Po propadu trhu způsobeném inflací v roce 2022 se zdá, že strašákem číslo 1 pro rok 2023 je strach z globální recese. Sharmin Mossavar-Rahmani, CIO segmentu správy majetku společnosti Goldman Sachs, si však nemyslí, že by to pro akciový trh nutně znamenalo nějak zvlášť špatné znamení.
„Netvrdíme, že dnešní ocenění plně diskontuje recesi, ale vzhledem k loňskému poklesu akcií si myslíme, že značná část případného resetu ocenění již proběhla,“ vyjádřila se Mossavar-Rahmaniová.
Mossavar-Rahmani se totiž domnívá, že index S&P 500 má letos prostor pro růst o 12 %, a to i v případě, že se mírná recese skutečně projeví. „Jednoduše řečeno,“ dodala, „trhy dosahují dna, když jsou zprávy stále špatné.“
Na tomto pozadí kolegové analytici Mossavar-Rahmaniové z bankovního gigantu vytipovali tři jména, která podle nich budou z takové rally těžit. Projeli jsme tyto tickery databází, abychom zjistili, co na ně říkají ostatní analytici z Wall Street.
Zdroj: Getty Images
Salesforce, Inc. (CRM)
Prvním tipem Goldman Sachs, na který se podíváme, je softwarový gigant Salesforce. Společnost je specialistou na řízení vztahů se zákazníky (CRM) a poskytuje software a aplikace, které jejím klientům pomáhají nabízet lepší úroveň služeb vlastním zákazníkům. Služby sahají od podpory přes analýzu a analýzu vztahů až po personalizovaný zákaznický servis, prodej a vše mezi tím. Společnost Salesforce je jedním z největších poskytovatelů softwaru na světě a může se pochlubit tržní kapitalizací přesahující 148 miliard dolarů.
Přesto, stejně jako mnoho jiných technologických společností, to v poslední době nemá lehké a společnost teprve nedávno oznámila 10% snížení počtu svých zaměstnanců. V posledních měsících navíc několik vedoucích pracovníků podalo výpověď, mezi nimi i spolušéf Bret Taylor, který uvedl, že na konci ledna opustí svůj post.
Zdroj: Getty Images
Toto oznámení bylo učiněno současně se zveřejněním výsledků společnosti za třetí čtvrtletí (říjnové výsledky). Společnost Salesforce dosáhla tržeb ve výši 7,84 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst o 14,3 %. Adj. zisk na akcii dosáhl 1,40 USD, čímž snadno překonal odhad ulice ve výši 1,22 USD. Co se týče výhledu, společnost požadovala, aby se tržby za čtvrté fiskální čtvrtletí pohybovaly v rozmezí 7,9 až 8,03 miliardy USD, čímž jen těsně zaostala za výhledem Wall Street, která požadovala 8,02 miliardy USD ve středním bodě.
Navzdory náročnému prostředí vidí analytik Goldman Sachs Kash Rangan spoustu potenciálu, kterého by se investoři mohli chytit.
„Vidíme konstruktivní nastavení pro Salesforce, když odezní makropřekážky a společnost se dostane z náročného období, které zahrnuje odchody managementu, zapojení nových akcionářů a chyby v realizaci v rámci společností Mulesoft a Tableau… Domníváme se, že tržby a marže mají potenciál se v příštích 5-6 letech zdvojnásobit a v ustáleném stavu potenciálně zčtyřnásobit zisk. Za tímto účelem může dosažení očekávané provozní marže ve výši 25 % do roku 2015 vést k vyššímu ocenění akcií, jak je vidět u společností jako Microsoft, Adobe, Intuit a Autodesk, jejichž ocenění se zvýšilo díky výraznému nárůstu ziskovosti,“ uvedl Rangan.
V souladu s tím Rangan hodnotí akcie CRM jako „Buy“, zatímco jeho cílová cena 300 USD naznačuje, že se jejich hodnota v příštím roce zdvojnásobí.
Rangan je největším býkem CRM na ulici, ale jeho názor podporuje i spousta dalších analytiků; na základě 26 nákupů oproti 9 držením a 1 prodeji dostávají akcie konsenzuální hodnocení mírného nákupu. Průměrná cílová cena 189,25 USD dává prostor pro 12měsíční růst o ~27 %.
T-Mobile US, Inc. (TMUS)
Od jednoho giganta k druhému. Americký provozovatel bezdrátové sítě T-Mobile US je druhým největším bezdrátovým operátorem v zemi a očekává se, že do roku 2022 dosáhne počtu 113,6 milionu zákazníků. Společnost se také pyšní tím, že má jedinou celonárodní samostatnou 5G síť v Americe, což ji staví do pozice lídra v oblasti 5G. Tržní kapitalizace společnosti T-Mobile přesahuje 186 miliard dolarů a v ostrém kontrastu s mnoha dalšími megakapacitami, které v roce 2022 pouze vzrostly v medvědu.
Akcie si v průběhu roku připsaly 21% zisk, k čemuž přispěly vysoké zisky. V posledním reportovaném čtvrtletí, tedy ve 3. čtvrtletí, společnost vykázala zisk na akcii ve výši 0,40 USD, což výrazně překonalo konsensuální odhad 0,26 USD. Společnost rovněž dosáhla historicky nejvyššího čistého přírůstku postpaid účtů (394 000).
Zdroj: Getty Images
Potěšující byl i výhled, kdy se očekává, že čistý přírůstek postpaid zákazníků za rok se bude pohybovat v rozmezí 6,2 až 6,4 milionu, což je nad předchozím výhledem 6,0 až 6,3 milionu. Na začátku měsíce společnost dokonce zveřejnila předběžné výsledky pro rok 2022, podle kterých dosáhne celkového počtu 6,4 milionu postpaid zákazníků, čímž překoná horní hranici tohoto vodítka. Ve 4. čtvrtletí společnost dosáhla čistého přírůstku postpaid zákazníků ve výši 1,8 milionu, což se v součtu nepodařilo ani konkurentům AT&T a Verizon.
To je přesně to, co podle Bretta Feldmana z Goldman Sachs dělá z TMUS „Top Pick“ v roce 2023, i když vezmeme v úvahu loňské zisky.
„Navzdory podstatnému překonání výkonnosti v roce 2022 považujeme TMUS nadále za nejatraktivnější růstovou akcii s velkou kapitalizací v oblasti telekomunikací a kabelové televize,“ uvedl analytik. „Mezi klíčové katalyzátory, které vidíme v roce 2023, patří trvalé čisté přírůstky postpaid telefonů (3 mil. oproti 3,1 mil. v roce 2022), a to i v případě, že růst sektoru zpomalí, díky pokračujícímu zlepšování odlivu zákazníků; trvalý růst jádrového upraveného zisku EBITDA (10 % oproti 12 % v roce 2022E), protože fúze (fúze se Sprintem v roce 2020) se synergiemi se blíží run-rate; a téměř zdvojnásobení FCF/akcii s poklesem investičních nákladů a nárůstem odkupů.“
Za tímto účelem Feldman hodnotí akcie TMUS jako „Buy“ s cílovou cenou 180 USD. Důsledek pro investory? Upside 22 % ze současných úrovní.
Jak se k TMUS staví ostatní analytici? V posledních třech měsících bylo vydáno 14 kupních a 1 držící doporučení. TMUS tedy získává konsenzuální hodnocení Strong Buy. Vzhledem k průměrné cílové ceně 182,62 USD by akcie mohly v příštím roce vzrůst o ~24 %.
Warner Bros. Discovery (WBD)
Naše třetí doporučení od Goldman Sachs se týká společnosti Warner Bros Discovery, která vznikla sloučením společností Discovery a WarnerMedia poté, co byla druhá jmenovaná společnost v dubnu loňského roku oddělena od AT&T. Tento mediální a zábavní gigant má záviděníhodné portfolio zahrnující film a televizi; filmová a televizní studia Warner Bros, DC Comics, HBO, CNN, Discovery Channel, Cartoon Network, Eurosport a spoustu dalších nabídek, které spadají pod WBD a mezi něž patří některé z nejúspěšnějších světových franšíz, jako je Harry Potter, Pán prstenů a Přátelé.
Nový subjekt také spojuje své streamovací služby HBO Max a Discovery+, které dohromady obsluhují téměř 100 milionů placených předplatitelů. Toto spuštění se očekává na jaře.
Zdroj: Reuters
Počáteční období po fúzi bylo obtížné a odrazilo se v posledních výsledcích společnosti za 3Q22. Tržby se oproti stejnému období před rokem snížily o 10,6 % na 9,82 miliardy dolarů, přičemž očekávání ulice nesplnily o 520 milionů dolarů. Zisk na akcii ve výši -0,95 USD zaostal za -0,45 USD, které očekávali analytici.
Po tomto údaji dostaly akcie na frak a celkově v roce 2022 ztratily 61 %. V roce 2023 však akcie odstartovaly svižně, když již dosáhly výnosu ~39 %.
Podle analytika Bretta Feldmana ze společnosti Goldman Sachs, který předkládá býčí argumenty, toho bude ještě více.
„Odhadujeme, že společnost WBD má nejlepší předpoklady k tomu, aby v roce 2023 dosáhla růstu EBITDA, zvýšila FCF a snížila svou rozvahu, protože usiluje o synergie z fúzí v hodnotě 3,5 miliardy USD a obnovila svou vlajkovou streamovací službu,“ uvedl Feldman. „Očekáváme, že investoři budou i nadále diskutovat o dlouhodobém výhledu tradičních mediálních společností, ale vidíme, že poměr rizika a výnosu je pro WBD nejatraktivnější ve srovnání se skupinou srovnatelných společností, přičemž klíčové katalyzátory realizace (milníky fúze, obnovení streamingu) jsou do značné míry pod kontrolou vedení.“
Tyto komentáře tvoří základ Feldmanova ratingu Buy, zatímco jeho cílová cena 19 USD implikuje 12měsíční zhodnocení akcií o ~44 %.
A co zbytek ulice? Na základě 5 hodnocení „Kupovat“ a „Držet“, každé z nich plus 1 „Prodat“, si akcie nárokují konsenzuální hodnocení „Mírně kupovat“. Vycházíme-li z průměrné cílové hodnoty 16,28 USD, budou investoři za rok sedět na výnosu 23 %.
