Investoři s radostí uzavřeli účetní knihy za rok 2022 a v novém roce se podívali na zelenější pastviny. Zatímco index S&P 500 zaměřený na blue chips a Nasdaq Composite zaměřený na technologie se k dnešnímu dni odrazily od dna přibližně o 6 %, respektive 13 %, stále existují zajímavé příležitosti k získání hlubokých hodnot.
Některé společnosti se nyní potýkají s problémy s růstem tržeb, což způsobilo, že jejich akcie klesly na nejnižší ceny. Některé z těchto společností však mají vlastnosti, které naznačují, že se blýská na lepší časy. Vzhledem k tomu, že trh zatím nerozpoznal hodnotu těchto společností, mohou je investoři nakupovat za velmi nízké ceny.
Stitch Fix (SFIX) a CarMax (KMX) jsou zcela odlišné společnosti. Jeden je osobní stylingová služba, zatímco druhý prodává ojeté automobily. Obě společnosti však ke svým zákazníkům využívají datovou vědu.
Podívejme se hlouběji na to, proč by tyto akcie mohly být dlouhodobě výnosnou investicí.
Zdroj: Bloomberg
1. Stitch Fix
Chcete-li na trhu najít skutečně výhodné nabídky, musíte se někdy zaměřit na kvalitativní aspekty podniku, které trh neocení. Jedině tak lze nyní pochopit hodnotu společnosti Stitch Fix, která v posledním čtvrtletí vykázala pokles tržeb i klientů.
Akcie za poslední rok klesly přibližně o 60 %. V poslední čtvrtletní aktualizaci společnost oznámila 20% pokles tržeb, přičemž počet aktivních klientů využívajících službu se oproti předchozímu čtvrtletí snížil o 11 % na 3,57 milionu. Ještě horší je, že vedení společnosti předpokládá pro příští čtvrtletí další meziroční pokles tržeb o nejméně 20 %.
Je těžké vidět hodnotu ve společnosti, která si vede tak špatně, ale při současné tržní kapitalizaci 419 milionů dolarů je Stitch Fix oceněn na malý zlomek svých současných ročních tržeb ve výši 1,8 miliardy dolarů. To je levný poměr ceny k tržbám ve výši 0,23. Mějte na paměti, že se jedná o společnost, která před pandemií zvyšovala tržby o více než 20 % ročně a trh ji oceňoval mnohem výše.
Zakladatelka Katrina Lakeová se vrací na pozici generální ředitelky na přechodnou dobu, než společnost najde stálého vedoucího. Lakeová dává přednost ziskovosti, což zahrnovalo snížení počtu zaměstnanců o 20 % a uzavření jednoho ze skladů. Díky tomu je společnost na dobré cestě k tomu, aby v několika příštích čtvrtletích dosáhla kladného volného peněžního toku.
Zdroj: Unsplash
Pokud se podíváme za horizont nejbližšího období, společnost Stitch Fix má díky svým investicím do datové vědy obrovskou výhodu. I když se společnost zavedením služby Freestyle vzdálila od svého hlavního cíle, kterým je poskytování personalizovaných stylových doporučení klientům, stále má možnost využívat miliardy dat o stylových preferencích, střihu a velikosti svých klientů. Domnívám se, že na nedávné výkonnosti společnosti má stejný podíl slabé makroekonomické prostředí jako cokoli jiného. Jakmile nepříznivé vlivy pominou, měla by společnost Stitch Fix dosáhnout mnohem lepších výsledků v oblasti tržeb.
Společnost Stitch Fix má navíc dostatek finančních prostředků, aby mohla přečkat bouři. Má velmi silnou rozvahu s více než 200 miliony dolarů v hotovosti a krátkodobých investicích a pouze 4,7 milionu dolarů v dlouhodobých závazcích.
Poměr rizika a výnosu je výrazně ve prospěch investorů. Jakmile společnost stabilizuje růst tržeb, mohou se akcie snadno zdvojnásobit z těchto minim, ale stále se budou obchodovat za zlomek svých ročních tržeb.
2. CarMax
CarMax je další společností s konkurenční výhodou, kterou trh plně nedoceňuje kvůli dočasným problémům v automobilovém průmyslu.
Zdroj: Getty Images
Akcie se propadly o 55 % z předchozích maxim. CarMax je předním prodejcem ojetých automobilů s 240 pobočkami po celých Spojených státech. Tato široká působnost dává společnosti neuvěřitelné výhody při obsluze velkého množství zákazníků a shromažďování údajů o výměnách a prodejích vozidel, ale také ji činí citlivou na výkyvy v poptávce po automobilech.
Loňský rok byl z hlediska prodeje automobilů nejhorší za více než deset let. Narušení výroby vozidel způsobené pandemií spolu s makroekonomickými překážkami se ukázalo být pro CarMax příliš velké. Společnost vykázala ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí (které skončilo v únoru) meziroční pokles tržeb o 25 %. Celoroční tržby se tak snížily o 6,9 % na 29,7 miliardy USD.
Zatímco se však tržby srovnatelných prodejen propadly o 14 %, konkurenční výhoda společnosti CarMax v oblasti oceňování vozidel a správy zásob se projevila ve velké míře. Hrubý zisk na maloobchodní jednotku činil 2 277 USD, což je meziročně o 82 USD více.
Společnost CarMax působí na trhu již 30 let, takže má za sebou dlouhou historii shromažďování údajů, které využívá k přesnému oceňování vozidel. Tuto výhodu dále posílila akvizicí společnosti Edmunds v roce 2021, kterou využívá k tomu, aby do své digitální oceňovací platformy MaxOffer přivedla více prodejců a více prodejů.
Zdroj: Unsplash
Během dne pro investory v roce 2021 vedení společnosti zveřejnilo, že má více než 300 milionů digitálních interakcí se zákazníky, zpracovává více než 1 milion žádostí o úvěr a oceňuje více než 8 milionů vozidel ročně. To je jádro konkurenční výhody společnosti CarMax a vedení ji nadále rozšiřuje pomocí investic do datové vědy a umělé inteligence.
Společnost CarMax prochází jedním z nejhorších trhů s ojetými vozy v historii. Ale přežije a vzhledem k tomu, že špičkový online konkurent, jako je Carvana, právě teď zažívá velké finanční bolesti, CarMax by z toho mohl vyjít jako vítěz.
Přestože je CarMax největším prodejcem ojetých vozů v USA, jeho podíl na trhu ojetých vozů je menší než 5 %, takže může ještě dlouho růst.
Tato dlouhá dráha růstu je značně podhodnocená. Akcie se obchodují za 22násobek klouzavého zisku, což odpovídá průměru akcií. Při použití předchozího vrcholu síly zisku se však akcie obchoduje za méně než desetinásobek zisku z fiskálního roku 2022 před rokem. To je skutečně výhodná koupě. Z těchto cen akcií by se akcie mohly potenciálně zdvojnásobit, až se automobilový průmysl zotaví.
