Akcie polovodičů utrpěly v roce 2022 řadu ran, protože poptávka po spotřebním zboží se propadla a pokračovaly poruchy v dodavatelském řetězci. Se začátkem nového roku tyto problémy přetrvávají, ale pro investory, kteří se rozhodnou moudře, je také mnoho příležitostí.
Jak iShares Semiconductor ETF, tak VanEck Semiconductor ETF sledující sektor čipů se v loňském roce propadly o více než 34 %, protože investoři se odkláněli od růstových akcií, poptávka po spotřebních produktech, jako jsou osobní počítače, zpomalila a širší trh ustoupil o 20 %.
Kdysi vysoce prosperující společnosti jako Nvidia a Advanced Micro Devices utrpěly jedny z nejprudších propadů, když se propadly o více než 50 % kvůli klesající poptávce po diskrečních položkách, i když se některé z jejich vlastních pandemických problémů s dodavatelským řetězcem zmírnily. Tyto dvě společnosti byly nejhoršími hráči v technologickém indexu Nasdaq-100.
Na tomto pozadí vzrostly otázky, kde v tomto odvětví hledat příležitosti v roce 2023. Vzhledem k rostoucím obavám z recese a očekávání mnoha analytiků, že v roce 2023 bude přetrvávat korekce zásob, se také objevují otázky, kam by investoři měli uložit své peníze.
„Raději bychom se drželi kvality a cyklické sázky uzavírali jinde, v jiných částech technologického nebo průmyslového sektoru,“ řekl Michael Bailey, ředitel výzkumu ve společnosti FBB Capital Partners, který polovodiče v porovnání s jejich váhou v indexu S&P 500 mírně podvažuje. „Je to dobrý sektor, ale v tuto chvíli jsme zde trochu opatrní.“
Navzdory zamračeným krátkodobým vyhlídkám analytici polovodičů očekávají, že se výkonnost tohoto sektoru nakonec opět obnoví. S tímto názorem souhlasila minulý měsíc ve svém sdělení klientům i banka JPMorgan, která jako bezpečnější sázky vyzdvihla jména s pevným vedoucím postavením na trhu, rozsahem a příležitostmi k rozšiřování marží.
„Navzdory cyklickému poklesu ve 2. pololetí roku 22 a v roce 2023 zůstává skupina dlouhodobě výkonnější a očekáváme, že tento trend bude pokračovat i v roce 2023,“ napsal analytik Harlan Sur.
Zatímco vyhlídky v roce 2023 mohou vypadat o něco mlhavěji, přicházejí společnosti, které jsou lépe připraveny přečkat volatilitu než jiné. CNBC hovořila s investory a analytiky, kteří se podělili o svůj pohled na budoucí vývoj trhu.
Sázka na favority v oblasti polovodičů
Navzdory pokračující volatilitě někteří analytici a investoři i v roce 2023 sázejí na kdysi vysoce ceněná jména, přestože problémy z roku 2022 přetrvávají.
Jedním z nich je Advanced Micro Devices (AMD), akcie čipů běžně spojovaná s PC a serverovými čipy, která v roce 2022 silně klesla. Navzdory těmto krátkodobým výzvám firmy včetně UBS a Bernstein jmenovaly tuto akcii mezi svými nejlepšími tipy pro nový rok.
„V současném prostředí bychom proto hledali jména, která snížila [svůj vlastní výhled] a kde existuje silný sekulární příběh, který může hrát na tomto dně,“ řekl Stacy Rasgon ze společnosti Bernstein o akciích Nvidia a Qualcomm.
Zatímco Nvidia (NVDA) se v roce 2022 propadla o více než 50 %, analytik Credit Suisse Chris Caso tento měsíc v poznámce uvedl, že herní segment společnosti se pravděpodobně stal méně rizikovým, a očekává, že až příští měsíc vykáže zisk, zásoby se normalizují nebo se k tomu přiblíží.
Navzdory přetrvávajícímu krátkodobému riziku Caso očekává, že podnikání společnosti Nvidia v oblasti datových center bude těžit z poptávky po cloudu.
Casoův býčí pohled na Qualcomm (QCOM) také závisí na očekávání, že odhady klesly, vzhledem k tomu, že její podnikání v oblasti telefonů patřilo mezi první segmenty trhu, které vstoupily do korekce. Konsensuální cílová cena na implikuje přibližně 26% růst akcií oproti pátečnímu závěru.
„Naše kontroly naznačují, že čínští OEM výrobci spotřebovávají ve 4. čtvrtletí komponenty na velmi nízké úrovni, protože spalují zásoby, a to na tak nízké úrovni, že nevěříme, že čtvrtletní dodávky od QCOM se mohou výrazně zhoršit,“ napsal.
Hledáme defenzivní jména
Baileyho strategií v současném makroekonomickém prostředí je méně riskovat a hledat defenzivní jména. To ho přivedlo ke společnosti Texas Instruments, kterou popisuje jako „crossover industrial slash tech company“.
Texas Instruments (TXN) se v roce 2022 držel lépe než zbytek polovodičového trhu a ztratil něco málo přes 12 %. Dlouhý produktový cyklus společnosti s pomalým obratem znamená, že by měla těžit i při rostoucím strachu z recese.
„Pokud dojde k trochu tvrdší recesi, k nečekaným problémům, je to pravděpodobně dobrá defenzivní polovodičová značka v portfoliu,“ řekl Bailey.
Investorům s poněkud vyšší tolerancí k riziku doporučuje Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) vzhledem k jejímu vysokému – a rostoucímu – podílu na trhu. Společnost Berkshire Hathaway Warrena Buffetta vsadila na akcie této polovodičové firmy v loňském roce a v listopadu odhalila podíl ve výši více než 4 miliard dolarů.
Po loňském poklesu o 27 % se ocenění TSM nachází na desetiletém minimu a zdá se, že v případě změny sentimentu je připraveno na růst, uvedl. Konsenzuální cílová cena akcií naznačuje, že mohou vzrůst o více než 86 % oproti pátečnímu závěru.
Bailey se většinou vyhýbá bývalým, rychle rostoucím jménům, s malými sázkami na ASML a Marvell pro klienty, kteří hledají možný vyšší růst. Marvell (MRVL) označil za „o něco méně rizikový“ způsob, jak vlastnit Nvidii, vzhledem k jejímu podobnému zaměření na cloud computing, ale minimální expozici vůči hrám.
Společnost Morgan Stanley si rovněž zachovává býčí postoj k Marvellu a považuje jeho cloudové podnikání za trvalé. Navzdory obavám, že by trh s polovodiči mohl meziročně klesnout o 8 až 10 %, Sur z JPMorgan očekává, že „strategické koncové trhy infrastruktury“ a specifické programy společnosti Marvell podpoří růst.
ASML mezitím drží monopol na část trhu se stroji pro extrémní ultrafialovou litografii (EUV), která je potřebná při vytváření pokročilých čipů. Bailey vyzdvihl její dominantní postavení na tomto trhu a zlepšující se základní ukazatele, zatímco Bank of America rovněž jmenovala ASML mezi preferovanými výrobci zařízení.
Zdroj: Getty Images
Robert Pavlik, portfolio manažer společnosti Dakota Wealth Management, souhlasí s Baileyho názorem na ASML a poznamenává, že ačkoli jsou akcie společnosti poněkud drahé, v současnosti na úrovni 19násobku forwardového zisku, společnost očekává slušný růst tržeb ve srovnání s rokem 2022.
„Není to pro vdovy a sirotky,“ řekl. „Musíte se spoléhat nejen na to, co dělá společnost, ale i na to, co dělá celé odvětví, takže v oblasti polovodičů musíte být poněkud sebevědomí.“
Další hrou, kolem které se letos Wall Street soustřeďuje, je Analog Devices (ADI), jedna z vedoucích analogových společností s tržním podílem, která v loňském roce dosáhla lepších výsledků, když klesla jen o 6,7 %.
Bank of America nedávno označila ADI za nejlepší volbu, stejně jako Sur z JPMorgan, který vyzdvihl její prosazování se v růstových oblastech, jako je automobilový průmysl a digitální zdravotnictví. Šedesát procent analytiků drží pro ADI nákupní doporučení, přičemž konsenzuální cílová cena znamená více než 17% nárůst oproti pátečnímu závěru.
„Domníváme se, že tým má několik nákladových pák, které chrání jeho ziskovou sílu a generování volného peněžního toku…,“ uvedl Sur. „Kromě toho tým obezřetně drží více zásob v rozvaze oproti dodávkám produktů do prodejního kanálu“, což by mělo zmírnit pokles tržeb v případě poklesu poptávky.
