Generální ředitel JPMorgan Chase (JPM) Jamie Dimon nedávno upozornil investory na možnost trvalé inflace a pokračujícího růstu úrokových sazeb. Navzdory těmto varováním poslední čtvrtletní výsledky společnosti překonaly odhady analytiků ohledně tržeb a zisku a ukázaly odolnost její “pevnostní rozvahy”, která je navržena tak, aby odolala tlakům prostředí rostoucích úrokových sazeb.
Dimon ocenil několik nedávných úspěchů banky, jako je zvýšení objemu retailových vkladů, rozšíření tržního podílu v investičním bankovnictví a zvýšení objemu spravovaných aktiv. Přesto zůstal ostražitý v otázce inflace a úrokových sazeb a doporučil akcionářům, aby v nejistém ekonomickém prostředí postupovali opatrně.
Vzhledem k narůstajícím rizikům pro globální ekonomiku, jako jsou přetrvávající konflikty na Ukrajině a v Izraeli, Dimon vyslovil názor, že tyto problémy mohou významně narušit trhy s energiemi a potravinami, globální obchod a geopolitické aliance. Tuto dobu označil za potenciálně “nejnebezpečnější, jakou svět za poslední desetiletí zažil”. V této souvislosti také vyjádřil své obavy z inflačních tlaků vyplývajících z vysoké úrovně vládního dluhu a napjatých trhů práce.
Zdroj: FT
Dimonovo působení ve funkci generálního ředitele největší americké banky ho vyzbrojilo hlubokým porozuměním ekonomickému prostředí a geopolitickým faktorům, které ho mohou ovlivnit. Již dříve předpověděl problémy spojené s eskalací inflace a úrokových sazeb, které se ukázaly jako přesné. V roce 2021 předpověděl, že inflace by potenciálně mohla “jít výše, než si lidé myslí”, což se naplnilo, neboť index spotřebitelských cen (CPI) zaznamenal v témže roce nárůst o více než 6 % a v polovině roku 2022 vzrostl až na 9 %.
Podobně vyznělo i následné Dimonovo varování před růstem úrokových sazeb. Když představitelé Federálního rezervního systému předpokládali, že sazba federálních fondů v roce 2023 bude nižší než 3 %, místo toho eskalovala na 5,5 %. Ve svých současných projekcích Dimon počítá s tím, že Federální rezervní systém by mohl ve snaze udržet inflaci v rámci svého 2% cíle zvýšit tuto sazbu až na 7 %.
Zvyšování úrokových sazeb již ovlivnilo ekonomiku a bankovní sektor. Například když se snížilo financování vkladů pro startupy a podniky rizikového kapitálu, ocitla se Silicon Valley Bank, dceřiná společnost SVB Financial, ve finančních potížích. Byla nucena prodat část svých dluhopisů, aby posílila svou likviditu, což vedlo k výrazné ztrátě v důsledku tehdy nepříznivých úrokových sazeb. Následně banku převzaly federální regulační orgány, což mělo dopad na akcie bank, zejména těch, které se potýkaly s podobnými problémy s likviditou.
Zdroj: Pixabay
Zatímco většina bank se potýká s důsledky vysokých úrokových sazeb a odlivu vkladů, banka JPMorgan představuje výjimku. Její konzervativní přístup, kdy drží značnou část kapitálu ve formě likvidní hotovosti a cenných papírů, což je neodmyslitelná součást její “pevnostní rozvahy”, ji udržel v bezpečí. Tato obezřetnost jí umožnila získat vklady a aktiva banky First Republic Bank, která se potýká s problémy, a zároveň investovat do aktiv s vyšším výnosem. JPMorgan završila třetí čtvrtletí 22% růstem čistých výnosů a 35% meziročním růstem čistého zisku, přičemž v hotovosti a obchodovatelných cenných papírech držela více než 1,4 bilionu USD.
Zvýšená opatrnost naznačená Dimonem může některé investory znepokojit. Nicméně díky ostražitému řízení rizik se banka JPMorgan dostala do příznivé pozice, která jí umožňuje pohybovat se v širokém spektru hospodářských výsledků. Pod Dimonovým vedením prokázala banka JPMorgan odolnost vůči různým ekonomickým scénářům a zajistila si tak své postavení na trhu. Navzdory zkouškám, s nimiž se mohou setkat jiné banky, zůstává JPMorgan na stabilní úrovni i při růstu inflace a úrokových sazeb. To z ní dělá příklad bankovní akcie, kterou by investoři měli zvážit jako bezpečnou dlouhodobou investici.
