Pokud jde o výrobu chirurgických robotů, je Intuitive Surgical (ISRG) nesporným králem na vrcholu. Její populární robotické chirurgické soupravy Da Vinci jsou distribuovány po celém světě a každý měsíc se na jejich používání školí stále více lékařů.
Vydrží však její vláda až do roku 2033, nebo její současnou výhodnou pozici ohrozí nějaký vyzyvatel? Abychom na tuto otázku odpověděli, pojďme si zmapovat příští desetiletí této společnosti.
Více robotů, více zákazníků a více postupů
První věc, kterou je třeba u společnosti Intuitive Surgical ocenit, je, že její pronikání na globální trhy probíhá konzistentním a udržitelným tempem, které se pravděpodobně v dohledné době nezpomalí. Jen v roce 2022 bylo pomocí systémů Da Vinci provedeno více než 1,8 milionu zákroků, čímž celkový počet zákroků společnosti za celou dobu jejího působení přesáhl 12 milionů. K dosažení této impozantní sumy přispěl v letech 2019 až 2022 12% meziroční nárůst základny instalovaných jednotek Da Vinci, z nichž většina byla soustředěna v USA. Do roku 2033 se těžiště podnikání možná přesune mimo USA, protože je pravděpodobné, že většina hardwaru bude v zahraničí.
Zdroj: Intuitivesurgical
Bez ohledu na to, kde se nacházejí, je pravděpodobné, že hlavní hnací silou růstu bude získávání prodeje od stávajících zákazníků. V roce 2022 společnost vykázala tržby ve výši 6,2 miliardy dolarů, což je o 174 % více než před deseti lety. Společnost Intuitive již nyní získává 81 % svých příjmů z opakovaných prodejů nástrojů, softwaru, služeb údržby a dalšího spotřebního materiálu. Časem by se tento podíl mohl ještě zvýšit, což by přispělo k pověsti akcie, která se těší trvalému růstu. Prozatím zůstává poptávka po nových přístrojích Da Vinci poměrně silná a rostoucí objemy zákroků jsou samozřejmostí.
Jakmile nemocnice začnou provádět operace s přístrojem Da Vinci, budou motivovány k účasti v ekosystému produktů, aby maximalizovaly možnosti svých přístrojů. Navíc vzhledem k tomu, že každý systém stojí 500 000 až 2,5 milionu dolarů (před započtením hodnoty času stráveného školením chirurgického personálu), existuje značná míra uzamčení zákazníka a utopených nákladů. Počítejte s tím, že silná retence zákazníků bude trvalým rysem této společnosti.
V prvním čtvrtletí se počet nemocnic s více než sedmi systémy Da Vinci celosvětově zvýšil o 57 % ve srovnání s předchozím rokem, což naznačuje, že větší zákazníci jsou se svými nákupy natolik spokojeni, že si stále objednávají nové systémy. Vzhledem k tomu, že společnost nadále investuje do výzkumu a vývoje (R&D), bude moci vyvíjet nové typy spotřebního materiálu a chirurgických nástrojů, nemluvě o skenovacích zařízeních a softwarových balíčcích, které zákazníci jistě budou chtít.
Zdroj: Intuitivesurgical
Kromě toho lze očekávat, že společnost Intuitive bude nadále zkoumat, zda jsou její roboti vhodní pro nové chirurgické obory. Ačkoli může pravděpodobně i nadále růst díky zachycení části růstu poptávky po všeobecných chirurgických zákrocích, vedení společnosti uvedlo, že prioritou je diverzifikace do chirurgických specializací mimo urologii a bariatrii.
I když je možné, že takové diverzifikační snahy přinesou v případě úspěchu obrovské nové příjmy, investoři by pravděpodobně měli očekávat postupné zvyšování nejvyššího příjmu s tím, jak budou regulační orgány postupem času schvalovat nové chirurgické indikace. Zaškolení chirurgů do používání robotů vyžaduje čas a nemocnice budou pravděpodobně pomalu přijímat nová využití této technologie, dokud nebude existovat kritické množství sociálních i klinických důkazů o jejich výhodách.
Samostatně se v současné době snaží zvýšit efektivitu svých výrobních operací využitím úspor z rozsahu. S tím, jak se bude v příštích letech zvyšovat produkce nových systémů, nástrojů a spotřebního materiálu, a za předpokladu, že se bude zvyšovat i objem postupů a základna instalovaných jednotek, lze důvodně očekávat, že náklady na prodané zboží (COGS) společnosti Intuitive se v poměru k tržbám sníží. V současné době činí COGS 34 % čtvrtletních tržeb, ale v posledních třech letech se díky zlepšení efektivity již začaly snižovat, takže akcionáři již sklízejí některé z výhod.
Budou konkurenti představovat problém?
Pozice společnosti Intuitive Surgical v příštích 10 letech je neuvěřitelně silná a do té doby bude pravděpodobně dobrou investicí. Největším dlouhodobým rizikem, kterému čelí, je konkurence, která je nevyhnutelná.
Zdroj: Intuitivesurgical
V současné době nemá společnost na trhu žádného konkurenta, i když silní hráči v oblasti zdravotnických technologií, jako jsou společnosti Stryker, Medtronic a Johnson & Johnson, mají své vlastní produkty pro robotickou chirurgii, které se zaměřují na různé trhy, například na náhrady kolenních kloubů a ortopedické operace. Ačkoli se žádná z těchto firem nezaměřuje výhradně na chirurgickou robotiku tak jako společnost Intuitive, všechny disponují značnými zdroji a případně by mohly usilovat o růst vstupem na její trhy se svými aktualizovanými roboty nebo nástupnickými systémy.
To by mělo za následek pozvolné zvyšování tlaku na ziskové rozpětí společnosti Intuitive, které se pravděpodobně začne s velkou silou projevovat počátkem roku 2030, ne-li dříve. Existuje také vzdálená šance, že se Intuitive rozhodne vstoupit na trhy svých konkurentů. K tomu se však pravděpodobně uchýlí pouze v případě, že se růst horní linie zpomalí, protože společnost Intuitive dosáhla dna trhu všeobecné chirurgie, což je krajně nepravděpodobné.
Celkově lze říci, že společnost Intuitive Surgical v roce 2033 bude pravděpodobně stále dominantním hráčem na trhu robotické chirurgie a téměř jistě bude mnohem větší než dnes, a to i bez jakýchkoli zásadních změn svého obchodního modelu.
