Stan Druckenmiller vedl v letech 1981-2010 velmi úspěšný hedgeový fond. Nikdy neměl ztrátový rok a svým klientům vydělával v průměru 30 % ročně. Jen velmi málo správců peněz na Wall Street má za sebou polovinu tak dobrých výsledků, a to z Druckenmillera dělá vynikající případovou studii pro investory.
Dnes spravuje svůj mnohamiliardový majetek prostřednictvím Duquesne Family Office. Ve čtvrtletí, které skončilo v prosinci, měl Druckenmiller 21,1 % svého portfolia investováno do dvou akcií „velkolepé sedmičky“. Na společnost Nvidia (NASDAQ: NVDA) připadalo 9,1 % a na Microsoft (NASDAQ: MSFT) 12 % jeho investovaných prostředků. Velikost těchto pozic je jasnou známkou vysokého přesvědčení.
Vyplatí se do společností Nvidia a Microsoft stále investovat?
NVIDIA Corporation (NVDA)
Společnost Nvidia vykázala za čtvrté čtvrtletí fenomenální finanční výsledky, které překonaly odhady na horní i dolní hranici. Celkové tržby vzrostly o 265 % na 22,1 miliardy dolarů díky trojcifernému růstu tržeb v segmentech datových center a profesionální vizualizace. Mezitím čistý zisk mimo GAAP prudce vzrostl o 486 % na 5,16 USD na rozředěnou akcii, protože hrubá marže vzrostla o více než 10 procentních bodů díky cenové síle a rozšiřujícímu se podnikání v oblasti softwaru, který má ještě vyšší marže než hardware Nvidia.
Zdroj: Getty Images
Společnost je nejznámější svými grafickými procesory (GPU), které jsou zlatým standardem při zpracování počítačové grafiky a složitých úloh v datových centrech, jako je umělá inteligence (AI). Společnost Nvidia má skutečně více než 95 % podíl na trhu s grafikou pro pracovní stanice a více než 80 % podíl na trhu s čipy pro umělou inteligenci.
Společnost je však skutečně impozantní, protože expandovala na sousední trhy datových center s vysoce výkonnými síťovými zařízeními, centrálními procesory (CPU), předplaceným softwarem a cloudovými službami – to vše účelově vytvořené pro AI.
Generální ředitel Jensen Huang tuto strategii zdůraznil na výroční konferenci o technologiích GPU (GPU Technology Conference, GTC), kterou společnost nedávno pořádala. „Nvidia nevyrábí čipy. Nvidia staví datová centra,“ řekl Huang. Pokračoval: „Nvidia se snaží o to, aby se jí dařilo: „Příležitostí společnosti Nvidia není příležitost GPU. GPU vyrábí spousta lidí. My sledujeme trh datových center.“
Tato strategie nejenže vytváří možnosti monetizace mimo GPU, ale také snižuje třecí plochy pro zákazníky. Jak Huang vysvětlil, Nvidia v podstatě prodává hotová datová centra účelově vytvořená pro napájení pracovních zátěží AI.
S ohledem na to si Nvidia cení svůj oslovitelný trh na 1 bilion dolarů a Wall Street očekává, že v příštích pěti letech poroste zisk na akcii o 35 % ročně. Ačkoli je tento konsenzuální odhad působivý, její současné ocenění na úrovni 77násobku zisku stále vypadá poměrně draze.
Microsoft Corporation (MSFT)
Tento technologický gigant vykázal za druhé čtvrtletí dobré finanční výsledky, které překonaly očekávání na horní i dolní hranici. Tržby vzrostly o 18 % na 62 miliard USD díky solidnímu růstu tržeb v oblasti komerčního softwaru a služeb cloud computingu. Mezitím čistý zisk mimo GAAP vyskočil o 26 % na 2,93 USD na zředěnou akcii díky disciplinovanému řízení nákladů. Vedení společnosti předpokládalo ve třetím čtvrtletí růst tržeb o 14 % až 15 % a investoři mohou očekávat podobné výsledky i v budoucnu, kdy se společnost opře o umělou inteligenci.
Zdroj: Shutterstock
Společnost Microsoft dominuje trhu softwaru jako služby, a to zejména díky úspěchu svých produktů v oblasti kancelářské produktivity (Microsoft 365), správy podnikových zdrojů (Dynamics 365) a kybernetické bezpečnosti. Společnost představila generativní kopiloty AI, které automatizují úlohy napříč těmito kategoriemi softwaru. Například kopilot Microsoft 365 dokáže navrhovat text ve Wordu, vytvářet prezentace v PowerPointu a analyzovat data v Excelu. Vedení společnosti očekává, že tito generativní kopiloti AI budou v budoucnu významněji přispívat k tržbám.
Mezitím Microsoft získává podíl na trhu také v oblasti cloud computingu. Jeho jednotka Azure se ve čtvrtém čtvrtletí podílela 24 % na výdajích na cloudovou infrastrukturu a platformové služby, což je o téměř 2 procentní body více než v předchozím roce. Generální ředitel Satya Nadella připisuje tento nárůst podílu investicím do umělé inteligence, zejména partnerství s OpenAI. Konkrétně je Microsoft výhradním poskytovatelem cloudu pro OpenAI a zákazníci Azure mohou vytvářet vlastní generativní aplikace AI s využitím velkých jazykových modelů OpenAI, jako je GPT-4, kognitivní engine stojící za ChatGPT Plus.
Do budoucna se předpokládá, že trh se softwarem jako službou poroste o 13,7 % ročně a trh s cloud computingem bude ve stejném období expandovat tempem 14,1 % ročně. To dává Microsoftu dobrou šanci dosáhnout ročního růstu tržeb v řádu desítek procent až do konce desetiletí. Investoři mohou očekávat o něco rychlejší růst hospodářského výsledku díky zpětnému odkupu akcií a pokračujícímu zaměření na kontrolu nákladů.
Wall Street skutečně očekává, že Microsoft v příštích pěti letech zvýší svůj zisk na akcii o 16 % ročně. Díky této konsenzuální předpovědi však současné ocenění na úrovni téměř 39násobku zisku vypadá poměrně draze. Microsoft je vynikající společnost se silnými růstovými vyhlídkami, ale byl bych překvapen, kdyby tato akcie z Velkolepé sedmičky v příštích pěti letech překonala trh ze své současné ceny.
