Společnost AutoZone, Inc. (AZO), jeden z předních prodejců automobilových dílů, se ve světě investic vyznačuje bezkonkurenčními výsledky v oblasti zpětného odkupu akcií. Díky této odvážné obchodní strategii snížila společnost od roku 1998 počet svých akcií přibližně o 89 %, což je výkon, kterému se jiné subjekty jen stěží vyrovnají. S více než 7 000 pobočkami na americkém kontinentu se zdá, že vyhlídky společnosti Autozone na růst a tvorbu hodnoty pro akcionáře se nezmenšují.
Společnost Autozone prosperuje v odvětví maloobchodního prodeje automobilů díky mnohostrannému obchodnímu modelu, který zahrnuje rozsáhlou síť maloobchodních prodejen, solidní přítomnost na internetu a vysoce efektivní distribuční síť. Díky tomu, že společnost Autozone poskytuje ve svých provozovnách širokou škálu náhradních dílů, služeb údržby a příslušenství pro automobily, může uspokojit potřeby jak kutilů, tak profesionálních mechaniků. Neúnavná snaha společnosti o poskytování služeb zákazníkům, včetně nabídky bezplatné diagnostiky vozidel, si rovněž vypěstovala stálou loajalitu zákazníků. Klíčovou silou společnosti Autozone je pravděpodobně její propracovaná distribuční infrastruktura, která umožňuje rychlé doplňování zásob v kamenných prodejnách a zároveň zajišťuje včasné vyřizování online objednávek.
Společnost má konkurenční výhodu oproti menším prodejcům, kteří se často potýkají s problémy s dostupností dílů, díky své rozsáhlé síti 6 316 poboček v USA, které si účinně vyměňují díly a zajišťují ideální stav zásob po celou dobu. Strategická genialita společnosti Autozone spočívá ve schopnosti replikovat a rozšiřovat svůj vítězný model, především prostřednictvím neustálé expanze prodejen. Přestože má společnost v tuzemsku úctyhodných 6 316 prodejen, stále vidí nevyužité možnosti růstu. Její obchodní divize Commercial Business má na trhu podíl jen asi 4 až 5 %, což znamená, že má velký prostor pro rozšíření své sféry vlivu B2B.
Zdroj: Getty Images
Pokud se podíváme za hranice domácího trhu, společnost Autozone se již vydala do zahraničí a otevřela 745 prodejen v Mexiku a 104 v Brazílii. Společnost rovněž hodlá urychlit expanzi svých mezinárodních prodejen, přičemž vedení předpokládá, že do roku 2028 vznikne nejméně 200 nových mezinárodních prodejen.
Pochopení konzistentního finančního růstu společnosti Autozone vyžaduje hluboký ponor do jejího obchodního modelu. Růst jejích příjmů spočívá v osvědčené strategii neustálého otevírání prodejen a současného zvyšování tržeb ve stejných prodejnách, jak ukazují výsledky za fiskální rok 2023: V roce 2023 bylo otevřeno 198 nových prodejen a tržby ve stejných prodejnách vzrostly o 4,6 %, což vedlo k nárůstu celkových tržeb o 7,4 %. Tento trend pokračoval i v prvním čtvrtletí roku 2024, kdy bylo otevřeno 25 nových prodejen a tržby ve stejných prodejnách vzrostly o 3,4 %, což vedlo k celkovému nárůstu tržeb o 5,1 %.
S růstem tržeb jednotlivých prodejen dochází u společnosti Autozone ke zlepšení ekonomiky jednotek a úsporám z rozsahu. Neméně důležité je, že otevření více prodejen vede ke snížení administrativních nákladů v poměru k celkovým tržbám. V důsledku toho se marže čistého zisku společnosti zvýšila z přibližně 10 % ve fiskálním roce 2010 na působivých 14,5 % ve fiskálním roce 2023.
Vzhledem k obchodnímu modelu s nízkým objemem aktiv a absenci cyklických sil ovlivňujících maloobchodní prodej automobilů umožňuje zasloužená pevná pozice společnosti Autozone v tomto odvětví zaměřit své příjmy především na otevírání prodejen a další náklady, přičemž zbytek je směřován na podporu zpětného odkupu akcií. Například investiční výdaje ve fiskálním roce 2023 představovaly pouze 4,6 % jejích příjmů. Společnost si také užívá flexibilitu při udržování štíhlé hotovostní pozice, protože nepotřebuje držet přebytečnou hotovost. Tato politika zase umožňuje společnosti Autozone směřovat veškerý volný peněžní tok zpět k akcionářům prostřednictvím zpětných odkupů akcií.
Strategie zpětného odkupu akcií se v průběhu času osvědčila. Za posledních 26 let snížila společnost Autozone počet svých akcií o neuvěřitelných 89 % a za posledních deset let zaznamenala působivý růst zisku na akcii (CAGR) o 17 %. Je příznačné, že tento růst předčil celkový růst zisků.
Cena akcií společnosti Autozone se v současné době pohybuje kolem 2537 USD za akcii. Pokud se podíváme zpět do ledna 2014, akcie se obchodovala za přibližně 490 USD za akcii, což znamená roční míru růstu o necelých 18 %, což je údaj, který nápadně koreluje s mimořádným růstem zisku na akcii.
Úspěch akcií Autozone je úzce spjat s vytrvalou strategií společnosti a značným objemem zpětných odkupů akcií. Od roku 1996, kdy společnost Autozone zahájila svůj plán zpětného odkupu akcií, rostly akcie přibližně o 18 %.
Pokud se podíváme na Wall Street, společnost Autozone se může pochlubit silným konsensuálním hodnocením “buy”, které odráží 17 nákupů a tři držení, jež byly přiděleny v posledních třech měsících. Průměrná cílová cena akcií AZO je 2945,16 USD, což naznačuje potenciál růstu o 16,1 % v příštích 12 měsících. Zachary Fadem ze společnosti Wells Fargo je v současnosti považován za nejziskovějšího analytika pokrývajícího akcie v ročním horizontu s průměrným výnosem 24,99 % na hodnocení a 87% úspěšností.
Závěrem lze říci, že pozoruhodný závazek společnosti Autozone k agresivnímu zpětnému odkupu akcií, podpořený odolným obchodním modelem, ji vynesl na pozici výjimečného hráče na trhu. Díky 89% propadu počtu akcií od roku 1998 je tvorba hodnoty pro akcionáře společnosti skutečně výjimečná. Ačkoli minulá výkonnost nezaručuje budoucí výnosy, vzhledem k efektivnímu provádění strategie společnosti Autozone a její prudce se rozvíjející mezinárodní expanzi má společnost stále potenciál k silným, možná i tržním výnosům.
