Akcie Amazonu (AMZN) sice nyní klesly o 44 % oproti svému historickému maximu, ale stále se jedná o pátou nejhodnotnější společnost na světě s tržní kapitalizací 1,06 bilionu dolarů. Zaostává za svými americkými kolegy v technologickém sektoru, jako jsou Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) a mateřská společnost Googlu Alphabet (GOOGL) (GOOG), přesto v roce 2022 Amazon vytvořil větší tržby než všechny tyto společnosti.
Podniká v neuvěřitelně rozmanitém oboru a dominuje některým z nejdůležitějších oblastí technologického průmyslu. Vzhledem k tomu je pro Amazon jasná cesta k dosažení hodnoty 5 bilionů dolarů v příštích 10 letech. Pokud se jí to podaří, investoři, kteří si dnes koupí její akcie, by získali neuvěřitelný 371% výnos.
Amazon: minulost a budoucnost
Společnost Amazon je všeobecně uznávaným průkopníkem v oblasti elektronického obchodování. S prodejem knih online začal v roce 1995 a od té doby se nikdy neohlédl zpět. Na jeho webových stránkách jsou nyní k dispozici miliony různých produktů a jen v roce 2022 dosáhl obratu 220 miliard dolarů. Expanze společnosti do dalších oblastí však její růst ještě podpořila.
Zdroj: Shutterstock
Nyní je lídrem v oblasti cloud computingu prostřednictvím své platformy Amazon Web Services (AWS), která pomáhá firemním zákazníkům s digitální transformací. Začala v roce 2006 jako způsob, jak pomoci firmám ukládat jejich data online, a nyní nabízí stovky řešení, včetně pokročilých nástrojů umělé inteligence a strojového učení. V loňském roce AWS dosáhla tržeb ve výši 80 miliard dolarů a trvale se podílí na všech provozních příjmech společnosti Amazon.
Cloud každoročně přitahuje stále více výdajů firem, protože počet úloh, které lze přenést online, neustále roste. V roce 2022 mělo toto odvětví hodnotu 484 miliard dolarů a podle odhadu společnosti Grand View Research by se do roku 2030 mohlo stát příležitostí v hodnotě 1,5 bilionu dolarů ročně.
Amazon se však u toho nezastavil. Příjmy z reklamy nyní vykazuje jako samostatnou položku (dříve byly vykazovány v rámci maloobchodu) a k radosti investorů dosáhl v loňském roce příjmů ve výši 37 miliard dolarů. Hlavním tahounem je Amazon.com s 2,2 miliardami návštěv měsíčně, což z něj dělá ideální místo pro obchodníky, kde mohou prodávat své produkty.
Nicméně díky rostoucímu portfoliu mediálních aktiv společnosti Amazon, jako je streamování – které zahrnuje živé přenosy sportovních utkání od NFL po evropský fotbal – se její reklamní byznys možná teprve rozjíždí. Podle Microsoftu představuje digitální reklama příležitost v hodnotě 500 miliard dolarů ročně.
Zdroj: Getty Images
Amazon získává větší příjmy než Apple, Microsoft a Alphabet
V roce 2022 dosáhl Amazon celkových tržeb ve výši 514 miliard dolarů. To bylo více než Apple (394 miliard dolarů), Microsoft (198 miliard dolarů) a Alphabet (282 miliard dolarů). Proč tedy tyto tři společnosti přitahují vyšší ocenění? V případě společností Apple a Microsoft mají více než dvakrát vyšší hodnotu než Amazon.
Amazon obvykle velmi dobře vyvažuje růst a ziskovost, ale bohužel kvůli papírové ztrátě v roce 2022 z pasivní investice do výrobce elektromobilů Rivian Automotive vykázala společnost první čistou roční ztrátu od roku 2014. To ji odlišuje od jejích tří technologických gigantů, protože všichni trvale dosahovali zisku, a to i v tomto obtížném ekonomickém klimatu.
Investoři se navíc obávají, že by se mohla objevit globální hospodářská recese. Za těchto okolností obvykle nejvíce trpí spotřebitelé. Vzhledem k tomu, že společnost Amazon je do značné míry závislá na elektronickém obchodování, mohlo by dojít ke zpomalení prodeje.
Zdroj: Unsplash
Růst AWS se navíc v posledních několika čtvrtletích zpomalil. Vzhledem k tomu, že tento segment je tahounem ziskovosti Amazonu jako celku, investoři se mohou připravit na pomalé výsledky hospodaření. Společnost AWS by však měla být schopna využít svého vedoucího postavení k získání nadprůměrného podílu na obrovském růstu, který se pro odvětví cloud computingu v dlouhodobém horizontu předpokládá.
(Matematická) cesta společnosti Amazon k ocenění na 5 bilionů dolarů
Vzhledem k tomu, že společnost Amazon v loňském roce nevytvořila kladný zisk, zaměřme se na její poměr ceny k tržbám (P/S) jako na metriku ocenění. Ten se vypočítá tak, že se současná tržní hodnota společnosti ve výši 1,06 bilionu USD vydělí jejími tržbami v roce 2022 ve výši 514 miliard USD.
Na základě této rovnice je nyní její poměr P/S 2,1. Za předpokladu, že by se v příštích 10 letech nezměnil, musel by Amazon v roce 2033 dosáhnout příjmů ve výši 2,5 bilionu USD, aby ospravedlnil ocenění na 5 bilionů USD. Aby tohoto čísla dosáhl, musel by do té doby každoročně zvyšovat své tržby o 17,1 %.
Dobrou zprávou je, že od první veřejné nabídky akcií (IPO) v roce 1997 rostly příjmy společnosti složenou roční mírou 38,5 %. To je výrazně nad hranicí, ale v poslední době míra růstu jejích příjmů v roce 2022 činila jen 8,4 % a letos se očekává 12,4 %. Uznávám, že je to uprostřed neuvěřitelně obtížného ekonomického prostředí.
Zdroj: Shutterstock
Dvě cesty by tedy mohly vést k tomu, že Amazon dosáhne hodnoty 5 bilionů dolarů. Zaprvé, po zlepšení ekonomické situace by se jeho příjmy z elektronického obchodu mohly opět zvýšit. Navíc by jeho tempo růstu mohlo být podpořeno větším rozšířením cloudu a expanzí jeho digitálně-reklamního podnikání.
Za druhé, existuje fenomén označovaný jako vícenásobná expanze. Akcie Amazonu klesly v rámci širšího výprodeje technologických produktů tak prudce, že jejich poměr P/S je téměř na nejnižší úrovni za posledních devět let. V roce 2020 se obchodoval až na úrovni 4,6. Pokud se vyšplhá zpět na tuto úroveň, bude Amazonu do roku 2033 stačit tržba 1,1 bilionu dolarů, aby ospravedlnil ocenění na 5 bilionů dolarů.
Ve skladbě činností společnosti Amazon převažují odvětví budoucnosti, takže má dostatečnou sílu k tomu, aby v nadcházejícím desetiletí dosáhla silného růstu. Pravděpodobně mu však pomůže zlepšující se ekonomika, což by mělo akcie Amazonu přilákat k vyššímu ocenění, zejména pokud se společnost vrátí k ziskovosti (což se očekává). Celkově vzato by akcionáři Amazonu mohli mít na stole zajímavé zisky.
