Akcie Citigroup (C) zaznamenaly působivou rally a odrazily se od svého 52týdenního minima o více než 40 %. I přes výrazný nárůst je zde prostor pro další růst. Optimismus ohledně akcií čtvrté největší americké banky spočívá v jejich levném ocenění, nadprůměrném dividendovém výnosu a stálém postupu společnosti směrem ke snižování nákladů. Akcie podpořilo několik významných hodnotových investorů, kteří projevili důvěru v plány managementu na obrat.
Akcie Citigroup neměly v posledních letech příliš důvodů k oslavám a posledních pět let přešlapovaly na místě. Zatímco širší trh rostl, Citigroup zůstávala na stejné úrovni a potýkala se s neuspokojivými výsledky. Banka například nedávno vykázala za čtvrté čtvrtletí ztrátu ve výši 1,8 miliardy dolarů, která byla způsobena řadou poplatků souvisejících se zahraničními riziky.
Ne všechno je však pochmurné. Objevily se některé pozitivní náznaky, které vyvolaly příznivou reakci investorů a finančních analytiků. Projekce tržeb jsou povzbudivé, vedení společnosti předpovídá tržby ve výši 80-81 miliard dolarů, což představuje 4% nárůst tržeb oproti celoročním tržbám v roce 2023.
Banka rovněž činí kroky ke snižování svých nákladů. Projekce pro rok 2024 počítají s výdaji ve výši 53,5-53,8 miliardy USD, což znamená 1% úsporu oproti 54,3 miliardy USD v roce 2023. Banka zkoumá ambicióznější cíle, kterými je snížení výdajů na 51-53 miliard dolarů v budoucnu.
Zdroj: Shutterstock
Tato snížení budou z velké části výsledkem masivního snížení počtu zaměstnanců o přibližně 10 %, které již probíhá propouštěním a rušením vedoucích pozic. Kroky směřující ke snížení výdajů podnítily analytiky k vyjádření důvěry bance. Obzvláště nadšený je Mike Mayo z Wells Fargo, který Citi označil za nejlepší banku v “několikaleté inflexi” a ponechal pro ni rating Overweight a cílovou cenu 70 USD. Bank of America ponechala na akciích rating Buy a zvýšila cílovou cenu na 65 USD z 60 USD. Také společnost Oppenheimer se držela svého ratingu Outperform a zvýšila cílovou cenu na 93 USD z 85 USD.
Další důvěra přišla od několika velkých investorů, kteří věří v obratovou strategii Citigroup. V nedávné minulosti společnost Greenhaven Associates, kterou spravuje Edgar Wachenheim III, zvýšila svůj podíl v Citigroup o 22 %, čímž se stala třetím největším podílem této firmy. Wachenheim tvrdí, že akcie Citigroup jsou “hluboce podhodnocené” a že banka a její vedení jsou silnější a odolnější, než naznačuje jejich pověst. Jako příklad uvedl chvályhodné výsledky Jane Fraserové, která je relativně novou generální ředitelkou Citigroup.
Miliardář a investor Warren Buffett údajně Fraserovou povzbudil, aby pokračovala ve svých plánech na snižování nákladů a transformaci, když se nedávno setkali na obědě. Buffettova Berkshire Hathaway je významným akcionářem, který vlastní více než 55 milionů akcií banky.
Klíčem k atraktivitě Citigroup pro hodnotové investory, jako jsou Wachenheim a Buffett, je skutečnost, že akcie společnosti jsou značně levné. Akcie se obchodují za pouhý devítinásobek předpokládaného zisku v roce 2024, což představuje diskont vůči širšímu trhu. Kromě toho se obchodují se značným diskontem vůči účetní hodnotě, která činí pouze 0,56násobek. To je neuvěřitelně nízké ocenění, protože to znamená, že banka se v současné době obchoduje za něco málo přes polovinu toho, co by měla hodnotu, kdyby se dnes likvidovala všechna její aktiva.
V porovnání se svými čtyřmi velkými bankovními konkurenty – Bank of America, Wells Fargo a JPMorgan Chase – představuje Citigroup levnější alternativu. Akcie všech těchto bank se obchodují buď za jejich účetní hodnotu, nebo nad ní. Přestože tyto banky mají ve srovnání se Citigroup lepší výsledky, existuje u nich prostor pro zhodnocení, aby se současný diskont uzavřel. Tento nízký poměr ceny k účetní hodnotě poskytuje investorům vysoký potenciál růstu a určitou míru ochrany proti poklesu.
K tomuto lákavému ocenění se přidává zdravý dividendový výnos. V současné době mají akcie Citigroup výnos 3,9 %, což je více než dvojnásobek výnosu indexu S&P 500. Žádný ze čtyř velkých bankovních konkurentů nemá výnos vyšší než 3 %. Citigroup navíc udržuje výplatu dividendy již 11 let v řadě a vzhledem k mírnému 37,2% dividendovému výplatnímu poměru by měla být dividenda i nadále bezpečná.
Podle analýzy Wall Street získává Citigroup mírné konsenzuální hodnocení Buy. To vychází ze sedmi nákupních, deseti držících a jednoho prodejního ratingu přiděleného v uplynulém čtvrtletí. Průměrná cílová cena stanovená pro akcie C je 60,47 USD, což znamená potenciální růst o 11,75 %.
Zdá se, že akcie Citigroup, které dosud dosahovaly slabších výsledků, znovu získávají dynamiku, což je trend, kterému se věnují významní investoři. Potenciál akcií zůstává vysoký na základě plánů na obrat, překvapivě levného poměru ceny k účetní hodnotě a nadprůměrného dividendového výnosu.
