Johnson & Johnson (JNJ) je jednou z nejvýznamnějších zdravotnických společností na světě. Právní problémy společnosti, zejména s jejími mastkovými výrobky, však v posledním roce nebo dvou letech zatížily její finanční výsledky a vedly k určité volatilitě akcií. Cena akcií se za poslední rok snížila přibližně o 9 %.
Mohou investoři vzhledem k dlouhodobému potenciálu podniku a jeho silným základním ukazatelům příliš slevovat z ceny akcií?
Právní převis má i nadále dopad na podnikání
Podnikání společnosti Johnson & Johnson je obecně stabilní, protože hlavní činnost společnosti se soustřeďuje na farmaceutické výrobky a zdravotnické prostředky (její podnikatelská činnost v oblasti spotřebitelského zdraví bude oddělena později v tomto roce). To jsou oblasti, které by měly zajistit stabilní a dlouhodobý růst. Koncem loňského roku společnost dokončila akvizici výrobce srdečních pump Abiomed v hodnotě 16,6 miliardy dolarů, která podle ní pomůže urychlit její podnikání v oblasti zdravotnických technologií.
Zdroj: Getty Images
A přestože společnost očekává ztrátu exkluzivity u některých léků na předpis, včetně léku Stelara, Johnson & Johnson předpokládá růst svého farmaceutického podnikání, přičemž do roku 2025 dosáhnou tržby 60 miliard dolarů díky silným přípravám. V loňském roce činily tržby z prodeje léčiv 52,6 miliardy dolarů.
Velký mrak, který se dnes nad společností vznáší, souvisí se soudními spory týkajícími se talkového prášku. Odvolací soud v lednu zamítl pokus společnosti vyřešit desítky tisíc žalob tím, že dceřiná společnost bude chráněna před bankrotem. Od té doby se společnost Johnson & Johnson pokusila žaloby řešit podruhé, tentokrát tím, že na urovnání žalob vyčlenila více peněz – 12 miliard dolarů rozložených do 25 let oproti fondu ve výši pouhých 2 miliard dolarů.
V důsledku zvýšení výplat musela společnost do své rozvahy zařadit dalších 6,9 miliardy USD na náklady na soudní spory (namísto 2 miliard USD, které si vyčlenila). Nová celková částka, 8,9 miliardy dolarů, představuje současnou hodnotu celého navrhovaného vyrovnání (protože je rozloženo na 25 let). A právě tento náklad ve výši 6,9 miliardy dolarů, který společnost v uplynulém období vynaložila, byl důvodem, proč společnost Johnson & Johnson v prvním čtvrtletí (za první tři měsíce roku 2023) vykázala čistou ztrátu ve výši 68 milionů dolarů. Na očištěné bázi společnost skutečně zvýšila svůj výhled na celý rok a nyní očekává, že očištěný zisk na akcii se bude pohybovat mezi 10,60 a 10,70 dolary. Dříve předpokládala rozpětí mezi 10,45 a 10,65 dolary.
Zdroj: Reuters
Je ocenění příliš nízké?
Nebýt poplatku ve výši 6,9 miliardy dolarů, společnost Johnson & Johnson by snadno dosáhla zisku. Protože tomu tak není, akcie se zdají být drahé a obchodují se za více než 33násobek klouzavého zisku. Při pohledu na násobek budoucích zisků, který vychází z očekávání analytiků, se Johnson & Johnson obchoduje za 15násobek svých budoucích zisků. To je hluboko pod průměrem ve zdravotnictví, který činí 18násobek.
Vzhledem k velikosti společnosti Johnson & Johnson a dlouhodobé stabilitě, kterou investorům nabízí, by se pravděpodobně měla obchodovat spíše s prémií než se slevou oproti průměru. Právě právní riziko je důvodem, proč investoři s akciemi váhají. Ale vzhledem k tomu, že společnost Johnson & Johnson uvedla, že „naprostá většina žalobců“ podporuje její poslední návrh na vypořádání nároků týkajících se mastku, existuje důvod k optimismu, že podnik je blízko řešení, které může konečně jednou provždy vyřešit toto riziko. A i kdyby muselo vyrovnání narůst o několik miliard dolarů, z dlouhodobého hlediska by to vyhlídky společnosti nijak drasticky nezměnilo.
Zdroj: Bloomberg
Je vhodné akcie Johnson & Johnson koupit?
Ačkoli se akcie Johnson & Johnson již neobchodují blízko svého 52týdenního minima, stále vypadají levně a navíc vyplácejí atraktivní dividendový výnos ve výši 2,9 %. Pro příjmové investory by to mohla být dobrá akcie k nákupu a držení. Přestože se společnost Johnson & Johnson v minulosti potýkala s nepřízní osudu a právními problémy, díky svým silným finančním ukazatelům je ve výborné kondici, aby se s nimi dokázala vypořádat – riziko tedy není tak významné, jak by jinak mohlo být u méně diverzifikovaných a zavedených zdravotnických podniků.
