V poslední době se hodně mluví o tom, že Spojené státy mohou letos směřovat k recesi. To je vážný problém, který by měl investory přimět k tomu, aby začali být kreativní při alokaci portfolia. Jedním z nápadů je využít růstově orientovaných sektorů – a začít přemýšlet globálně, kde je najít.
Bankovní gigant Goldman Sachs udělal velkou část práce a hlavní americký akciový stratég této firmy David Kostin upozornil, že ústup Číny od politiky nulové blokace ČNB pravděpodobně zažehne komoditní boom. Vzhledem k tomu, že se k nim přidávají i odborníci z Mezinárodního měnového fondu a agentury Bloomberg – odhadující, že Čína se bude v letošním roce podílet na celkovém růstu světové ekonomiky více než 22 % – Kostin poznamenává, že kovový a těžební sektor má nejlepší předpoklady k tomu, aby z čínské poptávky výrazně profitoval.
„Akcie kovů a těžebního průmyslu mohou těžit z pokračujícího hospodářského růstu Číny. Čína se na celosvětové poptávce po průmyslových kovech, jako je hliník a měď, podílí zhruba polovinou… Americké těžební společnosti nejsou na Číně jako na exportním trhu silně závislé, ale mohou z čínské poptávky nepřímo těžit prostřednictvím vyšších světových cen kovů,“ vysvětluje Kostin.
Zdroj: Getty Images
Akciová analytička Emily Chiengová, jedna z odbornic Goldman Sachs na těžební průmysl, se řídí Kostinovým příkladem a vybírá akcie kovových společností, které mohou na komoditním boomu vydělat. S využitím největší světové databáze analytiků a výzkumů, jsme pro vás vybrali podrobnosti o dvou z těchto vybraných akcií, které nabízejí až 60% potenciál růstu.
Cleveland-Cliffs (CLF)
Začneme společností Cleveland-Cliffs, významným výrobcem ploché válcované oceli na americkém trhu s diverzifikovaným portfoliem hotových ocelových výrobků. Tato společnost začínala v těžebním průmyslu a stále provozuje železné doly v horním Michiganu a severní Minnesotě, které zásobují ocelářskou výrobu, lisování kovů, výrobu nástrojů a výrobu trubek. Kromě vedoucího postavení v segmentu plochých válcovaných ocelí je společnost Cleveland-Cliffs také lídrem ve výrobě ocelových výrobků pro automobilový průmysl.
Společnost Cleveland-Cliffs významně těží ze své pozice producenta železné rudy a kromě toho těží také koksovatelné uhlí, přičemž má těžební zařízení v Západní Virginii a koksovací zařízení, která přeměňují surové uhlí na důležitou složku pro výrobu oceli, v Západní Virginii, Ohiu a Pensylvánii. Ocel a ocelové výrobky společnosti nacházejí uplatnění ve zpracovatelském a obalovém průmyslu, jakož i ve výrobě spotřebičů, automobilů, zařízení, ve stavebnictví a v energetice.
Zdroj: Getty Images
Tržby a zisk se sice v posledních čtvrtletích snížily, přesto se jim podařilo překonat očekávání. V poslední zveřejněné zprávě za 1Q23 společnost dosáhla nejvyššího příjmu 5,3 miliardy dolarů, což je o 11 % méně než v předchozím roce – výsledek za 1. čtvrtletí však překonal očekávání analytiků o 90 milionů dolarů. Výsledek hospodaření na akcii mimo GAAP ve výši 11 centů byl sice na hony vzdálen hodnotě 1,50 USD vykázané v 1Q22, ale byl o cent lepší než prognóza.
Společnost vykázala v 1. čtvrtletí celkové prodeje oceli ve výši 4,1 milionu tun, což představuje meziroční nárůst o 14 %. Nárůst prodaného objemu částečně kompenzoval snížení průměrné čisté prodejní ceny.
Vývoj, který je dobrým znamením pro rozvahu společnosti, ukázal, že firma v 1. čtvrtletí vykázala půjčky v rámci svých úvěrových rámců ve výši 1,65 miliardy dolarů a na splátkách tohoto dluhu uhradila 1,34 miliardy dolarů. Společnost Cleveland-Cliffs vyhlásila závazek splácet krátkodobý revolverový dluh a za tímto účelem 14. dubna oznámila uzavření nabídky nezajištěných garantovaných dluhopisů v celkové hodnotě 750 milionů USD a splatnosti v roce 2030 s úrokovou sazbou 6,75 %. Čistý výnos z této nabídky bude použit na splacení revolverových úvěrů.
To tvoří pozadí pro komentář Emily Chiengové z Goldman Sachs, která o této společnosti říká: „Věříme, že renegociace smluv s pevnou cenou na vyšší úrovni a postupné snižování nákladů povede ke zlepšení marže společnosti CLF v letošním roce oproti druhé polovině loňského roku, zejména vzhledem k tomu, že ceny zemního plynu jsou pod našimi prognózami. Dále očekáváme, že růst objemu o ~8 % oproti předchozímu roku bude tažen koncovými trhy automobilového průmyslu díky zlepšující se efektivitě dodavatelského řetězce, nízkým zásobám prodejců a zdravým zásobám spotřebitelů. Přestože společnost CLF v loňském roce dosáhla pokroku ve zlepšování své rozvahy, nadále očekáváme, že se zaměří na snižování zadluženosti, a nadále se soustředíme na zpětný odkup akcií.“
Chiengová doplňuje svůj komentář o rating Buy pro akcie CLF a cílovou cenu 24 USD, která znamená roční zisk ~60 %.
Celkově je u této akcie zaznamenáno 5 nedávných hodnocení analytiků, která zahrnují 2 hodnocení „Kupovat“ a 3 „Držet“ – což představuje konsenzuální hodnocení „Mírně kupovat“. Akcie je oceněna na 15 USD a její průměrná cílová cena 22 USD implikuje ~47% růst v horizontu jednoho roku.
Alcoa (AA)
Druhým na našem seznamu tipů Goldman Sachs v oblasti těžby a zpracování kovů je jméno, které vám může být povědomé: Alcoa, se sídlem v Pittsburghu v Pensylvánii, je stálým členem „top 10“ světových výrobců hliníku a je známá svou výrobou špičkového primárního hliníku, hliníkových výrobků a produktů z oxidu hlinitého. Konečné hliníkové výrobky společnosti Alcoa se nacházejí v široké škále výrobků a průmyslových odvětví, od automobilů a jízdních kol po letadla a kosmické lodě, a dokonce i v takových předmětech denní potřeby, jako jsou domácí spotřebiče a nádobí.
Společnost pociťuje tlak obvyklých makroekonomických faktorů v podobě vysoké inflace a úrokových sazeb spolu s narušením dodavatelského řetězce, které společně zvyšují výrobní náklady. Alcoa přitom zůstala zisková – a dokonce dosáhla nejnižší uhlíkové stopy ve svém odvětví.
Zdroj: Getty Images
Důsledky této skutečnosti jsou patrné z nedávné zprávy o výsledcích společnosti Alcoa za 1. čtvrtletí 23. roku a z jejího výhledu na 2. čtvrtletí. Společnost dosáhla v 1. čtvrtletí nejvyššího zisku ve výši 2,67 miliardy dolarů, což představuje meziroční pokles o téměř 19 % a nesplnění prognózy o 90 milionů dolarů. Hospodářský výsledek na akcii, vyjádřený metodou non-GAAP, dosáhl čisté ztráty ve výši 23 centů na akcii – přičemž ulice očekávala dosažení break-even. Při pohledu do budoucna společnost Alcoa očekává nárůst nákladů na energie a suroviny o 115 milionů dolarů, který by měl kompenzovat očekávaný nárůst realizovaných cen třetích částí oxidu hlinitého i hliníku.
Pozitivní zprávou je, že EBITDA společnosti v 1Q23 překročil 1 miliardu dolarů, čímž stanovil firemní rekord, a Alcoa ukončila čtvrtletí se solidním zůstatkem hotovosti ve výši 1,1 miliardy dolarů, což společnosti dává hluboké kapsy, aby odolala obtížné ekonomické situaci.
Chiengová z Goldman Sachs je vůči společnosti Alcoa optimistická a vidí, že společnost je více než schopna rozšířit své podnikání navzdory nepříznivým podmínkám. Své myšlenky vyjádřila v nedávné poznámce, kde píše: „Společnost AA nadále vnímáme pozitivně, a to díky (1) ~9% růstu objemu hliníku v příštích dvou letech (díky obnovení výroby) a (2) pákovému efektu společnosti na růst cen hliníku, který zůstává důležitějším faktorem profilu zisku společnosti; konkrétně při našem předpokladu ~2 700 USD/t pro rok 2023 odhadujeme, že segment hliníku tvoří ~75 % připadajícího zisku EBITDA.“
Při kvantifikaci svého postoje dává Chiengová akciím Alcoa cílovou cenu 54 USD spolu s ratingem Buy; to v ročním horizontu znamená růst o 51 %.
I když je zde pohled Goldman Sachs býčí, Wall Street zaujímá opatrnější přístup. Akcie společnosti Alcoa mají od konsenzu analytiků hodnocení Držet na základě 8 hodnocení, která zahrnují 3 hodnocení Kupovat, 4 hodnocení Držet a 1 hodnocení Prodat. Obchodní cena 35,83 USD a průměrná cílová cena 47,75 USD však naznačují jednoroční potenciál růstu o 34 %.
