Díky čemu je akciové portfolio Warrena Buffetta dlouhodobě tak úspěšné?
Jednou z odpovědí je mimořádný talent pro výběr dobrých podniků. Další odpovědí je podle Buffetta něco podceňovanějšího: ocenění akcií vyplácejících dividendy.
Dividendové akcie jsou akcie společností, které pravidelně vracejí část svých zisků akcionářům, obvykle ve formě hotovosti.
Většina společností, do kterých Buffett investuje, vyplácí dividendy. Podle analýzy firemních zpráv provedené společností Dow Jones Market Data se očekává, že v letošním roce získá společnost Berkshire Hathaway ze svého akciového portfolia přibližně 5,7 miliardy dolarů v hotovosti.
Téměř pětina těchto peněz bude pocházet od společnosti Chevron, která se loni stala jednou z největších akcií Berkshire. Tento producent ropy zvyšuje své dividendy již 36 let po sobě. Podle Dow Jones Market Data je Berkshire připravena získat také více než 700 milionů dolarů za kus od společností Coca-Cola, Apple a Bank of America, více než půl miliardy dolarů od společnosti Kraft Heinz a zhruba 363 milionů dolarů od společnosti American Express.
„To je to, co miluje: dividendy a zpětné odkupy,“ řekl Todd Finkle, profesor podnikání na Gonzaga University a autor knihy o Buffettově kariéře.
Podle Finkla je Buffett vynikající v tom, že si vybírá podniky, které dokázaly obstát v mnoha ekonomických cyklech – a také zvyšovat své dividendy. To v průběhu času zvýšilo hodnotu portfolia akcií společnosti Berkshire a přispělo k rozsáhlým peněžním prostředkům, které může Berkshire využít ve svých vlastních podnicích, jakož i při akvizicích a zpětném odkupu akcií.
Podle poslední zprávy o hospodaření měla společnost na konci roku 2022 hotovost a peněžní ekvivalenty ve výši 128,6 miliardy dolarů.
Zdroj: Getty Images
Investoři budou mít příležitost vyslechnout si pana Buffetta v sobotu, kdy vystoupí na pódiu v kongresovém centru v Omaze ve státě Nebraska a promluví k tisícům lidí, kteří se účastní výročního shromáždění akcionářů společnosti Berkshire. Buffett na schůzi obvykle hovoří na různá témata, včetně ekonomiky, své filozofie investování a někdy i svých nedávných investic.
Dividendové akcie jsou pro mnoho investorů atraktivní, protože nabízejí stabilní platby jako dluhopisy a zároveň mají potenciál přinést mnohem vyšší výnosy, pokud cena jejich akcií vzroste. Na začátku roku 2022, kdy nervozita z inflace způsobila, že investoři utíkali z mnoha jiných částí akciového trhu, zažívaly období, kdy dosahovaly lepších výsledků.
Stejně jako vše ostatní na akciovém trhu však i dividendové akcie s sebou nesou rizika. Společnosti mohou snížit nebo dokonce pozastavit vyplácení dividend, pokud se potýkají s nedostatkem hotovosti. To může způsobit pokles cen jejich akcií, protože investoři často interpretují rozhodnutí společnosti pozastavit svůj dividendový program jako znamení, že se potýká s významnými finančními problémy. Dividendové akcie mají také tendenci dosahovat horších výsledků, když investoři tíhnou spíše k relativně drahým růstovým akciím, jako tomu bylo v letošním roce.
Pro Buffetta nejsou dividendy „tajnou přísadou, ale jsou její součástí“, řekl Finkle.
Například v roce 1994 Berkshire dokončila nákup zhruba 400 milionů akcií společnosti Coca-Cola, které v současnosti vlastní, za 1,3 miliardy dolarů. V tomto roce získala Berkshire od společnosti Coca-Cola dividendy v hotovosti ve výši 75 milionů dolarů.
V roce 2022 Berkshire obdržela od výrobce nápojů dividendy ve výši 704 milionů dolarů. Hodnota jejího podílu se vyšplhala na 25 miliard dolarů.
„Růst nastal každý rok, stejně jistý jako narozeniny,“ uvedl Buffett ve svém výročním dopise akcionářům, který byl zveřejněn na začátku tohoto roku. „Jediné, co jsme s Charliem [Mungerem] museli udělat, bylo proplatit čtvrtletní šeky na dividendy společnosti Coke,“ dodal.
Buffett v dopise dodal, že on a Munger, kteří jsou předsedou a místopředsedou představenstva Berkshire, očekávají, že společnost bude v budoucnu vyplácet vyšší dividendy. Mají dobrý důvod věřit, že tomu tak bude: Coca-Cola v únoru oznámila, že schválila své 61. po sobě jdoucí zvýšení roční dividendy.
Zdroj: Getty Images
Společnost Berkshire byla podobně odměněna za investici do společnosti American Express.
V roce 1995 dokončila většinu nákupů akcií American Express za 1,3 miliardy dolarů a v tomto roce obdržela dividendy ve výši 41 milionů dolarů. V loňském roce byl podíl Berkshire ve společnosti oceněn na 22 miliard dolarů. Na dividendách od American Express obdržela 302 milionů dolarů.
„Tyto dividendové zisky jsou sice potěšující, ale zdaleka ne velkolepé,“ uvedl pan Buffett ve svém dopise. „Přinášejí však významné zisky v cenách akcií.“
Společnost Berkshire se nerozhodla reinvestovat dividendy, které obdržela od společností Coca-Cola a American Express, zpět do těchto akcií – což je běžný způsob, jak mnoho investorů v průběhu času zvyšuje své výnosy. Její podíl v obou společnostech se v průběhu let zvýšil díky zpětným odkupům.
Ačkoli se Buffett veřejně nevyjádřil k tomu, proč od 90. let minulého století nenakupuje více akcií Coca-Coly a American Express, jeho stoupenci se domnívají, že je to kvůli jeho nechuti přeplácet investice.
„Příliš vysoká nákupní cena akcií vynikající společnosti může pro investora zmařit následné desetiletí příznivého obchodního vývoje,“ napsal pan Buffett akcionářům Berkshire v roce 1983.
Akcie společnosti Coca-Cola v úterý skončily na 64,01 USD, což není daleko od rekordní hodnoty 64,30 USD z roku 2022, ale výrazně nad úrovní 10 až 12 USD, na které se obchodovaly v roce 1994.
„Získal za ty akcie skvělý obchod,“ řekl Finkle.
