Akcie společnosti Nvidia (NVDA) byly v posledních dvou letech velkým vítězem. Poté, co akcie v roce 2023 vzrostly o více než 238 %, se letos (k datu psaní tohoto článku) vyšplhaly přibližně o 164 %. To jsou dva obrovské roční zisky za sebou, které společnost posunuly mezi největší na světě.
Otázkou je, zda akcie dokáže v roce 2025 dosáhnout trojnásobného mimořádného zisku. Zajímavé je, že akcie dokázaly v předchozích čtyřech případech generovat výnosy ve výši 30 % a více po dobu tří let v řadě a dvakrát výnosy ve výši 50 % a více po dobu tří let v řadě. Nikdy neměla čtyři roky po sobě výnosy 30 % a více, ale měla jeden úsek, kdy její akcie rostly o 25 % a více pět let po sobě v letech 2013 až 2017.
Podívejme se, proč si myslím, že Nvidia může v roce 2025 zaznamenat další rok silné výkonnosti.
Šílená poptávka po čipech s AI
Veškeré investice do společnosti Nvidia se soustředí na výdaje do infrastruktury umělé inteligence (AI). Grafické procesory (GPU), které navrhuje, se staly páteří budování infrastruktury AI, protože GPU mohou provádět mnoho výpočtů najednou, což je ideální pro použití při trénování velkých jazykových modelů (LLM) a spouštění inference AI.
Mezitím, jak se modely AI stávají sofistikovanějšími, potřebují ke svému rozvoji exponenciálně větší výpočetní výkon, a tedy i GPU. Například jak LLM Llama 4 společnosti Amazon (AMZN), tak model Grok 3 společnosti xAI byly trénovány na desetkrát více GPU, než na jakých byly trénovány jejich předchůdci.
Poptávku po GPU zvyšují velké hyperskalární (společnosti s obrovskými datovými centry) technologické společnosti (například Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG) (GOOGL), Amazon a Meta Platforms (META)) a také dobře financované začínající firmy zabývající se umělou inteligencí, jako je OpenAI a xAI, které podporuje Elon-Musk. V současné době se všechny tyto společnosti předhánějí ve vytváření nejlepších a nejvýkonnějších modelů umělé inteligence, což vede k tomu, co společnost Nvidia označila za „šílenou“ poptávku po svých grafických procesorech Blackwell nejnovější generace.
Neočekává se však, že by se růst zastavil, protože největší zákazníci společnosti Nvidia z velké části naznačují, že plánují více utrácet za budování datových center, která by pomohla napájet jejich ambice v oblasti AI. Zákazníci společnosti Nvidia, jako jsou Meta Platforms a Alphabet, uvedli, že největším rizikem v souvislosti s infrastrukturou AI je nedostatečné investování, protože se snaží využít toho, co považují za generační příležitost. Společnost Oracle (ORCL), mezitím uvedla, že v příštích pěti až deseti letech očekává pokračování silného růstu infrastruktury AI.
Široký tržní příkop
Nvidia není jedinou společností, která vyrábí grafické procesory, ale podařilo se jí vytvořit rozsáhlý příkop z velké části díky softwarové platformě CUDA. GPU byly původně vyvinuty k urychlení vykreslování grafiky (odtud název) v aplikacích, jako jsou videohry. Když se však společnost Nvidia snažila rozšířit možnosti využití těchto čipů, vytvořila bezplatný softwarový program, který vývojářům umožnil programovat její čipy pro další úlohy.
I když to trvalo dlouho, CUDA se stala standardem, na kterém se vývojáři naučili programovat GPU pro různé úlohy, a vytvořila tak široký prostor, který má dnes. Mezitím to bylo pravděpodobně využití jejích GPU při těžbě kryptoměn, které skutečně pomohlo položit základy současného úspěchu společnosti Nvidia v oblasti umělé inteligence v současnosti, protože ukázalo sílu jejích GPU při vysoce výkonných výpočtech.
Společnost Nvidia po svém počátečním vývoji CUDA nezahálela a v následujících letech vytvořila nad platformou Cuda doménově specifické mikroslužby a knihovny s názvem CUDA X, aby ji lépe optimalizovala pro AI. Mezitím společnost také zrychlila vývojový cyklus svých GPU na jednou ročně, aby zůstala na špici v oblasti GPU technologií.
Zdá se, že největší výzvu pro společnost v současné době představují vlastní čipy AI, například ty, které Broadcom (AVGO) pomáhá vyvíjet pro zákazníky. Jedná se o vlastní čipy určené pro velmi specifické úlohy, a proto mohou být efektivnější. Návrh a výroba zakázkových čipů však také vyžaduje čas a jako většina zakázkových věcí jsou dražší. Ve světě, kde se závodí o umělou inteligenci, jsou čipy Nvidia dostupnější a levnější a mají řadu mikroslužeb a knihoven specifických pro umělou inteligenci prostřednictvím CUDA X.
Ačkoli tedy zakázkové čipy AI budou pravděpodobně i nadále přebírat určitý podíl, stále se zdá, že Nvidia zůstane v dohledné budoucnosti králem čipů AI.
Levné ocenění
Posledním důvodem, proč si myslím, že společnost Nvidia má v roce 2025 nakročeno k dalšímu překonání výkonnosti, je její ocenění. Navzdory obrovským ziskům za poslední dva roky se akcie obchodují s poměrem forwardové ceny k zisku (P/E) pouze na úrovni přibližně 30 na základě odhadů analytiků pro rok 2025 a s poměrem ceny k růstu zisku (PEG) přibližně 0,95. Poměr PEG pod 1 je obvykle považován za podhodnocený, ale růstové akcie mají často poměr PEG výrazně vyšší než 1.
Pro společnost, jejíž tržby v posledním čtvrtletí meziročně vzrostly o 94 % a u níž se předpokládá 50% růst tržeb v roce 2025, je to atraktivní ocenění. Vzhledem k tomu, že umělá inteligence se zdá být teprve v počátcích a společnost má široký prostor, vypadá to, že se akcie do roku 2025 vyplatí koupit.
