Společnost Arm Holdings, která se zabývá patentováním a licencováním polovodičových technologií, zaznamenala na konci roku 2023 výrazné zlepšení cen svých akcií, a to navzdory krátkému období poklesu po podzimní primární veřejné nabídce akcií (IPO).
Na konci roku akcie společnosti Arm vzrostly o téměř 20 % oproti době, kdy se poprvé začaly veřejně obchodovat. Tento cenový nárůst se údajně připisuje optimismu investorů ohledně očekávaného nárůstu prodeje čipů v roce 2024, který by mohl společnosti Arm přinést vysoké finanční výnosy.
Společnost Arm Holdings je významným hráčem v oblasti vývoje a vlastnictví duševního vlastnictví (IP) pro klíčové technologie čipových procesorů. Společnost generuje příjmy ve dvou základních fázích: licencování a licenční poplatky. Jednoduše řečeno, společnost Arm získává příjmy z licenčních poplatků pokaždé, když je vyroben čip založený na technologii Arm, zatímco příjmy z licencí jsou realizovány, když návrhář polovodičů zaplatí za přístup k patentům společnosti na procesory a souvisejícímu duševnímu vlastnictví. Možnosti licencování společnosti sahají od balíčků “Flexible Access” pro menší firmy až po balíčky “Total Access” pro velké zákazníky, kteří vyžadují rozsáhlý přístup k portfoliu duševního vlastnictví společnosti.
Zdroj: Getty Images
Společnost Apple, jeden z největších zákazníků společnosti Arm, je na technologii Arm u svých procesorů pro iPhone a MacBooky velmi závislá. Další významné zdroje příjmů společnosti Arm pocházejí z odvětví chytrých telefonů. Tempo příjmů společnosti Arm proto do značné míry kopíruje obecné trendy prodeje a výroby čipů v odvětví.
Ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2024 (tři měsíce končící v září 2023) společnost Arm zaznamenala nárůst licenčních smluv Total Access, přičemž stejný zákazník získal dvě nové licence. Tím se celkový počet zvýšil na 22, zatímco o rok dříve jich bylo pouze 13. Mezitím se počet licencí Flexible Access zvýšil o jednu na celkových 212, což je zlepšení oproti 194 licencím v předchozím roce.
Nedávný důraz na Total Access byl způsoben rostoucím zájmem o umělou inteligenci a energeticky úsporné procesory, které jsou úzce spjaty se specializací společnosti Arm. Díky svým odborným znalostem chce společnost Arm dále rozšířit svůj podíl na trhu datových center a osobních počítačů, tedy v oblasti, které v současné době dominují společnosti Intel a Advanced Micro Devices.
Podle očekávání výrazný nárůst licencí díky umělé inteligenci zvýšil tržby společnosti Arm meziročně o 28 % a za čtvrtletí, které skončilo v září 2023, vytáhl na 806 milionů dolarů. Tento nárůst byl tlačen především 106% nárůstem prodeje licencí, který přinesl 388 milionů dolarů.
Zdroj: Bloomberg
Navzdory slibným výsledkům ve 2. čtvrtletí fiskálního roku 2024 se doporučuje opatrnost, protože příjmy z licencí mohou výrazně kolísat. Na základě toho se očekává, že předpokládané tržby za 3. čtvrtletí fiskálního roku 2024 (poslední tři měsíce kalendářního roku 2023) se budou pohybovat v rozmezí 720 až 800 milionů USD, což představuje výrazný pokles oproti předchozímu čtvrtletí.
Pro srovnání, tržby za 3. čtvrtletí fiskálního roku 2023 činily 745 milionů USD, přičemž společnost Arm Holdings je stále v rámci skupiny SoftBank kompletně vykazována.
S ohledem na očekávané oživení v odvětví a výkonnost akcií společnosti by se nyní pozornost měla zaměřit na ziskovost společnosti Arm. Přestože společnost Arm vykázala v minulém čtvrtletí podle GAAP čistou ztrátu ve výši 110 milionů USD v důsledku odměn zaměstnancům v souvislosti s IPO, vykázala kladný volný peněžní tok (FCF) ve výši 193 milionů USD, což je výrazné zlepšení oproti 50 milionům USD vykázaným v předchozím roce.
Nicméně projekce FCF společnosti Arm z posledního čtvrtletí ve výši 772 milionů USD ročně činí hodnotu společnosti přibližně 100násobek jejího volného peněžního toku. To znamená vysokou prémii a naznačuje, že k dosažení současné ceny je zapotřebí zvýšit ziskovost společnosti měřenou pomocí FCF.
Zdroj: Getty Images
V návaznosti na úspěšné IPO společnosti SoftBank na konci roku 2023 je Arm i nadále platným hráčem, kterého je třeba v blízké budoucnosti sledovat. Při tržních transakcích souvisejících s akciemi společnosti Arm se však doporučuje opatrnost smíšená s optimismem, neboť oživený zájem o trh polovodičů v roce 2024 by mohl odhalit atraktivnější investiční možnosti.
