Zajišťovací fond Greenlight Capital Davida Einhorna se v roce 2022 těšil velkým ziskům a jako jeden z mála profitoval z loňského medvědího trhu. Podmínky vyhovovaly stylu hodnotového investora a fond měl nejlepší rok za posledních deset let. V letošním roce je to však zatím jiný příběh, protože Greenlight dosahuje horších výsledků než široké trhy.
Einhorn však nehodlá mlátit hlavou do zdi a snažit se nacpat čtverec do kruhu. V nedávném dopise akcionářům uvedl: „Mnozí komentovali, že to, co fungovalo v roce 2022, nefungovalo na začátku roku 2023, a naopak. To nám připadá přibližně správné.“
Zatímco ekonomika blikají protichůdné signály – zaměstnanost, mzdy a bilance domácností vypadají „docela silně“ proti obavám, že zpřísnění úvěrových standardů „omezí ekonomiku a způsobí výrazné zpomalení“ – Einhorn zůstává vnímavý k tomu, odkud vítr vane. „Naše čistá dlouhá expozice je nyní opět na úrovni dlouhodobého průměru,“ uvedl. „Stejně tak jsme otevřeni tomu, abychom se stali ještě více čistě dlouhými, nebo abychom se podle vývoje ekonomických událostí vrátili k medvědí pozici.“
Zdroj: CNBC
Einhorn mezitím zdvojnásobil své investice do akcií, o kterých věří, že se jim bude dařit bez ohledu na ekonomické prostředí, a mezi nimi je i dvojice málo známých energetických akcií. Tyto akcie jsme prověřili v databázi TipRanks, abychom zjistili, jak se na ně dívají akcioví experti z Wall Street. Podívejme se na výsledky.
Gulfport Energy Corporation (GPOR)
Energetický sektor byl jedním z mála segmentů, který v roce 2022 zazářil, a přestože je Einhorn otevřený novým nápadům, zdá se, že jeho šance stále podporuje. Nakládá totiž akcie společnosti Gulfport Energy Corporation, nezávislé firmy zabývající se průzkumem a těžbou ropy a zemního plynu (E&P) se sídlem v Oklahomě.
Společnost se zaměřuje především na oblast Appalačské pánve a pánve Anadarko a zabývá se získáváním, rozvojem a těžbou zásob ropy a zemního plynu. Společnost Gulfport se může pochlubit portfoliem, které zahrnuje konvenční i nekonvenční aktiva, se zvláštním důrazem na břidlicové formace, jako je Utica Shale v Ohiu a SCOOP v Oklahomě.
Zdroj: Getty Images
Společnost se řídí disciplinovaným přístupem k alokaci kapitálu a upřednostňuje vysoce kvalitní aktiva s příznivým profilem rizika a výnosu. Tato strategie pomohla společnosti Gulfport dosáhnout solidních výsledků v posledním vykázaném čtvrtletí – za 1Q23.
V tomto čtvrtletí vzrostly tržby meziročně o 5 % na 1,05 miliardy dolarů. Společnost překonala očekávání s celkovou produkcí 1 057,4 MMcfe (milionů kubických stop ekvivalentu plynu) za den. Společnost Gulfport dosáhla čistého zisku 523,1 milionu USD a upraveného zisku EBITDA 229,7 milionu USD, čímž překonala konsenzuální odhady. Kromě toho společnost vygenerovala 63,1 milionu USD upraveného volného peněžního toku.
Trh na výsledky reagoval dobře a Einhorn pravděpodobně také. V prvním čtvrtletí zvýšil svůj podíl v GPOR o 126 % nákupem 157 500 akcií. Nyní drží celkem 283 000 akcií, které mají v současné době hodnotu 28,26 milionu USD.
Pětihvězdičkový analytik společnosti Truist Neal Dingmann je také jejím fanouškem a myslí si, že společnost má některé odlišující atributy.
„Gulfport má řadu proměnných, které jej odlišují od většiny ostatních plynárenských společností s malou kapitalizací, což vede k pokračujícímu a pozoruhodnému generování FCF navzdory slabým cenám zemního plynu. Minimální/údržbový kapitál společnosti bude hnací silou růstu produkce v programu, který by měl zaznamenat nárůst díky provozní efektivitě a nižším nákladům OFS, a to vše při zajištění téměř veškeré produkce v letošním roce a více než 60 % v příštím roce při ceně + 3 USD/mcf. Nízké stávající zadlužení umožňuje společnosti GPOR rozdělit většinu FCF do výnosů pro akcionáře formou významného zpětného odkupu akcií,“ vyjádřil se Dingmann.
Pokud tyto myšlenky převedeme do hodnocení a čísel, Dingmann považuje GPOR za nákupní, zatímco jeho cílová cena 122 USD naznačuje, že akcie v nadcházejících měsících vzrostou o 22 %.
CONSOL Energy (CEIX)
Další Einhornem doporučovanou společností, kterou si projdeme, je CONSOL Energy, přední americký producent a vývozce uhlí. Společnost, jejíž aktivní těžební činnost sahá až do roku 1864, vlastní diverzifikované portfolio uhelných aktiv, zahrnující jak hlubinné, tak povrchové těžební provozy.
Její vlajkovou lodí je důlní komplex v Pensylvánii, který má kapacitu přibližně 28,5 milionu tun uhlí ročně. Komplex se skládá ze tří rozsáhlých hlubinných dolů: Bailey Mine, Enlow Fork Mine a Harvey Mine. Kromě toho společnost vlastní kompletní exportní terminál v Baltimoru. Vzhledem k předpokládanému poklesu spotřeby uhlí v USA se společnost CONSOL Energy zaměřuje na zahraničí, čímž její exportní aktivity nabývají na významu.
Zdroj: Getty Images
Společnost také těžila z ruské války proti Ukrajině, protože Evropa hledala alternativní dodávky uhlí, než aby se spoléhala na ruský vývoz uhlí. Poslední soubor čtvrtletních výsledků ukazuje, jak pozitivně se to projevilo na společnosti CONSOL.
Čistý zisk podle GAAP za 1. čtvrtletí dosáhl 230,4 milionu USD oproti ztrátě 4,4 milionu USD vykázané ve stejném období loňského roku, zatímco upravený zisk EBITDA se vyšplhal ze 169,2 milionu USD před rokem na 346,3 milionu USD. Na horním řádku se tržby meziročně zvýšily o 92,1 % na 688,6 milionu USD, přičemž překonaly odhad ulice o téměř 96 milionů USD.
Spolu se čtvrtletními výsledky společnost CONSOL oznámila také výplatu dividendy, která byla stanovena na 1,10 USD na kmenovou akcii. To představovalo 17 % hotovosti, která byla k dispozici pro výplatu. Dividenda ve výši 1,10 USD činí ročně 4,40 USD na akcii a poskytuje vysoký výnos 7,52 %.
Pokud jde o Einhorna, musel být s výsledky spokojen. V prvním čtvrtletí nakoupil 904 190 akcií, čímž zvýšil svůj podíl ve firmě o 50 %. Celkem nyní drží 2 716 741 akcií, což představuje aktuální tržní hodnotu 158,41 milionu USD.
Einhorn není jediným býkem ve společnosti CONSOL. Nathan Martin, pětihvězdičkový analytik společnosti Benchmark, je ohromen realizací společnosti v posledních měsících a napsal: „CEIX je nyní téměř plně nasmlouván na rok 2023 a na základě našich odhadů má 60 % závazků a ceny na rok 2024, což poskytuje lepší viditelnost peněžních toků. Navíc téměř dokončila své cíle v oblasti snižování dluhu. Společnost proto zvýšila svůj program návratnosti pro akcionáře na 75 % FCF a zvýšila své oprávnění k zpětnému odkupu na 1 miliardu USD, protože očekává, že se bude orientovat na zpětný odkup.“
Tyto komentáře podporují Martinův rating Buy, zatímco jeho cílová cena 80 USD naznačuje, že investoři budou za rok inkasovat výnosy ve výši ~39 %.
CEIX rozhodně odpovídá popisu „pod radarem“. Martin je v současné době jediným analytikem, který za poslední 3 měsíce zveřejnil hodnocení vyhlídek společnosti.
Jinde na ulici dostává tento pod radarem se nacházející název další 1 hodnocení Buy a Hold, přičemž všechna se sjednocují do konsensuálního hodnocení Moderate Buy. Podle průměrné cílové hodnoty 114,67 USD mají akcie prostor pro ~15% růst v příštím roce.
