Marko Kolanović učinil další krok k tomu, aby ustoupil od býčího názoru na akcie, který zastával po většinu letošní krize na trhu.
Kolanovic, spoluvedoucí globálního výzkumu v JPMorgan Chase & Co. a nejhlasitější býk na Wall Street, ve své zprávě uvedl, že snižuje svou pozici nadváhy (mezi držet a koupit v pětistupňovém systému hodnocení) akcií, protože riziko recese zůstává vysoké.
Tento krok navazuje na podobný krok, který učinil minulý měsíc, kdy snížil velikost své alokace nadváhy akcií a podváhy dluhopisů s odkazem na rostoucí rizika plynoucí z politiky centrálních bank a geopolitiky.
Při sazbě Fed Funds blízko 5 % bude těžké vyhnout se recesi, pokud Federální rezervní systém „významněji nezmění směr“, napsal Kolanović tento týden v poznámce klientům. Ačkoli zůstává nadvážen na akciích a je dlouhodobě pozitivní, Kolanović uvedl, že JPMorgan využije rally z minulého týdne jako příležitost k „mírnému snížení našeho akciového OW“.
„Náš optimismus je mírněn stále zvýšenými riziky recese a rizikem, že se říjnové údaje o CPI ukážou jako anomální a/nebo nesníží ochotu centrálních bankéřů posunout politiku do restriktivnější oblasti,“ napsal.
Index S&P 500 – Zdroj: Bloomberg
Kolanović, který byl v loňském průzkumu Institutional Investor zvolen stratégem č. 1 pro akciové trhy, se svými býčími výzvami v roce 2022 zatím příliš neuspěl. V létě tvrdil, že americký akciový trh čeká v roce 2022 postupné oživení a že index S&P 500 pravděpodobně zakončí rok beze změny, a opakovaně vyzýval investory k nákupu poklesu.
Čtvrteční úlevná rallye poháněná indexem spotřebitelských cen dala investorům naději, že poslední oživení má ještě prostor, protože benchmark se blíží ke svému 200dennímu klouzavému průměru. Index S&P 500 vzrostl od minima z poloviny října o téměř 11 %.
V poslední poznámce Kolanović upravuje modelové portfolio banky:
Opouští dlouhou dolarovou tendenci.Přesunutí předchozího podvážení státních dluhopisů rozvíjejících se trhů zpět na neutrální pozici.Přidání expozice vůči podnikovým dluhopisům se zaměřením na dluhopisy s vysokým výnosemSnížení nadváhy akcií vzhledem ke zvýšeným rizikům recese a silnému růstu trhů v minulém týdnu.Obrácení předchozího nadhodnocení amerických úvěrů oproti evropským úvěrům vysokého stupně, protože americké úvěry nabízejí vyšší rizikovou prémii.Ponechání nadváhy komodit vzhledem k potenciálnímu příznivému vlivu uvolnění omezení Covid v Číně a jako zajištění proti geopolitickým rizikům a inflaci.
Podle Goldman Sachs jsou mezitím akcioví investoři možná příliš optimističtí, pokud jde o vyhlídky dlouhodobého růstu, i když je vysoká pravděpodobnost, že akcie v nadcházejícím desetiletí překonají dluhopisy, napsali stratégové banky pod vedením Christiana Muellera-Glissmanna v úterní zprávě.
Zdroj: Unsplash
Rozdíl mezi výnosy akcií a dluhopisů v USA se snížil v důsledku relativně vysokého ocenění akcií a velkého nárůstu výnosů z úvěrů a blíží se úrovním, které byly naposledy zaznamenány v 90. a na počátku 70. let minulého století, napsali. Kromě toho by v příštím roce mohlo dojít k tlaku na růst akciových rizikových prémií, které mají tendenci být cyklické a prudce se zvyšují s recesí a rostoucí nezaměstnaností.
„S relativně vysokými výnosy dluhopisů, vrcholící volatilitou sazeb, ale zvýšenou nejistotou růstu jsou důvody pro vyšší alokace do akcií stále smíšené,“ napsali.
