Softwarový gigant Adobe Inc. (ADBE) zaznamenal v tomto roce nárůst akcií o více než 80 % a v současné době se obchoduje blízko svého 52týdenního maxima. Za tímto růstem stojí především nadšení trhu kolem jeho nových nástrojů umělé inteligence (AI), stabilizace růstu tržeb a rozšiřování provozních marží. Klíčová otázka, před kterou stojí potenciální investoři, zní: není už pozdě naskočit na býčí vlnu společnosti Adobe?
Ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2023, které skončilo 1. září, generovala společnost Adobe 73 % svých příjmů z jednotky Digital Media, zahrnující její nabídky Creative Cloud a Document Cloud. Dalších 25 % příjmů pocházelo z její jednotky Digital Experience, která poskytuje softwarové služby zaměřené na podniky. Navzdory náročnému makroekonomickému prostředí zůstal růst příjmů společnosti Adobe v prvních třech čtvrtletích fiskálního roku 2023 stabilní v konstantních měnových hodnotách.
Společnost Adobe, známá svými aplikacemi pro digitální média, jako jsou Photoshop, Premiere Pro, Illustrator, spolu s dokumentovými službami, jako je Acrobat, vykázala za 3. čtvrtletí 2023 meziroční (YOY) nárůst příjmů z digitálních médií o 14 %, čímž si zachovala stejnou míru meziročního růstu za poslední tři čtvrtletí. Mezitím meziroční míra růstu v segmentu digitálních zážitků klesla ze 14 % ve 2. čtvrtletí 2023 na 11 % ve 3. čtvrtletí 2023. Tyto údaje naznačují pokračování 13% růstu tržeb v konstantní měně, který se očekává v nadcházejících výsledcích za 4. čtvrtletí, což je mírný pokles ve srovnání s 15% růstem v konstantní měně ve fiskálním roce 2022.
Zdroj: Getty Images
Klíčem ke stabilizaci společnosti Adobe je míra návratnosti jejích cloudových předplatných a standardní pověst jejích nástrojů pro digitální média. Pro uživatele je obtížné se od těchto předplatných odpoutat nebo přejít na jiné služby. Na rozdíl od mnoha technologických gigantů společnost Adobe neprovedla žádné hromadné propouštění s cílem snížit náklady. Místo toho selektivně optimalizovala své výdaje, což by mělo zvýšit její upravenou provozní marži ze 45,1 % ve fiskálním roce 2022 na 45,5 % ve fiskálním roce 2023.
Současná cena akcií společnosti Adobe ve výši 619 USD se však může zdát nadhodnocená při 34násobku budoucích zisků a 17násobku tržeb v příštím roce, zejména ve srovnání s konkurencí. Pro kontext uveďme, že její konkurent v oblasti cloudového projektování, společnost Autodesk, se obchoduje za 27násobek budoucích zisků a 8násobek tržeb v příštím roce, zatímco její konkurent v oblasti podnikového cloudového softwaru, společnost Salesforce, se obchoduje za 24násobek budoucích zisků a 6násobek tržeb v příštím roce.
Akcie společnosti Adobe se obchodují s prémií ze tří hlavních důvodů. Zaprvé, její tempo růstu je o něco rychlejší než u společností Autodesk a Salesforce. Za druhé, očekávaná akvizice společnosti Figma za 20 miliard USD, jejího nejbližšího konkurenta na trhu softwarových uživatelských rozhraní (UI) a uživatelských zkušeností (UX), by mohla přinést výraznou expanzi jednotky Digital Media společnosti Adobe. A konečně, nedávné uvedení jejích nástrojů generativní umělé inteligence Firefly způsobilo, že trh považuje společnost Adobe spíše za akciovou společnost zabývající se umělou inteligencí než za cloudovou jednotku.
Zdroj: Getty Images
Akvizice společnosti Figma však ještě musí projít několika regulačními překážkami, a pokud obchod zkrachuje, společnost Adobe je povinna zaplatit společnosti Figma 1 miliardu USD. Nedávné zmatky ve společnosti OpenAI navíc ukazují na nestálou a nepředvídatelnou povahu trhu s umělou inteligencí, která by nakonec mohla vést k prasknutí bubliny AI. Tato související rizika by mohla potenciálně vést k tomu, že společnost Adobe rychle ztratí své prémiové ocenění.
Společnost Adobe přesto slibuje zářnou budoucnost. V uplynulém desetiletí úspěšně převedla svůj desktopový software na cloudové služby a v příštích několika letech plánuje tyto služby vylepšit o nástroje využívající AI. Její krátkodobý potenciál růstu však může být brzděn současným oceněním, přičemž nepředvídané překážky v transakci s firmou Figma nebo na širším trhu generativní umělé inteligence mohou působit jako odstrašující příklady. Proto může být na investici do společnosti Adobe s krátkodobou strategií pro příštích několik čtvrtletí pozdě.
Dlouhodobí investoři však mohou těžit z toho, že společnost Adobe bude i nadále růst a překonávat trh díky rozšiřujícím se trhům s cloudem a umělou inteligencí. Zdá se, že odolný technologický gigant Adobe s trpělivostí a tolerancí k turbulencím nabízí výnosnou nabídku pro investory, kteří chtějí přidat další akcie do svého portfolia.
