tato horská dráha je odrazem ekonomické, finanční a politické volatility, která při pohledu do budoucna bude potřebovat čas, aby se uklidnila.“
Zdroj: Getty Images
Pro investory je nyní klíčové najít taková portfolia, která mohou přinášet výsledky i v době, kdy inflace zůstává vysoká. Přirozeným krokem bude příklon k dividendovým akciím, klasickým defenzivním titulům. Použili jsme databázi a vytáhli jsme nedávné údaje o dvou vysoce výnosných dividendových společnostech, které kombinují hodnocení analytiků Strong Buy s reálnými mírami výnosu.
Enterprise Products Partners (EPD)
První dividendová akcie, na kterou se podíváme, Enterprise, je významným hráčem v severoamerickém segmentu středního energetického proudu. Enterprise se může pochlubit rozsáhlou sítí pro přepravu uhlovodíků, která se soustřeďuje na pobřeží Mexického zálivu v Texasu a Louisianě a rozvětvuje se na jihovýchod, středozápad, pláně a Skalisté hory. Aktiva společnosti zahrnují potrubí, říční bárky, železniční a silniční cisterny, které vedou do zpracovatelských závodů, rafinérií, cisteren a terminálů.
Společnost Enterprise vykázala ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022 vysoká čísla příjmů. Její finanční výsledky vykázaly provozní zisk ve výši 1,76 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 25 %, a čistý zisk ve výši 1,45 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 36 %. V přepočtu na akcii dosáhl zředěný zisk na akcii 65 centů oproti 47 centům v předchozím roce. Zisk na akcii za 4Q22 byl rovněž o 3 centy lepší, než se předpokládalo.
Zdroj: Getty Images
Tyto působivé výsledky se společnosti podařilo dosáhnout i přesto, že tržby poklesly. Příjmy ve výši 13,65 miliardy dolarů za čtvrtletí znamenaly již druhý čtvrtletní pokles v řadě a byly o více než 1 miliardu dolarů nižší, než se očekávalo. Pozitivní je, že v meziročním srovnání tržby stále vzrostly o 19 %.
Pro investory do dividend je zajímavé, že rozdělitelný peněžní tok firmy dosáhl za čtvrtletí 2,03 miliardy USD a za celý rok 7,75 miliardy USD. To představuje meziroční nárůst o 22 %, resp. 17 %. Zisky v distribuovatelném cash flow umožnily společnosti Enterprise podpořit štědrou dividendu a ve svém posledním prohlášení z 5. ledna společnost zvýšila výplatu dividendy za 4Q22 o 2 centy na 49 centů na kmenovou akcii. Při anualizované sazbě 1,96 USD je dividendový výnos 7,7 %.
S takovou dividendou by investoři měli být klidní. Je o plných 1,7 bodu vyšší než inflace, což zaručuje jak stabilní tok příjmů, tak reálnou míru návratnosti.
Akcie EPD zaujaly analytika Scotiabank Tristana Richardsona, který vidí letošní a příští rok jako období růstu společnosti.
„Rok 2023 vnímáme jako rok s několika katalyzátory zisku, přičemž v průběhu roku bude spuštěno několik velkých projektů, které by mohly kompenzovat obtížné kompenzace v oblasti komodit a nastavit rok 2024 na expanzi volného peněžního toku (FCF). Vzhledem k plánované odstávce zařízení na dehydrogenaci propanu (PDH) v roce 2022 a plánovanému uvedení PDH2 do provozu očekáváme v roce 2023 určitý základní předpoklad pro růst petrochemie na pozadí pomalu se obnovující globální poptávky na navazujících trzích,“ vyjádřil se Richardson.
„Očekáváme také, že Spojené státy zůstanou extrémně konkurenceschopné z hlediska vývozu, protože růst produkce vyžaduje, aby se cena NGL dostala z doků EPD. Samostatně pak flexibilita rozvahy naznačuje větší příležitost pro návrat kapitálu akcionářům,“ dodal analytik.
Richardsonův pohled na vyhlídky společnosti Enterprise do budoucna podporuje jeho rating Overweight (tj. Buy) pro akcie a jeho cílová cena 31 USD naznačuje jeho důvěru v 21% jednoletý růst. Na základě současného dividendového výnosu a očekávaného zhodnocení ceny má akcie ~28% profil potenciálního celkového výnosu.
Celkově se 11 nedávných hodnocení analytiků na EPD rozpadá na 10 kupních a 1 držet, což znamená konsenzuální hodnocení Strong Buy. Akcie se aktuálně obchodují za 25,72 USD a jejich průměrná cílová cena 31,91 USD implikuje nárůst o 24 % v příštím roce.
Ares Capital Corporation (ARCC)
Od energetických akcií se přesuneme k rozvoji podnikání. Ares Capital je společnost pro rozvoj podnikání (Business Development Company, BDC), která zpřístupňuje nové zdroje kapitálu malým a středním podnikům, které by se k němu nemusely dostat prostřednictvím tradičních bank. Společnost Ares poskytuje financování, úvěry a další finanční nástroje společnostem ve své cílové oblasti.
Investiční portfolio společnosti Ares ke konci roku 2022 obsahovalo 466 společností s podporou 222 soukromých kapitálových sponzorů. Reálná hodnota portfolia činila 21,8 miliardy dolarů a tvořily ho především (přes 61 %) přednostní zajištěné úvěry s prvním a druhým zástavním právem. Ze zbývající části byla téměř polovina v různých majetkových cenných papírech.
Zdroj: Getty Images
Toto portfolio přineslo společnosti ve 4Q22 solidní čísla. Celkové výnosy z investic dosáhly 640 milionů USD, což je meziročně o 21 % více – a téměř o 56 milionů USD více, než se předpokládalo. Jádrový zisk na akcii ve výši 63 centů vzrostl meziročně o 8,6 % a překonal očekávání o 7 centů. Společnost zakončila rok s likvidními aktivy v hodnotě 303 milionů dolarů.
Na základě těchto skutečností je nám jasné, proč společnost Ares ve svém nedávném prohlášení ponechala výplatu dividendy na úrovni 48 centů na kmenovou akcii. Výplata, která bude vyplacena na konci tohoto měsíce, je druhým měsícem v řadě s běžnou dividendou na této úrovni; společnost ji zvyšuje od poloviny roku 2021 a také často vyplácí mimořádné dividendy. Divize na kmenové akcie činí ročně 1,92 USD a poskytuje výnos 10,8 %. To je solidní výnos, který překonává inflaci o 4,8 bodu.
Pětihvězdičkový analytik Devin Ryan pokrývá tuto akcii pro JMP a je spokojen s jejími vyhlídkami pro rok 2023. Ryan o společnosti Ares píše: „Vzhledem ke zvýšeným obavám ohledně úvěrů jsme optimističtí a věříme, že ARCC má dobrou pozici k dosažení lepších výsledků vzhledem ke svým výsledkům v oblasti upisování úvěrů, zkušenému a dlouholetému manažerskému týmu, nejlepší platformě pro poskytování úvěrů ve své třídě a výhodám obchodního modelu prověřeného několika cykly. Stručně řečeno, společnost Ares Capital i nadále považujeme za jednu z nejlépe situovaných BDC, která může v roce 2023 dosáhnout lepších výsledků v náročném a nejistém makroprostředí vzhledem ke konkurenčním výhodám platformy Ares.“
Tyto komentáře podporují Ryanovo hodnocení Outperform (tj. Buy) pro akcie, zatímco jeho cílová cena 23 USD implikuje zisk 29 % v jednoletém časovém horizontu.
Celkově má tato akcie v evidenci 6 nedávných hodnocení analytiků a všechna jsou pozitivní – pro jednomyslné konsenzuální hodnocení Strong Buy. Cena akcií je 17,74 USD a průměrná cílová cena 21,25 USD naznačuje potenciál růstu o ~20 % v příštích 12 měsících.
