Akcie společnosti DigitalOcean (DOCN), specialisty na cloud computing pro malé a střední podniky, v roce 2023 raketově rostly. Od začátku roku akcie vzrostly o 46 %, ačkoli mají před sebou ještě dlouhou cestu, aby znovu dosáhly svých historických maxim z konce roku 2021.
Společnost DigitalOcean při poslední čtvrtletní aktualizaci oznámila plán restrukturalizace, který v letošním roce sníží růst příjmů, ale měl by jí také pomoci rychleji dosáhnout cílových ukazatelů ziskovosti. Trh toto nové očekávání technologa malé cloudové infrastruktury očividně potěšilo a ocenilo. Jsou však akcie DigitalOcean po letošním prudkém nárůstu stále vhodnou koupí?
Očekávejte super zprávy o výnosech za několik čtvrtletí
V letošním roce bude docházet k rostoucímu nesouladu mezi čistým ziskem DigitalOcean podle GAAP a volným peněžním tokem. V roce 2022 se společnost krátce dostala do GAAP ziskového teritoria (konkrétně ve třetím čtvrtletí, než ve čtvrtém vykázala GAAP čistou ztrátu). Čistý zisk podle GAAP je metrikou, která se obvykle používá pro výpočet poměru ceny k zisku, což pro společnost DigitalOcean v současné době nemá význam, protože za celý rok 2022 vykázala čistou ztrátu.
Zdroj: Unsplash
Další čisté ztráty očekávejte od roku 2023. To proto, že vedení společnosti při poslední aktualizaci výsledků oznámilo plán restrukturalizace. V prvním a druhém čtvrtletí roku 2023 vzniknou náklady v celkové výši 25 až 27 milionů dolarů – náklady, které zahrnují peněžní odstupné pro zaměstnance a odměny na základě akcií.
Společnost DigitalOcean se domnívá, že tato restrukturalizace jí ročně ušetří přibližně 60 milionů dolarů. Vzhledem k tomu, že čistá ztráta v roce 2022 činila pouze 24,3 milionu dolarů, úspory nákladů díky restrukturalizaci (plus výhled společnosti na letošní růst tržeb o minimálně 22 %, což by mělo přinést i vyšší ziskové marže) znamenají, že by se DigitalOcean mohla do druhé poloviny roku 2023 překlopit do ziskovosti podle GAAP.
Zisková marže volného peněžního toku (která nezahrnuje nepeněžní výdaje, jako jsou odměny zaměstnancům za akcie) by se měla v roce 2023 zvýšit na 21 až 22 % z 13,5% marže volného peněžního toku v roce 2022. Na základě spodní hranice výhledu tržeb na rok 2023 ve výši 700 milionů USD to znamená, že by společnost DigitalOcean mohla v tomto roce vygenerovat volný peněžní tok ve výši nejméně 147 milionů USD.
Jinými slovy, ačkoli se DigitalOcean může zdát jako akcie bez zisku, která se stále obchoduje s vysokým oceněním, pod povrchem společnost odvedla spoustu práce, aby se stala atraktivní pro hodnotové investory.
Zdroj: Digital Ocean
Po nárůstu ceny akcií během 1. čtvrtletí 2023 se DigitalOcean stále obchoduje za méně než 25násobek dolní hranice výhledu volného peněžního toku pro běžný rok. U společnosti, která očekává růst tržeb o více než 20 % v průběhu roku s mnoha ekonomickými problémy, bych tvrdil, že se skutečně jedná o hodnotovou akcii.
Odměňování akciemi
Ale co odměňování na základě akcií, tedy vydávání nových akcií zaměstnancům, které šetří hotovost, ale rozmělňuje stávající akcionáře? Koneckonců, DigitalOcean loni vydal akcie v hodnotě 106 milionů dolarů, což představuje jen necelá 3 % současné tržní kapitalizace.
Domnívám se, že vedení se tímto problémem také zabývá. Společnost DigitalOcean v roce 2022 odkoupila akcie v hodnotě 600 milionů dolarů, čímž vyrovnala hodnotu odměn na základě akcií a ještě něco navíc. A pro rok 2023 se společnost zavázala odkoupit akcie v hodnotě nejméně dalších 230 milionů dolarů s možností oportunisticky odkoupit (koupit poklesy) dalších 270 milionů dolarů, pokud se to bude zdát rozumné.
To by opět mělo více než kompenzovat případné zředění v důsledku kompenzace založené na akciích. DigitalOcean tedy spíše než rozmělňování akcionářů zvyšuje výnosy pro akcionáře tím, že snižuje počet akcií (v podstatě zvětšuje váš podíl na koláči).
Kromě toho byla v posledním roce agresivně snížena hodnota nevypořádaných akciových opcí, které mohli zaměstnanci uplatnit. Pro svůj výhled na rok 2022 společnost DigitalOcean uvedla, že její plně zředěné akcie v oběhu (které zahrnují aktuálně vydané akciové opce a ty, které by mohly být vydány, pokud by je zaměstnanci uplatnili) činí 128 milionů akcií. Pro rok 2023 byl tento počet snížen na rozmezí 114 až 116 milionů.
Zdroj: Unsplash
Společnost DigitalOcean se jednoduše řečeno změnila v podnik přátelský k akcionářům.
Je DigitalOcean nyní ke koupi?
Podnikání společnosti DigitalOcean je ohroženo. Zvěsti o recesi by mohly zbrzdit růst zákazníků z řad malých firem. Její mnohem větší kolegové v oblasti cloud computingu (Microsoft Azure a Amazon Web Services, abychom jmenovali jen dva obrovské konkurenty) také zažívají prudké zpomalení růstu a vždy existuje hrozba, že tito technologičtí giganti by mohli agresivněji vyhledávat zákazníky z řad malých firem a poškodit tak trajektorii společnosti DigitalOcean. Nicméně toto riziko hrozí již několik let a společnosti DigitalOcean se zatím daří velkému technologickému parnímu válci bránit.
DigitalOcean už není tak levný jako před několika měsíci. Akcie by však stále mohly být skvělou nabídkou pro investory, kteří chtějí koupit a držet alespoň několik let, protože tato malá cloudová společnost dělá vlny ve světě malých firem.
