Mnoho investorů je více než připraveno rozloučit se s rokem 2022. Index S&P 500 je na cestě k nejhoršímu výkonu za posledních 14 let. Index Nasdaq Composite zůstává pevně zakotven v medvědím trhu.
Přesto existuje alespoň jeden důvod, proč si myslet, že by tento rok mohl skončit pozitivně. Mohl by tento vzácný ukazatel naznačit velkou prosincovou rally pro akcie?
Vzácná anomálie
Poměr prodejů a výkupů je ukazatel, který se používá k určení nálady investorů. Měří počet prodejních opcí nakoupených v daný den oproti počtu nakoupených kupních opcí. Prodejní opce dávají investorům možnost prodat aktivum za danou cenu do určité doby. Kupní opce dávají investorům možnost koupit aktivum za danou cenu do určitého času.
Pokud je poměr put-call nižší než 1,0, je to považováno za známku důvěry investorů. Vyšší objemy kupních opcí mohou odrážet, že investoři jsou optimističtější. Když je však poměr put-call vyšší než 1,0, je považován za ukazatel toho, že investoři nejsou příliš přesvědčeni o budoucnosti.
Není překvapivé, že když akcie v daný den klesají, poměr prodejů a výkupů pro index S&P 500 se pohybuje nad hodnotou 1,0. Prudký výprodej podněcuje obavy investorů, což mnohé z nich přiměje k nákupu prodejních opcí k zajištění svých pozic. Na druhou stranu, když akciový trh roste, poměr put-call často klesá pod 1,0, protože investoři spěchají nakoupit více kupních opcí.
Zdroj: Unsplash
Minulý týden však došlo k vzácné anomálii. Index S&P 500 vyskočil 22. listopadu 2022 o více než 1,3 %. Dalo by se očekávat, že poměr put-call při takovém pohybu klesne. Místo toho však vzrostl na téměř 1,4. Podle vedoucího výzkumu Fundstrat Global Advisors Toma Leeho se takový nárůst poměru put-call ve stejný den, kdy se index S&P 500 posunul o 1 % nebo více výše, vyskytl od roku 1997 pouze třikrát.
Přijede do města Santa Claus?
Překvapivé je, že v posledních třech případech, kdy tento ukazatel blikal, akcie poté vzrostly. Lee poznamenal, že v předchozích případech od roku 1997, kdy poměr put-call vzrostl nad 1,0 ve stejný den, kdy index S&P vyskočil alespoň o 1 %, dosáhl index S&P v následujících třech, šesti a dvanácti měsících solidních kladných výnosů.
Možná jste si všimli, že Lee neřekl, že index S&P 500 v měsíci po výskytu vzácného ukazatele vyskočil. Myslí si však, že by hlavní akciový index mohl do konce prosince vystoupat až na 4 500 – tedy o více než 12 %.
Leeho optimismus částečně pramení z neobvyklého pohybu poměru put-call v minulém týdnu, kdy index S&P 500 prudce vzrostl. Povzbuzuje ho také zpomalující se inflace.
Zdroj: Unsplash
Prosinec bývá pro akciový trh docela dobrým měsícem – zejména ke konci měsíce. V roce 1972 napsal Yale Hirsch v Almanachu obchodníka s cennými papíry o modelu, který nazval Santa Claus rally. Index S&P 500 často roste během posledních pěti obchodních dnů v roce, přičemž dynamika se rozšíří i na první dva obchodní dny nového roku.
Dočkáme se v prosinci velké akciové rally?
Možná, ale na žádný ukazatel bych příliš nespoléhal. Snadno najdete jiné ukazatele, které jsou medvědí.
Problémem indikátorů je, že se obvykle nevyskytují dostatečně často, aby byly statisticky spolehlivé. Investoři by měli být obzvláště váhaví při používání indikátorů, které se nezdají mít logickou souvislost s výkonností akciového trhu.
Existuje však jeden „ukazatel“, který se v průběhu času osvědčil. Akcie mají tendenci dlouhodobě růst. Pokud jste dostatečně trpěliví, dočkáte se velké akciové rally.
