28. září oznámily společnosti AGCO a Trimble, dva giganti v oblasti zemědělské techniky, velkolepou dohodu o spojení svých podniků v oblasti přesného zemědělství. Podle generálního ředitele společnosti AGCO Erica Hansotia se jedná o největší obchod v oblasti zemědělských technologií v historii, jehož hodnota se pohybuje kolem 2,4 miliardy dolarů. Přesné zemědělství je rychle se rozvíjejícím odvětvím, které zlepšuje zemědělské postupy pomocí výpočetního výkonu, softwaru a dat v reálném čase.
V rámci dohody zaplatí společnost AGCO společnosti Trimble 2 miliardy dolarů a získá 85% podíl ve společném podniku. Velikost transakce překonává akvizici společnosti Raven, která se zabývá přesným zemědělstvím, společností CNH Industrial za 2,1 miliardy dolarů, která se uskutečnila na začátku tohoto roku, a výrazně se tak zapsala do dvanáctitisícové kroniky zemědělského odvětví.
Přesné zemědělství má za cíl oživit toto odvětví zavedením takových pokroků, jako jsou samořídící traktory řízené pomocí GPS, optimalizované rozmístění osiva a cílená aplikace hnojiv a pesticidů. Tyto technologické inovace mají ušetřit peníze a zlepšit výnosy plodin a zároveň snížit ekologickou stopu zemědělských podniků.
Zdroj: Getty Images
Společnost AGCO Corporation (AGCO) má o tento podnik mimořádný zájem, protože nabízí opakující se příjmy s vysokou marží. V současné době se zemědělská divize společnosti Trimble může pochlubit ziskovou marží 32 % na základě zisku před započtením úroků, daní, odpisů a amortizace (Ebitda). To výrazně převyšuje 12% marži společnosti AGCO, která vzniká převážně z konvenčního vybavení.
Výhody přesného zemědělství si všímají i jednotliví zemědělci. Technologie precizního zemědělství mají potenciál optimalizovat výnosy a snížit náklady. Například díky používání pokročilejších zemědělských technologií mohou zemědělci výrazně zvýšit návratnost svých investic.
Společný podnik Trimble umožní společnosti AGCO vyvíjet vlastní technologie přesného zemědělství rychlejším tempem, což jí umožní držet krok s konkurenty, jako je například společnost Deere. Jak uvedl Hansotia ze společnosti AGCO, společný podnik povede k výraznému nárůstu technologických týmů, což usnadní vývoj řešení problémů zemědělců a výrazně urychlí pokrok v oblasti precizního zemědělství.
Kromě podpory ze strany vedení společností AGCO a Trimble se dohoda setkala s pozitivním ohlasem finanční komunity. Analytik společnosti Baird, Mig Dobre, ji označil za dobrou strategickou volbu pro obě společnosti, zatímco analytik společnosti J.P. Morgan, Tami Zakaria, ji označil za pozitivní katalyzátor.
Ačkoli je podnikání společnosti AGCO cyklické, ceny komodit a počasí ovlivňují výnosy plodin a v důsledku toho i zisky, její ziskovost zůstává konzistentní. Navzdory nedávnému poklesu cen kukuřice, který snížil příjmy zemědělců, a tím i výdaje na nové stroje, se akcie AGCO stále obchodují znatelně dobře. Vzhledem k souběhu cykličnosti a nedávnému poklesu cen plodin se akcie AGCO obchodují za pouhý 7,8násobek odhadovaného zisku v roce 2024.
Zdroj: Getty Images
Společnost AGCO zvyšuje svůj zisk na akcii průměrným ročním tempem zhruba 10 %, zatímco její akcie v posledních pěti letech získávají v průměru přibližně 17 % ročně. Přestože se tyto hodnoty nemohou měřit s větším konkurentem, společností Deere, očekává se, že nový společný podnik pomůže akciím AGCO kopírovat výkonnost společnosti Deere.
Naděje a strategie spojené se společným podnikem jsou založeny na rozšíření provozních marží společnosti AGCO, které v průběhu cyklu dosahují v průměru 10 %. To je výrazně méně než 18 % společnosti Deere. Nicméně Zakaria z J.P. Morgan předpovídá do poloviny desetiletí rozšíření marží o 2 %. Akcie AGCO hodnotí jako kupní s cílovou cenou 157 USD za akcii, což je značně velkorysý skok ze současné pozice kolem 115 USD.
Tento podnik však není bez rizika. Úplné přijetí technik přesného zemědělství zemědělci není zárukou; jakákoli vylepšení se musí ukázat jako výhodná. Existuje také riziko dalšího stlačování příjmů zemědělských podniků, což může snížit zisk společnosti AGCO. Společnost nicméně plánuje financovat nákup hotovostí a dluhem, což má po uzavření transakce v první polovině roku 2024 nasměrovat její poměr dluhu k EBITDA na přibližně dvojnásobek. Ačkoli tento poměr převyšuje průměrný 1,3násobek nefinanční společnosti v indexu S&P 500, nepovažuje se pro průmyslovou společnost za znepokojivý.
Odhlédneme-li od možných rizik, společný podnik AGCO a Trimble znamená lákavou sázku, která by mohla změnit obchodní vyhlídky společnosti AGCO a výrazně ovlivnit celé odvětví. Společnost AGCO tak posílí svou pozici na trhu a stane se silnějším konkurentem společnosti Deere. Investoři by mohli zaznamenat dostatečně atraktivní nárůst kvalit, aby se jich drželi i v příštích letech. Tato změna a vylepšení rozhodně nerostou na stromech, což z tohoto podniku činí významnou a pozoruhodnou investici do více než stoletého příběhu zemědělství.
