Po loňském nemilosrdném roce medvědího trhu se miliardáři Davidu Einhornovi podařilo překonat trend a nasměrovat svůj hedgeový fond Greenlight Capital k nejlepším výsledkům za posledních deset let. Nyní se Einhorn trochu obává, co bude následovat.
„Jestliže jsme byli do března „medvědí“ a do června „neutrální“, nyní bychom se charakterizovali jako „znepokojení“,“ řekl nedávno. „Pokud by se dlouhodobé úrokové sazby zvýšily, ať už kvůli silné ekonomice, nebo kvůli problémům s nabídkou a poptávkou na trhu státních dluhopisů, trh by se mohl vrátit k tématu dezinflace, které podporovalo nedávný růst. Myslíme si, že opětovné zrychlení inflace a vyšší sazby by mohly narušit býčí narativ, který nyní získal konsenzuální podporu. V očekávání jsme zpřísnili naši čistou expozici…“
Vzhledem k tomu, že jeho každodenní práce spočívá v hledání akcií, které přinesou výnosy bez ohledu na makrookolí, Einhorn také říká, že i kdyby trhy vstoupily do další obtížné fáze, je na jeho fondu, aby v portfoliu našel zisky. „V tomto ohledu,“ uzavírá Einhorn, „nás považujte za optimisty!“
Zdroj: Bloomberg
S tímto opatrným, ale optimistickým přístupem Einhorn aktivně vyhledává akcie, které tyto zisky přinesou, a během druhého čtvrtletí otevřel pozice ve dvou nových jménech. Podle databáze mají obě akcie od analytiků z ulice hodnocení Buy. Podívejme se, proč by právě teď mohly být dobrým přírůstkem do portfolia.
NET Power Inc. (NPWR)
Naše první jméno podporované Einhornem je nováčkem na burzovní scéně. NET Power, podnik zaměřený na čistou energii, se objevil jako veřejná společnost teprve letos v červnu, kdy debutoval cestou SPAC a nashromáždil při tom více než 670 milionů dolarů.
Společnost NPWR v podstatě funguje jako licenční podnik, který uvádí na trh patentovaný energetický cyklus známý jako Allam-Fetvedtův cyklus nebo NET Power Cycle (NPC). Jeho průkopníkem je společnost 8 Rivers Capital a zahrnuje využití nadkritických energetických cyklů na bázi oxidu uhličitého (sCO2) k efektivní výrobě čisté elektřiny ze zemního plynu.
Zdroj: Getty Images
Cílem společnosti je získat licenci na svou technologii a upravit ji pro použití v různých odvětvích. Výsledkem je obchodní model, který je nenáročný na aktiva, nabízí přístup na celosvětový trh a zároveň vyšší hrubé marže.
První elektrárna NPWR o výkonu 300 MWe je v současné době ve fázi předběžného inženýrského návrhu (FEED) a zahájení provozu se předpokládá v druhé polovině roku 2026. Na tomto projektu spolupracuje společnost NPWR a konsorcium přidružených společností, včetně Occidental Petroleum, Baker Hughes, Constellation Energy a 8 Rivers, které mají v NPWR vlastnické podíly.
Mezi vlastníky akcií je také společnost Einhorn. Netrvalo mu dlouho, než se nabalil. Ve druhém čtvrtletí nakoupil 2 510 000 akcií, které mají v současné době tržní hodnotu 37 milionů dolarů.
Důvěru v tohoto nového účastníka akciového trhu projevuje také analytik společnosti Janney Montgomery Thomas Meric, který poukazuje na to, jak se NPWR odlišuje od konkurence.
„Domníváme se, že energetické cykly sCO2 se v příštích několika letech stanou standardem pro novostavby na základě podpůrné fyziky jejich hustoty, přirozeného zachycování uhlíku a absence dalších emisí, což nakonec vytlačí velkou část flotily dýchající vzduch. Nabídka NPWR je daleko před konkurenčními cykly, a to nejen z hlediska IP procesu, demonstrace zařízení, řídicího systému, kapitalizace a komerčních partnerství, ale také z hlediska modelované teoretické účinnosti a nákladů,“ vyjádřil se Meric.
Tyto komentáře podporují Mericovo hodnocení NPWR na Buy, zatímco jeho cílová cena 35 USD dává prostor pro velký růst o 127 % v nadcházejícím roce.
Celkově společnost NPWR od svého vstupu na burzu obdržela 3 hodnocení analytiků, 2 hodnocení „Buy“ a 1 hodnocení „Hold“, takže konsenzuální názor je „Moderate Buy“. Průměrná cílová cena 23 USD naznačuje, že akcie za rok přinesou výnos ~55 %.
First Horizon Corporation (FHN)
Společnost First Horizon Corporation byla založena již v roce 1864 a je holdingovou společností, která prostřednictvím své bankovní dceřiné společnosti First Horizon Bank nabízí obvyklou škálu finančních služeb. Patří mezi ně běžné účty, spořicí účty, hypoteční bankovnictví, úvěry a zároveň poskytuje financování jednotlivcům i podnikům. Banka má silné zastoupení v jihovýchodním regionu, kde je čtvrtou největší regionální bankou.
Rok 2023 však nebyl pro akcie FHN jednoduchý. Nejprve se akcie dostaly do problémů bankovního sektoru, který na začátku roku zaznamenal krach několika bank. Pak se situace pro investory ještě zhoršila, když byla na začátku května odvolána její navrhovaná fúze s TD Bank. Výsledkem všech těchto otřesů byla akcie, která od začátku roku ztratila 47 %.
Zdroj: Getty Images
Nicméně i přes obtížné provozní prostředí vzrostly ve druhém čtvrtletí zůstatky na vkladech mezičtvrtletně o 4 miliardy dolarů, tj. o 6,5 %, přičemž společnost zaznamenala více než 32 000 nových klientů, kteří se stali členy banky, což přineslo 3,5 miliardy dolarů na vkladech. V konečném důsledku však adj. zisk na akcii ve výši 0,39 USD zaostal za konsensuálním odhadem o 0,02 USD.
Celkově se Einhornovi musí nabídka líbit. Během druhého čtvrtletí zahájil novou pozici ve FHN nákupem 1 298 780 akcií. Při současné ceně akcií mají hodnotu ~16,4 milionu USD.
Navzdory nedávným problémům vidí analytik Wells Fargo Jared Shaw v této bance také velkou hodnotu.
„Zisky za 2Q23 byly trochu chaotické v souvislosti s rozuzlením transakce s TD, ale byly zvýrazněny vynikajícím růstem na obou stranách rozvahy,“ vyjádřil se Shaw. „Toto čtvrtletí pomohlo kalibrovat očekávání ulice, protože jsme získali lepší představu o tom, co stojí 6,5% růst vkladů v tomto vysoce konkurenčním prostředí. Zbývá ještě nasekat dříví při znovuzískávání ofenzivní pozice, což zahrnovalo zrychlené tech. výdaje, ale současné ocenění ~120 % TBV zůstává atraktivním vstupním bodem.“
V souladu s tím Shaw hodnotí akcie FHN jako Overweight (tj. Buy) spolu s cílovou cenou 16 USD. Důsledek pro investory? Upside ve výši ~27 % ze současných úrovní.
Na jiných místech Wall Street získaly akcie další 4 Buy a 5 Holds, které se shodují na konsensuálním hodnocení Moderate Buy. Prognóza počítá s 12měsíčním výnosem 10 %, přičemž průměrná cílová hodnota činí 13,90 USD.
