Pop kvíz: Vyjmenujte společnost, která během pandemie zdvojnásobila své zisky, ale nyní se obchoduje levněji než na začátku roku 2020, i když její tržby dosáhly nových rekordů.
Pokud jste neřekli Thermo Fisher Scientific (TMO), je to možná proto, že jste zapomněli na tohoto příjemce v době pandemie Covid. Nebo proto, že jste její jméno vůbec neznali, přestože její produkty pomáhají vědcům vytvářet nové léky a testy, které zachraňují životy. V každém případě stojí za to se s ní seznámit.
Tato firma z Walthamu ve státě Massachusetts je celosvětovým lídrem v oblasti laboratorního vybavení, analytických přístrojů a technologií a speciálních diagnostických nástrojů, které se používají ve zdravotnictví, farmaceutickém a biotechnologickém průmyslu. To společnosti Thermo Fisher umožnilo získat obrovské výhody z testování Covid-19, díky čemuž se zisk na akcii vyšplhá z 12,35 USD v roce 2019 na více než 25 USD v roce 2021.
S odeznívající pandemií se zisky propadly a s nimi i akcie. Propad by však neměl trvat dlouho.
„Mnoho investorů se příliš soustředí na to, co Thermo Fisher dělala během Covidu a že nyní zpomaluje, ale to je nepatrná část podnikání,“ říká Craig Sarembock, ředitel společnosti Bartlett Wealth Management, která akcie vlastní. „Pro mě to není důležité, vzhledem k tomu, že společnost již poskytla opravdu dobré výhledy.“
Zdroj: Getty Images
Začátkem února společnost Thermo Fisher nabídla celoroční výhled, když oznámila lepší než očekávané výsledky za čtvrté čtvrtletí, a uvedla, že v roce 2023 očekává zisk 23,70 USD na akcii při tržbách 45,3 miliardy USD. To předčilo průměrné odhady analytiků, kteří předpokládali zisk 23,07 USD na akcii a tržby 43,8 miliardy USD. Přesto je předpokládaný zisk na akcii nižší než rekordních 25,13 USD v roce 2021.
Konsensus analytiků předpokládá, že Thermo Fisher toto historické maximum překoná i v roce 2024 se ziskem na akcii ve výši 26,70 USD. Dvouletý pokles však investory vyděsil – od konce roku 2021 akcie klesly o 14 %, protože společnost čelí obtížnému srovnávání s pandemickým boomem.
Výsledkem je, že Akcie se nyní obchodují za 24násobek forwardového zisku, což je přibližně pětiletý průměr a méně než pandemické maximum 26,6 z prosince 2021. Přesto konsenzuální odhady počítají s tím, že zisky budou nadále stoupat – v roce 2025 dosáhnou více než 30 dolarů na akcii – zatímco ukazatele jako volný peněžní tok a návratnost vlastního kapitálu zůstanou výrazně nad předpandemickou úrovní. Průměrná cílová cena analytiků se pohybuje nad 650 dolary, což je téměř o 15 % více než pondělní uzavírací hodnota kolem 574 dolarů.
„Je to akcie, kterou lze vlastnit dlouhodobě, a z hlediska ocenění nyní rozhodně vypadá pro nové kupce atraktivně,“ říká Sarembock.
Akcie vypadají atraktivně i ve světle nedávných otřesů na trhu: Přestože je Thermo Fisher často řazen mezi růstové akcie, těší se stabilním opakujícím se příjmům u věrných zákazníků, kteří často provádějí složitý výzkum a vývoj.
„Je vystavena atraktivní dynamice ve zdravotnictví, kde je proces tvorby léků složitější, náročnější na nástroje a citlivější na nástroje,“ říká Sarah Kanwalová, ředitelka a akciová analytička společnosti Crestwood Advisors, a uvádí novější produkty, jako jsou biologika a léky s většími molekulami, které se vyrábějí odlišným způsobem. „Thermo Fisher je krumpáčem a lopatou, která stojí za tímto trendem. Je agnostická vůči konkrétním lékům nebo vůči tomu, kdo jsou vítězové a poražení.“ Společnost Crestwood vlastní tyto akcie.
Nebo jak říká Sarembock: „Bez ohledu na to, co zdravotnické společnosti dělají, potřebují Thermo Fisher pro své laboratoře.“
Jistota, která je spojena s dodávkami na řadu rostoucích koncových trhů zdravotní péče – díky stárnoucí populaci a rozšiřujícím se možnostem léčby – se projevila v nejnovějších výsledcích společnosti. Výkonný ředitel Marc Casper použil výrazy jako „rozdrtil to“ a „fenomenální výkon“. Společnost také zvýšila dividendu o téměř 17 % a její výhled předpokládá 7% růst hlavních organických tržeb bez akvizic.
Je samozřejmě těžké mluvit o společnosti Thermo Fisher, aniž bychom se zmínili o její akviziční strategii, která jí pomohla rozšířit a diverzifikovat tržby z hlediska zákazníků, zeměpisných oblastí a nových produktů a obchodních segmentů.
Zdroj: Getty Images
„Před deseti lety to byl jiný byznys, mnohem více zaměřený na přístroje. Kdybychom tehdy zažili recesi, mohl to být mnohem větší problém,“ říká Douglas Kelly, partner a portfolio manažer ve společnosti Williams Jones Wealth Management, která vlastní akcie. „Dnes to není tak cyklický byznys, pokud se nedostaneme do opravdu nepříjemného poklesu.“
Společnost Thermo Fisher uskutečnila všechny transakce, aniž by zvýšila své dluhové ukazatele. Čistý dluh vůči zisku před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací, neboli Ebitda, činil na konci loňského roku 2,2násobek, což je druhá nejnižší úroveň od roku 2013. Celkový dluh k Ebitdě na úrovni 2,9násobku je výrazně nižší než v předpodzimním období od roku 2013.
Navíc se očekává, že volný peněžní tok letos dosáhne 7,2 miliardy USD, což je téměř dvojnásobek hodnoty z roku 2018. To dává společnosti flexibilitu k potenciální realizaci dalších akvizic a ke stále většímu vracení hotovosti akcionářům ve formě dividend a zpětného odkupu akcií, jak to dělá v posledních letech.
„Tohle je druh podnikání v naší sladké oblasti,“ říká Kelly. „Dobré výnosy a manažerský tým, který s hotovostí nakládá správně. To je ten správný vzorec.“
Zní to dost jednoduše, stejně jako pečlivost v oblasti stravování a cvičení. I když obojí se samozřejmě snáze řekne, než udělá. Dokud se více z nás nenaučí řídit touto radou a nepřekoná řadu dalších překážek v oblasti zdravotní péče, bude mít Thermo Fisher spoustu prostoru k růstu.
