Akcie AMD právě dosáhly 52týdenního minima.
Po prudkém odrazu v roce 2023 byly kapitálové trhy letos rozpálené – indexy S&P 500 a Nasdaq Composite si k 20. prosinci připsaly 24 %, resp. 30 %.
Nejžhavější investiční téma letošního roku — umělá inteligence (AI) — se samozřejmě oproti roku 2023 nezměnilo. V rámci oblasti umělé inteligence přinesly akcie polovodičů v posledních několika letech jedny z nejlukrativnějších výnosů.
Jednou z akcií, která investory zřejmě nezaujala, je však hlavní rival společnosti Nvidia (NVDA), Advanced Micro Devices (AMD). V době psaní tohoto článku akcie AMD letos klesly o 19 %. Ve srovnání s výnosem společnosti Nvidia ve výši 172 % se investice do AMD jeví jako těžký oříšek.
Níže rozeberu některé faktory, které ovlivňují cenovou akci AMD, a posoudím, zda je nyní dobrá příležitost k nákupu poklesu akcií AMD, protože se obchodují blízko 52týdenního minima.
Uniká investorům smysl společnosti AMD?
Koncem října společnost AMD oznámila finanční výsledky za třetí čtvrtletí. Tržby společnosti ve výši 6,8 miliardy dolarů představovaly pouze 18% meziroční nárůst. I když to ve srovnání s jinými miláčky AI může vypadat přízemně, doporučil bych investorům, aby se podívali trochu hlouběji.
Společnost AMD uvádí příjmy ve čtyřech hlavních kategoriích: datová centra, klientská, herní a vestavěná zařízení. Ve třetím čtvrtletí poklesly tržby společnosti AMD v herním a vestavěném segmentu meziročně o 69 %, resp. 25 %. Naopak klientský segment společnosti vzrostl o 29 %, zatímco segment datových center se meziročně zvýšil o 122 %.
Při tak velkém rozdílu mezi jednotlivými oblastmi podnikání vypadá celkový růst tržeb společnosti AMD o 18 % rozumněji. Kromě toho se podle mého názoru přehlíží jeden aspekt, a to že podnikání společnosti AMD v oblasti datových center roste úměrným tempem jako podnikání společnosti Nvidia. To není dynamika, kterou bych podceňoval, a níže podrobně vysvětlím proč.
Dlouhodobý výhled vypadá dobře
Největší výhodou společnosti Nvidia v závodech ve zbrojení na poli umělé inteligence nemusí být její technologické schopnosti. Po většinu roku neměla Nvidia na trhu grafických procesorů (GPU) žádnou konkurenci. Tato výhoda prvního hráče umožnila společnosti Nvidia dosáhnout obrovské cenové síly, protože poptávka po čipech neustále rostla v souvislosti s rostoucími investicemi do generativní umělé inteligence.
Vstup společnosti AMD na trh grafických procesorů pro datová centra však zjevně začíná přinášet ovoce. Společnosti Microsoft (MSFT) i Meta Platforms (META), které jsou známými zákazníky společnosti Nvidia, rovněž doplňují své čipové zásobníky o akcelerátory AMD MI300.
Vzhledem k tomu, že společnost AMD má v plánu vydat nové řady GPU v příštím roce a až do roku 2026, jsem opatrně optimistický a věřím, že se jí v dlouhodobém horizontu podaří ukousnout společnosti Nvidia její dominantní podíl na trhu, protože společnosti se snaží své investice do umělé inteligence spíše diferencovat, než aby se spoléhaly na jediného poskytovatele.
Jsou akcie AMD nyní vhodné ke koupi?
Jedním z ukazatelů ocenění, který může být užitečný při určování, zda je cena akcie spravedlivá, je poměr PEG. Na rozdíl od násobku ceny k zisku se poměr PEG zabývá růstem zisku v průběhu prognózovaného období (tj. pěti let). Obecně platí, že hodnota PEG nižší než 1 znamená, že akcie může být podhodnocená. V současné době je poměr PEG společnosti AMD 0,31 – což znamená, že se akcie obchoduje s velkým diskontem.
Když to vezmeme ještě dále, společnost AMD se v současné době obchoduje s násobkem forwardové ceny k zisku (P/E) ve výši zhruba 24 – v podstatě v souladu s indexem S&P 500.
Tento vývoj ocenění by mohl znamenat, že investoři ztratili nadšení pro společnost AMD a již ji nepovažují za lukrativní růstovou příležitost. Z jiného pohledu se zdá, že investoři oceňují investici do společnosti AMD ne jinak, než kdyby vložili hotovost do indexu S&P 500.
Podle mého názoru je kyselý sentiment kolem společnosti AMD z velké části neopodstatněný. I když společnost v některých oblastech podnikání skutečně zaostává, její potenciál v oblasti grafických procesorů by měl více než kompenzovat ztráty, které vykazuje v vedlejších činnostech, jako jsou hry.
Investoři mají v současné době vzácnou příležitost koupit přední čipovou společnost za jednu z nejnižších cen za poslední dobu. V mých očích je AMD při svém současném ocenění výhodnou koupí a myslím, že nyní je neuvěřitelná příležitost využít jejího výprodeje a připravit se na dlouhodobé držení, protože její dynamika teprve začíná.
